Wednesday, January 9, 2019

看亞洲杯2019

本年度的亞洲杯2019剛剛開打是次大賽的主辦國是阿聯酋呢相信大多數人都對亞洲杯不感興趣但似終身在此地自然也想多留意一下這個大賽

(1) 亞洲杯與世界杯完全不同而剛巧是次比賽在中東舉行當中涉及的地緣政治覆蓋多個國家: 

(a) 西亞兩大國: 沙地阿拉伯與伊朗同時是本屆比賽的兩大熱門由於地緣政治雙方近年處於超級敵對狀態如果大家進入大賽最後階段兩強對峙肯定掀起是次大賽高潮

(b) 也門與敘利亞都是身於戰爭的國家球隊可以參賽自然也希望為國家效力加油了大型運動似終能稍為凝聚國人感情

(c) 卡塔爾與阿聯酋已反臉卡塔爾體育部高層在機場給海關拒絕入境敵對關係可想而知如兩隊在稍後階段一起比賽便有看頭了

(2) 本地傳媒的評論四大熱門: 沙地伊朗日本南韓由於是次大賽在中東舉行地理飲食天氣等等對西亞球員有利加上效力歐洲大球會的一些日韓主力似乎都未有歸隊比賽所以前兩者是大熱日本南韓是次熱門中國呢? 沒人評論中國經濟實力強大但不懂踢足球已是多年世界共識

(3) 平時生活所見由11月起大小商場已出現很多比賽的宣傳活動希望大家可進場看比賽但似乎效果不佳由3天前的首場比賽起大多數比賽都出現大量空位主辦國阿聯酋的首場比賽當然多本地人捧場但整個球場都沒有滿座而其他比賽更不用說只有二三千人看比賽所以說舉辦大型比賽主辦國大多是蝕錢的為了臉子搞好比賽而蝕錢沒法子了

(4) 阿聯酋的皇牌球員中東美斯稱的Omar Abdulrahman  (2016年亞洲足球先生小弟我也現場看過他在本地球會的數場比賽著實技巧高超,天才型球員在亞洲級比賽是超人一等了) 備受傷患困擾未能比賽實在可惜

(5) 今屆比賽參賽國家很多有24國家參賽當中一些國家如菲律賓越南印度或一些中亞小國或中東巴勒斯坦也能參賽. 跟歐洲杯相似愈來愈多弱國參賽不會出現死亡之組強強對峙只能出現於最後階段了

(6) 我去看了中國對吉爾吉斯的比賽原因無他純粹是因為球場距離住處不遠車程15mins而已估不到國足連應付中亞最小的國家也佔不到任何優勢最後憑藉對方龍門兩個低級錯誤僥倖反勝習大大的足球強國夢長路漫漫比完成一帶一路的難度更大

(7) 我肯定不會開長程車去看其他比賽只會去距離住處不遠的球場看比賽此賽場的未來賽程有一場是北韓有一點興趣可能會給其他人看成是北韓人呢哈哈



(以下是一些中國對吉爾吉斯的精華呢, 鏡頭沒有拍到我, 真好, 哈 。)



Saturday, December 29, 2018

2018年港股回報

2018年的港股倉回報: -1.9% 

開blog四年的港股投資回報如下:

2015: +11.0% 
2016: +22.9% 
2017: +16% 
2018: -1.9% 

本年度的回報是近年新低(雖然2015前的回報率沒有系統性記錄下來但記憶沒錯的話本年度的回報應是2008年後最差的一年今年回報是近十年最差也不為過) 大多數的特殊狀況投資(special-situation investing)都是全軍覆沒人人投資決策不同2018年全年的政治經濟狀況充滿不確定性應有不少人早已減倉增持現金吧

其實我是由1月起都是滿倉上陣所以基本上是全年捱打7月底做了一次大換馬動作把資金集中在少數最有把握的重倉股由15隻持股減至5隻

走盡年底結算這個回報率已不算太差了

現在這個時勢很難用過往的數據去論証現在或將來會發生的事件政治經濟環環相扣稍為懂得network theory或complex dynamics的人便深知此道理一些人自以為透過數據便可合理地邏輯推論政經因果硬膠程度直達100分

本年度放在此blog的時間什少對寫文章或看blog友的文章也提不起興趣想寫便自然會多寫當然不用跟其他人交待

數天前隨意翻開特區護照一看2013年的新護照2023年到期一共31頁的護照大概只餘下5-6頁的空白位置可以蓋印看來此護照捱不到2023年便蓋印全滿了

現在在這國家的生活與工作最少至2020年我不能排除2020後會移居其他地方心中自有盤算但還需要多看將來兩年的情況

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投資方面沒有太多idea其實好的idea只需數個便已足夠近數個月idea只有一個:

由於西方國家對車引擎的排放量推出新的監管要求從而引發車引擎當中所需的金屬原材料中線需求有變當中所需的貴金屬palladium的市價已有所反映它的價格在近數個月大升

