港股倉調動，與李昌鎬的凡俗

與往常不同，去年十二月沒任何港股倉位的調動，一方面是沒有太多閒暇時間處理港股的事情；另一方面是一直在仔細思考有關配置。

近數月一直在思考降低醫藥股持倉比重的大方向。醫藥持倉在近一年半的回報還不錯。康哲受盡集采影響下股價大跌，已減低了比重；石藥在看不清前景下已賣出，微蝕離場。但在康臣與聯邦的回報上已足夠填補有餘。

兩者倉位各超過一成，身為散戶，難以對這兩股將來業續的確定性有很高的認知，當時購入出於低估值，健康財務報表，管理層多年來穩定的派息，與穩定的自由現金流。對於這類型的中小盤股票，需要控制倉位與利用極低殘的估值去磨平不確定性。現在這兩股已上漲不少，倉位對於我的操作而言已是偏高。

近來仔細看一下聯邦近年的營收數據，近數年的主要營收源自中間藥與原料藥，身為龍頭企業，國內沒什麼有力競爭者，在全球供不應求下業續出現一輪可觀的增長。綜觀上身為周期股，周期如何或何時反轉實在看不清。對任何持股也必須考究其缺點或最差的狀況，或許未來另一原料藥大國印度的產能會慢慢追上？這類周期性細分行業，產能慢慢爬升追上需求，歷史上已出現無數次這種規律。這便導致上周的決定，減持超過一半聯邦。收回成本。

至於康臣，某程度上業績確定性好一點點，主要營收源自有關調理腎病的中藥，慢性病患者對於產品的需求是長期而且經常性重複購買。不安因素是可能有其他類似功能的中藥有效替代，這點上根據業績與市場數據暫時看不到（當然將來不能排除這可能性）。集採的影響似乎十分有限。但綜合去看，現在市場依然有很多賠率什高的個股，還是決定減持。去年十一月已出現第一次減持。上周再減持一次。總額減持三成多。

總體而言，過去兩周的交易，是為迎接新一年的配置，本應十二月便要做的。巧合地市場出現調整，給予進行換馬的契機。操作如下：

賣出快手，換進長城汽車；減持聯邦，加倉中國太平，加一點中國有色礦業；再減持聯邦，加倉中國太平；減持康臣，加了一點點海信，再加中國有色礦業。

買進長城已不用多解釋，在年度總結已粗略提及。市場過份高估歐美高關稅對出海民企的影響。不少出海民企的佈局全球化，在南美，中東，東南亞，俄羅斯與中亞等地全面佈局，這些地區的經濟增長遠高於歐美，出海民企有力在這一些市場持續增長。選股上重點關注民企的佈局點，跟著便是低估值，低負債，持續穩定的經營現金流與純利，再加一定比例的派息。現在持倉的出海民企有海信與長城。

中國有色礦業也算是出海企業，近數月Trump Trade突然興起，美元走強，資源價格出現調整。這算是給予我加倉這股的機會。其實現在這全球經濟狀況，是美元有價值？還是有待開採的銅礦資產有價值？

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新一年開始後，空餘時間便利用教學視頻學習下圍棋的技巧，也認識了李昌鎬這位韓國職業棋手，他得到多個世界大賽冠軍。

業界對李昌鎬的棋風評價都是兩個字：沉悶。每一步都平平無奇。毫無激情的下棋，看的人昏昏欲睡。李昌鎬雖無妙手，卻滴水不漏，讓對方完全找不到弱點可以攻擊，只能眼看自己的地盤一點點的被蠶食。到盤終李昌鎬往往只勝一子。

李昌鎬自己的解釋是：他並不追求所謂的絕妙高招，他下的是俗手。所謂俗手，平平無奇，但正因無奇，因而守正，不容易出錯。每一手只追求51%的效率。最後積累下來，總能勝一子。而追求妙手的人，往往容易被勝利沖昏頭腦，畢其功與一役，期望一手扭轉局勢取得勝利。

外界評論李昌鎬下的棋是俗手，但這克制速勝的慾望誘惑，每一手下的步步為營滴水不漏，這才是真正的大妙手。因為不貪勝，因而得勝。

招式平平無奇，不停重複使用，經過時間的積累，威力奇大。圍棋，股市，人生，都有相通的訣竅。