從足球看政治

距離下屆世界杯還有三年多的時間，不說不知，其實第一輪世界杯亞洲區外圍賽的抽籤已經開始了。

下屆世界杯將會出現很多個「第一次」: 首次由中東國家 (主辦國是卡塔爾Qatar) 主辦; 首次在十一月底的冬令時間舉行; 首次由一個從未亮相世杯的國家主辦決賽周。。。還有，數年前的FIFA委員會投票中，給西方傳媒踢爆某一些委員受賄，FIFA形象大大受損。

是次世界杯還未開始，已經爭議不斷。

本年年初，in some sense，情況算是稍有好轉。卡塔爾以全勝姿態勇奪亞洲杯冠軍。晉級過程中，以令人信服的表現，擊敗三個2018世界杯亞洲區代表: 沙地阿拉伯，南韓，日本 (註: 當屆世界杯另一個亞洲代表伊朗四強敗給日本。而澳洲於8強賽中輸給東道主阿聯酋。)。起碼稍為平息外界對此小國的足球水平的疑慮。

其次，卡塔爾本土的數個超現代感大球場建築已進行得如火如荼，當中花費超過十億美元。為了加強公關宣傳，今年一月底，卡塔爾皇室找來待業中的著名教練摩連奴到當地一遊，參觀當地的新球場設計，與辦足球學校的理念等等。摩連奴可能是為了將來前途拍馬屁，但也有可能是真心的說話，他參觀後大讚，是次世界杯將會是歷來最佳的一次。

另一邊廂，不知何來的鬼主意， FIFA現任主席Infantino 近數個月間，大力支持更改下屆世界杯的比賽規則。由32隊增加至48隊。在這個計劃中，亞洲區得益最大，參賽名額由4-5個增加至8-9個，這突如其來的舉動惹來各界人士臆測。大家都推斷，Infantino的建議大概是從商業角度出發，亞洲區出現8個名額，最大可能是希望弱旅中國可打進決賽周，從而令是次世杯的商業價值大增吧。

小弟的看法卻不止於此。根據Infantino的說法，他認為足球無分國界，多一些國家參賽是好事。事實上，雖則卡塔爾財雄勢大，但本國地方小，要在短短一個多月的時間容納數以百萬計的球迷，已很吃力，而本來當地多個新球場的設計，只是足夠容納32個國家參賽的賽程。一個48個國家參賽的賽程，再加上從中增加的海量球迷，實在是不勝負荷。

即是說，Infantino把決賽周擴大，原意不是想主辦國難做，而是打算把部分賽程移師別國。以卡塔爾的地理位置而言，鄰國有沙地，阿聯酋，科威特，阿曼等。

看到這裡， Infantino心底的想法已很明顯。重溫一下，2017年起，由沙地發起，因為政治原因而杯葛小國卡塔爾，這行動由鄰國阿聯酋，埃及，巴林支持，全面從海，陸，空，三方面封鎖卡塔爾，到現在這個死局依然未解。。。這個世界性大新聞，Infantino如何不知? 

我的推測是，Infantino想透過世界杯，把一些比賽擴散至卡塔爾鄰國，利用足球無分國界政治的理想，令中東地區各國與卡塔爾的關係回暖，好一個妙著，難道Infantino想一舉拿下諾貝爾和平獎? 

可惜，這計劃的推行難度極高。首先，大國沙地因為宗教原因，一向都對外來遊客的檢查嚴格，一下子區區為了一個世界杯而改變簽証制度，讓大量球迷湧入，對保守封閉政權而言，是不可能的了。

另一個國家阿聯酋是理想選擇，但近數年阿聯酋與卡塔爾關係敵對，再加上本次亞洲杯4強賽，卡塔爾毫不留情4-0殺退死敵主辦國阿聯酋。當日比賽氣氛惡劣，東道主球迷出現野蠻行為，亞洲足協事後介入，對阿聯酋足總實施重罰。經過這一場比賽，兩國關係更差。若Infantino執意把比賽放在阿聯酋，相信卡塔爾身為東道主可以拒絕這個安排。

在這個中東政治死局中一直保持中立態度的國家，有科威特與阿曼。十數天前，阿曼政府向傳媒放風，FIFA已數次跟他們討論舉辦世界杯某一些賽事的事宜，但阿曼足總以堅決態度拒絕了是次邀請，原因是當地的球場不符FIFA要求，要在短短兩三年完成擴建目標，時間不足。