此類貴金屬的供應量應該不可能突然大量增加由資金到位到開發礦場, 至少需時2-3年需求大增而供應有限如果是美股市場上的palladium ETF市價已上升了很多唯獨一些上市公司的資產值與未來數年的利潤還未反映預期不過眾所周知港股市場中的資源股垃圾滿地只有一隻巨型企業本身沒有開發palladium的供應但間接大量持股世界上最大的palladium供應商




Monday, November 12, 2018

在土耳其

因工作關係10月在土耳其沿海城市Antalya逗留了一段時間是次行程當然算不上旅遊

其實2012年已曾去過土耳其一趟當時自己一個人遊走過大多數土耳其著名景點但某一些經歷極差對這國家的印象留下陰影曾說過如無意外不會再去這國家但今次純工作關係唯有再到此地一趟

土耳其的本地經濟應有一些問題比較上次2012年的行程當地貨幣值貶值高達60-70%左右住食消費也顯得極平宜什至比東南亞國家如泰國的消費更低所以對遊客而言現在去土耳其旅行應是一個極佳的時機

土耳其雖然是穆斯林國家但文化相比阿拉伯世界真的差距什大當地人平時生活習慣應更接近歐洲世俗化回教徒平時可飲酒衣著也挺自由生活不受宗教拘束當然土國覆蓋面績大文化上不可一概而論

是次行程出席了不少社交活動其中一個講者是年達70歲來自塞爾維亞的長者他說出了一大段90年代的生活經歷當時前南斯拉夫陷入內亂狀態南斯拉夫本身是一個共和國內部有不同種族不同宗教的人一起生活政府軍向某一個種族的人開火美國政府派空軍攻擊政府人民生活毫不安穩他說生命從來沒有公平與對等但也要生活下去人生便是這樣

由於現屆土耳其政府不受西方歐美歡迎跟歐盟的距離更愈來愈遠從前曾是歐洲人旅遊的好地方現在來自歐洲的遊客大減加上近數年與鄰國敘利亞內戰有關的問題致使近數年大城市都曾出現炸彈襲擊讓外地人提高戒心看得出大多數遊客都是來自俄羅斯其他歐美人什少

另一個有趣現象有一些土耳其本地人長得跟新彊維吾爾族一模一樣大家也是源自土耳其吧

10月初沙特異見記者在駐土耳其的沙特領使館遇害在全球媒體與社交媒體上鬧得很大我個人對此新聞好奇心不大但土耳其政府的做法真有一手以唧牙膏的方式一點一點慢慢向傳媒發放證據,慢慢引發大眾的注意,愈搞愈大沙特與美國政府真是有苦自己知


Friday, September 21, 2018

近況 (2018年9月)

(1) 小弟我好久沒出文當然不是股票輸了很多不能見人呢從9月起連續20個晚上睡眠時間不超過5小時跟工作壓力無關跟投資市場無關是可能跟基因有關父親是經常失眠的人在床上轉來轉去但真正入睡的時間只有三四個小時我現在的情況也是大同小異數年前起能夠真正入睡的時間愈來愈少

曾經嘗試解決這問題的就是喝多一些高濃度酒精飲品(起碼40%酒精濃度)事實上帶點醉意會睡得更好但早上起來便會有某程度的頭痛如果喝的量不夠睡眠質量卻沒有提升所以現在嘗試完全不喝酒依賴自然入睡

由於平時生活腦力運動為主本月睡眠不足狀態少不免下滑所以完全放棄blogger也是人之常情

(2) UAE這個國家表面上歡迎外籍人士生活退休工作旅遊等等單看杜拜表面上基建交通銀行與政府各部門已數碼化,國際化已進入先進國家水平吧但事實如何? 相信很多人也不知道即使外籍人士在這裡生活多年有不少人平時是完全沒有接觸本地阿拉伯人所以真的談不上對這地方有深入了解小弟我的工作卻是一天到晚都是跟本地人一起所以對他們的文化了解多一些吧

近月來見識了一些政府內部黑暗一面如果跟我無關便算了但竟然無故把我拉進去暫時不透露細節待事件解決後在這blog記錄一下數十年後再回看可能覺得有趣

(3) 安室奈美惠41歲生日她的生日我永遠記得一來她是我少年時最愛女神二來她的生日跟我的生日日子只相差幾日其實我不是什麼超級fans也不熟悉她近年的歌曲了

安室呢二十年已過在我心中的地位依然獨一無二主要原因大抵是自少便覺得她的性格跟小弟相似: 口才欠佳不愛吵鬧絕對可以用一個悶蛋形容 (她年少時的舞蹈老師便形容: 這女孩太安靜沒有什麼話題真的很沉悶)但同時間對自己熱愛的東西有一種外人難以想像的執著與專注

