上回提要 : 2007年的大牛市中，我手持的海爾電器 (1169) 卻反其道而行，不停下跌。
心中當然滿不是味兒，眼看身邊的朋友，多多少少也定有斬獲。我呢？全部本金放在同一隻股票，悠閒地坐艇中，等待回家鄉的一天。。。
禍不單行。踏入2008年，市況急轉直下 , 我的持股也跟隨大市一跌再跌。金融風暴來臨的年底, 我的持股更是跌至慘不忍睹的三毫子。。。我的本金只剩下數千元，比起買入價下跌了85%。
當時的心情卻是十分平靜的。首先，當時是學術研究生涯的刻苦時期，十分專注。其次，當時也在想： 為什麼股價可以下跌這樣多？公司沒有倒閉，利潤也沒有突然下跌這麼多吧！？實在是不合理的。
在這幾個月的熊市期間，慢慢儲了一些錢，想也不想，慢慢收集更多的海爾電器股份。
否極泰來，好運降臨。接著發生了什麼事？大家也應該一清二楚了。2009年中開始，內地慢慢對不同行業實施優惠政策，家電業更是最受惠的一個行業之一，持續數年的家電下鄉，以舊換新等政策，令基金和大型投資者的目光都集中在這個行業中。同一時期，母公司慢慢把不同項目注入海爾電器，而海爾電器也在業務的運作上，由一個傳統的工業股，成功轉型，收購或合併大小的物流或零售商後，已變成一個集物流，家電，分銷等等項目於一身的中型企業。
（下圖所示： 海爾電器近五年的利潤增長，數字十分驚人）
成功的營運策略配合利好的政策，利潤連續數年高增長，一切也反映在股價內。
股票由2008年的底位年年攀升。我卻一直持有不放，直至2012年中，由於在其他投資項目上發現了新大陸，便把持股全數賣出，利潤是數倍計。 其實，在2011年中，持股的股值已令我成功得到人生首個一百萬。
現在回想起來，我不會否認運氣是一個很大的因素，而時間上剛巧出現了一次大股災，令我得到了一個最佳的機會增持一間好公司的股份，也是另外一個重要因素。
首次接觸股票，應該是2007年開始。
如果大家當時已身在股市，肯定會記得當年的情況，股市大牛市的氣勢，比起今年一閃即逝的大時代凌厲得多。 不只大藍籌長升長有，連不知名垃圾股，老千股，半新股也突如其來的大爆升，還有奧運概念，北水南下概念等，2007年5月到11月短短半年間，恆指由不到兩萬點大升至三萬二千點。。。
我當時在幹什麼? 對股市認識不深，大概知道基本的PE，PB，似懂非懂。 短炒了數隻股票，沒大收穫。 跟著看了一些投資的書籍，決定嘗試在股市中找尋一間將來利潤可以爆升的公司。
當時在美國的讀書生涯，無意間從朋友中聽到，哈佛大學的工商管理學系，拿了一個中國人企業家的管理之道研究，此人便是海爾集團的CEO 張瑞敏。 於是我也拿了他的資料閱讀，對他的管理之道和人生經驗，真的是萬分敬佩 。 經過二十五年的艱苦經營，把一間頻臨破產的公司，發展成當時世界上四大白色家電企業，當中的心血和刻苦，當然不是筆墨可以形容。
回看此集團，當時沒有整體上市。 在A股市場有青島海爾，但不大受大眾注目。 而港股市場上，集團剛在2005年左右買下了一隻老千殼股 (1169)上市。 雖然是營業額過千億的海爾集團的子公司，但由於母公司注入的業務毫不出色，加上前身是大老千，此股成交什少，基本上無人理會。 我卻在想，世界著名的電器品牌（但在香港卻是完全沒有名氣的內地品牌），股價如何可能如此低? 只要母公司注入數項好業務，股票肯定可以倍升吧 !?
我由2007年7月以銀行全部存款數萬元開始買入後，在雞犬皆升的大時代，唯獨我斯人獨憔悴，海爾電器由我買入的一刻開始，不停下跌。
初入股市的第一年，竟是一擊即中，成了燈神。
下回待續。。。
相信大家也聽過巴菲特所說 : 最好的投資年期是永遠。
這說法真的是對的嗎?