餘下的一個國家，只有科威特，但科威特對外來遊客的態度不算十分開放，為了比賽與球迷放寬一些簽證措施，似是不易辦到。

現在看來，Infantino的計劃----拿諾貝爾和平獎----似要泡湯。除非中東各國間的態度突然回暖吧。情況是不太樂觀。

另一個說法，弱旅中國想在亞洲區的4-5個名額中突圍而出，比登天更難，唯一晉身決賽周的機會源自擴大版世界杯，但現在看來，情況毫不樂觀。

倉中持股: 信義光能 (2019年4月)

(1) (重倉股) 信義光能(968): 持股接近三年，有增持沒有減持。太陽能行業透過政府補貼政策扶值，慢慢狀大。內地的狀況是，當中央舉手力推某行業，大家自然一窩蜂去做。因為有補貼電價，變相成了「生產光伏裝機，便可向中央拎錢，穩賺」。

經過數年的發展，光伏產品供應過多，產品價格下跌 (當然，行業競爭過大而慢慢向高質素高技術發展，致使產品慢慢降價，令光伏發電成本慢慢下降至傳統發電價接近，絕對是好事) 。同時間內地政府補貼不到位，不停延遲發款，致使不少廠家應收帳大增，經營現金流卻不足，高負債，長遠不利行業發展。

重倉968的原因，大方向是斷定內地發展減排放，減污染的長線方針不變，這個決心不會因為一時經濟轉差或財務問題而消失。其次是看看光伏細分行業，玻璃算是技術門檻不高，質量比較一致，同時間不容易受新技術取代的產品，變相龍頭企業可透過規模效應，低息借貸等壓低成本，防止新的競爭者進入市場，而中小企想增加市場份額，難度很高。光伏玻璃註定由龍頭壟斷市場。事實也証明小弟看法沒錯，近數年的光伏玻璃價格起伏大，但頭二位的光伏玻璃供應商反而增加市場份額，毛利率也遠高於其他行家，優勢明顯。

另一個重點: 光伏發電站因成本與效率問題，慢慢由單玻設計改用雙玻設計。即是說，假設全球增置光伏電站的中長期趨勢不變，由於雙玻設計，玻璃的利用率便優於這個固定的長線增長需求，我是看重這個中長線利好。

周不時看不同資料，發現了不少南亞與東南亞國家，因為貪污與舊設施效益問題，致使本地電費過高，不利本地發展高科技。如高增長人口大國印度，電費什至比光伏產品發電成本更高，結果是市場需求關係，印度等新興國家也加速了增設光伏電站的速度。這是市場力量促使，而不是政府強行推動。個人認為這個大趨勢在未來數年都不會改變。

至於發達國家方面，歐盟是最早期由政府推動太陽能發展的地區，上年年底，歐盟取消從內地進口光伏產品的懲罰性關稅，希望有利光伏玻璃出口至歐盟吧。

968近數年在大馬建廠生產玻璃，除了大馬政府有一些稅項優惠外，也是看中了光伏玻璃的出口需求吧。現在回看，這個海外擴產計劃有先見之明。上年年報顯示，雖然下半年因內地政策收緊而玻璃價格大跌，但全年總銷售只出現微跌，主要原因便是產品對外出口成功，在大馬的產品銷售大增所致。

光伏發電距離完全平價市場化，依然有一段距離，所以中央還未打算完全取消電價補貼。但宏觀整個行業的演變狀況，龍頭企業已不用依賴政府推動政策餵食，而是走向全球市場都具備競爭力。當坊間不停力推5G，人工智能，我反而認為光伏產品是內地大幅領先其他國家的產品。

預見將來數年，內地的光伏發展當然受政策影響。但龍頭如968已慢慢增大玻璃外銷渠道，慢慢脫離「政策股」色彩，反而更看重全球化的光伏發展。最壞的情況是，中央沒有出台解決電費補貼拖延的問題，即便如此，全球化銷售光伏玻璃，需求由市場需求推動，我個人看法是單這方面已足以支撐業績增長。當然，單看年報的話，信義負債偏高，應收款項高，經營現金流不算太多，現階段的信義，是危是機，見仁見智。

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p.s. 2019年，港股倉回報率約+40%。

倉中還有另一隻重倉股俄鋁(486)，也有其他小成員，有空再談。