Tuesday, January 26, 2016

談談煤礦業

( 註: 最近小弟公私兩邊極忙。 這個情況下根本沒可能更新個股觀察名單。 唯一可做的就是一直注意小弟旗下成員的最新動向。

我也沒有對旗下成員作出增持或減持唯一的變動便是小注買入一些 2800 盈富基金。 手上現金不多。 由於今年有一些額外的個人支出以防萬一此部分現金應不會放在股市中



近數年煤礦業已是一個人見人憎的行業。 其實小弟選個股的基本原則是 先看個股, 再看行業。 正常情況下我不會先選板塊再在板塊中尋寶。 但有時也會出現一些極端情況煤礦業便是其中之一

簡單而言煤礦股遭拋售的原因只有一個 : 產能過剩

從能源供應的角度看近數年中,傳媒和一大堆專家大力提倡清潔能源再生能源的重要性 大家身為人類的一分子大談理想希望共同建設一個環保的美好未來本是一件美事 小弟沒有異議

在這個大前提下煤礦身為不清潔能源當然不受大眾歡迎


現實的問題是 : 到底清潔能源能否取代煤氣發電呢? 

很明顯答案是不能 ( 我不會估計一百年後的事 我是指未來的 10-20年的時間) 單看發達國家如美國,煤氣依然是最主要的電力供應來源之一 (大家可看此網站的資料)其他人口大國如中國和印度答案也顯而易見。 

電力供應需要安排電管舖設或其他重型資產配置需要政府大力投資投資期極長,硬件的建設需時更長。 我看不到全世界有任何技術或什麼魔術,可以在十數年的時間內利用新能源完全淘汰煤的功用。 

煤的需求不可能大幅增長,需求或許會出現小幅度下滑,但我也看不到任何理由把煤礦業看成一個夕陽行業。 這行業在世界各地的不可取代性依然存在。 因為市場跟大眾不喜歡看現實數據,只喜歡大談理想,把煤看成是必然給人淘汰的產品,加大了煤礦股給市場拋售的力量。(市場的不理智,也是小弟開始注意煤礦業的最大原因) 

 所以,煤股的唯一問題是產能過剩。 跟隨大宗商品和其他能源價格的走勢,近數年煤價大幅下滑,在國內已跌至低於大部分煤企的營運成本價格。 數天前的此新聞,也確認了這個現實情況。 接近全部煤企都處於虧損的狀態。

令我驚訝的是,竟然給我發現了煤企的龍頭企業,竟然在此情況下依然錄得一定的利潤,幾可肯定公司的營運成本比同業低出很多。 年報顯示,公司現金流沒大問題,本身負債也不高。 即使利潤下跌不少,公司基本面穩健良好,這是可以肯定的。 

在這汰弱留強的戰役中,勝出者只有一個。 答案呼之欲出。

身為行外人,我不會去預測此產能過剩的狀況將會維持多久,或許會持續數年的時間。 我只知道,只要市場上其他煤企都不再營運而紛紛倒下,強者會把市佔率吞併,公司的利潤能力必然會全面恢復。 





Friday, January 22, 2016

8% 以上的租金淨回報率

在迪拜這個城市物業投資的租金回報奇高入場門檻也低 所以簡簡單單的 買樓收租應該是一個增加現金流的不俗選擇

與世界各大城市一樣豪宅型的別墅或高級住所回報率較低大概在 5% 左右資金所需也比較大而靠近地鐵站的中檔住宅 ( 小弟所居住的地區 ) 的回報率大概在 6-7% 此類型的住宅可留待將來再談

而我的標題所說的是指租金淨回報率 ( 租金收入減去其他如管理費等等的雜費 ) 在 8% 以上的投資回報

迪拜近年大興土木豪華酒店室內滑雪場或水上世界等都是遊客最愛的地方 其實身為中東最國際化的城市迪拜依然走在發展中的道路上 地鐵公路基健等依然在擴建或完善中 所以某一些現在看來比較偏遠的地區若將來受地鐵沿線覆蓋升值潛力應該最大

本地貨幣是 AED 貨幣跟美元掛鉤 1 AED 大概等於 2.1 港元( 為了方便計算可以化簡為 1 AED 對 2 HKD)

讓我舉一個例子2014年2月我買入的一個小型 studio面績 500 呎左右買入價是 485,000 AED ( 一百萬港元左右 )租金 45000 AED 一年而唯一開支是管理費大概 6000 AED 一年 所以一年的淨收入是 39000 AED. 回報大概是 8% 左右





由於貨幣與美元掛鉤跟隨美國的近零息政策借貸利率在過去數年踏入歷史低位 當年我買入這個 studio 時樓按利率大概是 4% 左右 從收租作現金流的角度看小弟認為回報不俗

我已多年不在香港生活我也不知道應如何與香港的物業投資回報比較

我買入這 studio 的時間正正是油價還穩站在100 美元以上的時間 自從油價大跌起迪拜的股市和樓市已踏入調整期 當中以別墅和高檔單位的價格調整最大中檔住宅也調整不少 反而這個 2014 年入手的 studio 由於該區的基建設施和社區配套越來越完善租金也較其他地區便宜價格 企硬 市價沒有下跌跟兩年前的買入價接近一樣

低檔單位供不應求租金有了保證現金流有所增加供樓完全沒有壓力 只要租金回報率是一個保證物業價格下跌的空間著實有限 我個人主觀認為樓價升值是時間遲早的問題


Saturday, January 16, 2016

「長揸」需要選擇時機? (一)

有一個美國 Blog 友去年寫了一篇文章簡單分析 Michael Burry 的投資思維。 有關 Michael 的故事小弟已經寫過一些有興趣的人可以看看 「Michael Burry 的傳奇故事」 和 「獨立思考的重要性」。

Michael 對 「長揸」 ( buy-and-hold ) 這個投資策略,有一個十分獨特而且有趣的看法:
Buy and hold becomes mantra at the end of a bull market. Buy and hold becomes anathema at the end of a bear market.