假如你有巴菲特選股的能力, 可以找出一些數十年時間年年利潤不停增長而派息豐厚的公司, 這說話應該是正確的。
現在港股股值不錯, 機會處處, 有很多公司也有值得投資的價值。 但我沒有信心可以說出: 某某公司值得投資, 可以永遠持有這股票。
我頂多只能說: 某公司股價低迷, 是因為該行業現時正在低潮, 令利潤受壓, 但以這公司在這行業的領導地位, 只要捱過行業低潮期的一輪洗牌, 肯定可以否極泰來, 未來五年看看情況如何。
永遠持有這公司的股票? 對不起, 我說不出。
一般而言, 一間公司在某行業有壟斷地位, 利潤有一定保証, 管理層經營保守, 派息穩定, 已肯定有一大堆講求穩健的散戶或大型基金公司追捧或長期持有。公司也有足夠的透明度, 資訊發放也十分完整。 即是說, 市場出現錯價的機會不多, 市場應可足夠反映公司的價值。俗語說: ' 現價買入, 水位已不多。 '
對這類公司, 投資的態度應該是:
- 風平浪靜的日子, 絕不要買入, 因為市價應已足夠反映公司的價值。
- 股市大幅波動時, 由於這類公司大多是某某指數基金內的成分股, 很大機會受無辜牽連而股票也大跌, 這正正是買入此股的最佳良機。
但是, 股市大幅調整的機會不多, 大概三至四年才有一次, 這是不是說, 我們買股票應該等數年, 直到出現調整才買入?
當然不是, 價值投資在信念上大同小異, 實際操作上卻有不同的策略。
理論上, 風險與回報是成正比的。
現實上, 有沒有可能在低風險的情況下找出高回報的投資項目呢?
讓小弟列出數個例子, 假如:
(1) 在2008年金融海嘯的期間, 不問世事, 無心研究股票, 買2800盈富基金。我不是指你有能力在股市最低點 (沒記錯應該是9月尾的數日, 和2009年3月尾的數日) 時全幅身家買進, 而是看到恆生指數PE跌破8倍時買盈富基金, 分段買入, 一個星期買一注, 連續數個月的操作, 直至恆指回升至10倍以上才停止這操作, 再在2011年中恆指回升至20倍附近時把手持股票全數賣出, 3年多的時間, 回報連股息大概是100%左右。
(2) 你是從事某行業的專家, 知道生產某貨品A的成本 (材料成本, 物流成本等等) 大概是10元。但有一天某工廠卻把貨品A以8元賣出, 你肯定會全幅身家買入所有貨品. 風險是零。
(3) 某項投資產品歷史悠久, 數十年的歷史中, 平均回報是5%, 最高回報曾達8%, 最低回報是3%, 如果以現價買入這項目的回報是8%, 你會買嗎? 值得投資嗎?
感想:
(1) 歷史回顧, 純粹馬後炮。不過, 請回看恆指的歷史, PE跌破8倍的機會不多, 大概是十年只有一至兩次機會。而PE到達20倍的機會也不多, 大概也是十年只出現一至兩次的機會。如果這一種週期不會改變的話, 而你的投資時間是以未來數年 (而不是數個月) 去計算的話, 在2008至2009的數個月去買2800的風險應該是零。 (唯一的風險應是恆指不停走低, 沒人買, 跌到恆指成分股全部PE只有一倍, 而大部分大型公司全部破產, 財團全部破產, 這情況大概是香港玩完才會出現。)
(2) 這情況無可否認的唯一風險就是這無良奸商把假貨賣給你, 哈哈。
(3) 跟(1) 比較近似, 除非這投資項目有本質性的改變, 令投資人完全血本無歸, 正常情況下, 風險很低。
大家可以看到小弟上述列出的事件, (1)是馬後炮, (2) 和 (3) 是吹水。 但事實卻是三種情況都曾經發生過, 將來當然也可以再度出現。
注意: 小弟的著眼點是低風險, 買入時, 當時人是完全不需要去估計該投資項目的將來回報如何, 也沒有對經濟或公司將來進行各種預測和估值。
Walter Schloss 可以算是其中一個最值得研究或學習的價值投資者。由於此人十分低調, 也從沒有出書或自傳, 找尋有關他的詳細資料是比較困難的事。 自從對此人有所認知後, 小弟已在網上所有地方不停找尋有關他的資料或事績一讀再讀。。。
Schloss在1955-2002年接近半個世紀間, 他的基金一年的平均回報率超過20%, 一個十分驚人的數字。(在同一時間, 道指平均一年的回報只有7%。) 他也是價值投資鼻祖Benjamin Graham的信徒。
他可算是其中一個最值得散戶模仿的對象。我腦海中的投資哲學和買股策略, 或多或少受了他的影響。
他對股票的看法簡單易懂, 沒有什麼超級估值計算法, 也不需要特別的內幕消息. 大部分也是普通常識。 他在1994年曾經列出十六個對股市看法的重點:
- 股票的價格相對股票的價值永遠是最重要的考慮因素。
- 股票不是一張紙, 股市代表一盤公司生意, 所以應嘗試找出公司的價值。
- 找尋公司價值的第一步應由資產值開始, 公司的債務不應超過資本和盈餘的總和。
- 要有耐性, 股票不可能在你買入後馬上上升的。
- 不要因為一些壞消息而賣出持股, 不要短炒消息或因傳聞而買股。
- 不要害怕孤獨, 但要肯定你的判斷是正確的. 嘗試找出自己想法的不足的地方。在股價下跌時買入, 上升時賣出.