她已從藝能界引退所以5月時在台北舉行的最後一次演唱會 我也唯有故意抽空去台灣兩三天買黃牛也得一看了

(4) 近數月看了一些有趣的書從network theory的角度去看social science其實個人的生活性格見識知識等等全部都是一些難以用文字解釋的互相影響關係

如果單看個人投資的話自然跟自身的性格視野知識等等有關正好小弟我一個怪人平時什少用facebook,從不玩電子遊戲完全不好潮流電子或科技產品當然也不關注新潮玩意或消費者愛好如何可以對分析個股如騰信瑞聲或什麼光學等等有edge? 這自然是不可能的事難道看一下年報不同數字看一下PEPB股息率便足以判定某股的價值? 這也是不實際的想法吧(註: By the way, 市場上真的有一些自稱價值投資門派的人單看表面數據如股息率PEPB便認定某一些個股有長線投資價值可以儲股票長線持有 ) 而我唯一可做的就是用另類一些的方法找尋市場錯價的機會方法的根源來自John Templeton與Joel Greenblatt

由於個人性格關係 (不愛電子玩意對新潮消費者的愛好也完全不懂)研究美國的消費類或高科技類股票確是比較困難不會排除買美股的但只會對一些指數ETF有興趣個股便不宜參與了





Saturday, September 1, 2018

90年代的東南亞股市

上年blog友Hutchison介紹了一本書Asian Godfathers剛巧五月底在東南亞的泰國待了一周順道在行程中看完此書此書的出發點挺有趣,由東南亞的宏觀歷史發展起,細看特殊環境如何造就了多個世界級富豪個人不排除一些讀者不明作者的用意或根本不能理解本書的重點而得出一些單邊結論此書的目的是寫出華人富商的陰暗面唱衰華人 等等正如小弟周不時說出一些有關中國的事實也會有人理解為講到中國就黎亡國睇唔起自己國家不愛國

不過說到單邊結論即使是Blog界也有不少只要說出一些令人聽得不順耳的事實或問到一些正中要害的問題有人的反應便是你是在眼紅我!你超技術攻擊我!對於客觀事實與主觀印象不能區分的人小弟一笑置之

回到正題事隔三個多月當然不能把書中多個有趣的重點詳述但其中數個關節依然印象挺深刻

書中後段提到在股市發展全面的國家如美國從長期而言道指的年回報與國家經濟增長率接近一樣(沒有記錯的話,有人用1900-2000年的數據去証實它) 這也解釋了很多美國經濟學家愛用道指去閱讀經濟現況但是為何東南亞多國 (東南亞經濟體最大的國家: 泰國菲律賓印尼馬來西亞)的股市指數的年回報率遠遠比不上80年代到90年代中的經濟快速增長?  

主要原因有兩個:

(1) 當年東南亞多國的經濟快速增長除了自身原材料或其他資源的持續出口還有80年代起歐美企業的產業鏈佈局走向全球化它們把大量低層次的工序轉移到人力成本極低的東南亞多國 (當然另一方面有賴多國開放外商投資的政策給予它們低稅等等福利)多國的年經濟增長率高達+10%到15%但東南亞股市上市的公司大多是國有資源地產或銀行公司等等即是說外資投入令本地就業市場興旺但外資公司才是穫得商業利潤的主人不是國有公司本地股市指數長期走低追不上本地的經濟增長,自是理所當然

(2) 就業市場的持續增長令這個年代成長的本地人首次擁有個人儲蓄當年資訊不算太流通的時代他們唯一會做的當然不會炒股而是把慢慢變大的個人積蓄放到銀行存款取一個低存款利息

東南亞多國的經濟政治綑綁致使國有銀行本質上是超級富豪(大多數都是華僑)控制的私人存錢罐(piggy bank)即是說本地勞動人口的存款變相成了他們(極低息比起市場息率而言)輕易到手的貸款由於這一些資本接近零成本 (可以看成勞動人口把自己的積蓄極低息送到他們手中)一切得來太容易了他們何來動力做好自己企業的業務? 毫無動力提高公司的競爭力或提高股價也是理所當然吧

基於以上兩個原因致使當地經濟增長與股市指數回報不成正比

書中還列出多項數據去看超級富豪輕鬆到手的民間資本他們可以用在私人娛樂上或把錢存到國外銀行或做一些大白象工程取悅大眾總之都是一些資本回報與效率什低的業務這一切都是1997年亞洲經濟危機的源頭

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雖然手中沒有數據但若有人活在90年代的東南亞某國看了股神巴菲特的著作便一大堆教條上腦自認是價值投資派看看國有銀行的數據他的看法會是: 

國家經濟不停增長從年報所見銀行資產年年上升存款不停增加投資項目不停增加公司從資本項目得到的利潤年年上升銀行是百業之母此股有長線投資價值但股價卻不升股息率上升P/EP/B卻愈來愈低所以從價值投資去看買這一些銀行股收息就是正道了反正價值早晚回歸

真股神如Warren BuffetCharles MungerWalter Schloss等人會否得出同一個看法?