- 當你決定了, 便要堅持自己的信念, 要勇敢一些。
- 我覺得最成功的投資人都會一直跟從同一種投資哲學。
- 不要太急進去賣出所有持股. 賣出前應該對公司重新檢視, 看看股價相對於賬面價值是高還是低。 在這水平上, 這公司的回報率是否太低了? PE是否太高了? 所有人都過於樂觀嗎? 股市身處歷史高位嗎?
- 買股時, 我通常都喜歡買一些位於數年低位的股票, 比較有安全感. 記住股票是可以一跌再跌的。
- 應去聽聽高人的意見或想法, 但你不一定要接受它們。 要記住保本比賺錢更難. 如果你輸掉大量本金, 是十分困難才可以回本的。
- 應嘗試買資產折讓而不是盈利, 盈利可以在短時間轉變。但資產值的改變是緩慢的, 如果你是買盈利, 對公司的了解要十分深入才可這樣做。
- 不要讓情緒影響你的投資決定。
- 記住複利的重要性。
- 股票比債券好。
- 對槓桿的應用要十分小心, 它可以十分危險的。
感想:
Schloss 的看法永遠都是簡單易明。 大家很容易發現他跟巴菲特相似的地方。 但其實他的操作比巴老的方法來得更直接和簡單。 投資應該合乎自己的心意而行, 特別是散戶根本不能長時間盯住股市 ( 全職炒股人另計 ) , 所以小弟還是傾向找一個投資方法至少可以令我可以安心睡覺, 心理平衡 。
人生苦短, 投資也是為了 (將來的) 生活, 為投資而影響生活? 小弟是沒興趣的。
一日不讀書言語無味, 三日不讀書面目可憎.
小弟堅持天天閱讀的習慣。 現代人需要找有用的材料, 可以找書本, 可以在網上找有關的新聞, 或各博友的博客。 投資是一門藝術, 方向也人人不同, 我不會只閱讀跟價值投資有關的書籍, 希望自己對不同的投資方向至少也有一個認知。
只希望自己的思想不要走進死胡同, 獨沽一味容易令人不懂變通。 我也會在這裡分享自己的知識, 經驗, 想法或有用的投資材料。
閱讀的內容大多是以下各方面有關的:
- 投資的方向 (長線/短線/其他), 投資的技巧 (持貨/買賣/沽貨/其他)。
- 著名跟出色的投資人的自轉, 簡介, 或事績。
- 比較實用性而不是學術性的經濟和會計知識。
- 世界各地的近代歷史。
- 在Blog上可找到的各Blog友的Blog, 有用的投資故事分享或有關的知識等等。
大家好, 這是我首次寫博客。
正如標題所說, 追夢和投資是我的最大興趣。
我已三十而立, 但依然在為自己的 夢想努力。三十歲前已達成了少年時期一個幼稚天真的理想。 現在則為成年時期一個為了找尋真我的理想而奮鬥中. 希望在此把當中的失敗, 成功, 苦與樂的過程一一記錄下來。給自己一個記錄, 也樂意跟大家分享我的經驗。
投資則是本人閒時的第一興趣, 已閱讀過不同的書籍, 吸收了不少知識和歷史, 也過了幾年不過不失的投資生涯。 希望在此把知識, 經驗, 感想和一些得失記錄下來 。
空閒時間也會分享跟我生活各方面有關的其他話題。