簡而言之,Michael 指出,在一個牛市的尾段,「長揸」 會是一個人人喜愛的投資法。 相反,在一個熊市的尾段,「長揸」 會是一個人見人憎的可怕投資法。

我從來沒有從一個周期的角度去看一個投資策略的好壞。 但細想一下,特別是從人的心理角度看,Michael 的看法有其道理。 

1982年至1999年,美國道指的年均回報率達到驚人的 +13.6% 。 試想想,若現在是 1999年,一眾散戶和羊群會如何看道指 ? 當時,美股可說是 「越升越有」 ,什麼也不用做,只需要買一些大藍籌或追蹤指數的基金,年回報應可超過一成,這是一件連續發生了十數年的事。 公眾慢慢對這個大升的走勢深信不疑。

當然,同一時間,社會上肯定出現一些 「財演」 或 「投資大師」 ,不停鼓吹 「長揸必勝」「長線投資是皇道」 或 「最好的投資年期是永遠」 。 



從人的心理學看,大部分人都會相信這走勢會一直走下去。 正如在一個樓市牛市的尾段,大部分人只會深信樓市只升不跌也是出於同一個道理。

在一個投資市場上,當羊群已形成,大家擁有一個相同的想法,投資策略一模一樣,而你決定在此時此刻加入羊群,是一個十分危險的決定。

若在 1999年你決定加入羊群,「長揸」美股,效果如何? 數據証明一切,2000年至2012年,道指的年均回報率是 -0.10% 。

當然,不排除一些 「迷信長揸」 的 「信徒」 會在十數年過後的 2012 年,為表示自己頑強的心理質素,或令自己心安理得,打出 「長線投資不需要看股市短期波動」 的旗號,只要長期持有此股,「因為有穩定股息,根本不需要考慮賣股,所以股價不重要」 的投資思維也會不自覺出現。

歷史証明一切,在 1982 年選擇 「長揸」,跟 1999 年選擇 「長揸」 ,效果應有天壤之別 (除非你選中正確的股票去「長揸」,但根據小弟的觀察,2000年至2012年,對大部分美股大藍籌而言,的而且確極難做到正回報) 在投資方法的運用上,選擇在一個正確的時間,去做正確的事,對回報的影響深遠。

當然,看到這裡,你可以認為,沒有人可以準確 「估頂」 或 「估底」 ,否極泰來,只要一直 「長揸好股票」,不久的將來定可反映投資回報。 但盲點正是: 你憑什麼肯定你正在持有好股 ? 你有否對這股票估值 ? 





Tuesday, January 12, 2016

在地球村,看到小美國。

( 註 : 本文只是生活小事中的分享之一 )

數天前小弟跟美女吃過晚飯後美女突發奇想興致勃勃地提議 : 去 Global Village 逛逛吧


Global Village 的中文譯名是 地球村面積比十個維園加起來更大 顧名思義這地方集合全球各地的文化以供大眾遊覽

小弟在 2011 年剛到這城市時去過一次 當年的 地球村在發展階段很多地方還在改建中人流量極少只在不同地方擺設一些小攤擋售賣各國的紀念品 基本上跟年宵的維園攤擋一樣 對購物毫無興趣的小弟而言此地方當然不值得再去一次

闊別四年多刮目相看 此地方已放置了大量機動遊戲各式各樣的小食和快餐應有盡有周圍的擺設也漂亮多了 不同地方也裝設了台階台上有各式各樣的表演供大家欣賞 而各大國也有自己的 地盤去售賣國家的名產品或紀念品地盤 的建設大多是模仿該國的著名建築

 ( 下圖分別是中國和俄羅斯的地盤)



當然發展中的小國便沒有資格去擁有自己的地盤了 好像非洲一個大洲佔據一個地盤 非洲不同國家的商人全都在內擺設攤擋

( 下圖便是非洲一大洲的地盤

四周細看發現奇境 美帝 憑藉自身實力當然值得擁有自己的地盤 神奇的是這個地盤面積細小而且毫不起眼國力毫不相稱, 是否一大奇境 ?  

更不可思議的是美帝一個小地盤竟然建於兩個敵對國家俄羅斯與巴基斯坦兩個大地盤中間 ! ( 可惜當天小弟沒有拍下這個場景呢)

如果小弟沒錯的話這個 地球村 應該是私人營運的 老闆是本地其中一個油王或富商

原來如此此富商藉 地球村」 的理念順便發洩一下政治立場

而這個政治立場理所當然受當地政府默許,哈哈

Friday, January 8, 2016

獨立思考的重要性

( 有關 Michael Burry 的簡介 )

Michael Burry 在2000年成立自己的基金 Scion Capital 。


當年的美國股市如日方中坊間最流行的一個說法便是 a click is more expensive than a brick 不少創始科技公司只要有概念可以吸引流量和點撃率即使完全沒有資產或業績支持市場也會給予數以億計的天價估值 A click is more expensive than a brick 點擊量比起 磚頭等實物資產更為值錢的意思

新上市的科技公司動不動便得到100倍以上 PE 的估值市場對科技行業的過分吹棒明顯不合常理當然這也代表時間上距離此輪牛市的結束已不遠了Michael 在這個時刻才成立基金時間上是不是掌握得太差了?

以下是2000-2002年間Scion Capital 跟美國標普500指數的回報比較 :

2000年Scion Capital 的回報是 +8.2% 標普的回報是 -7.5%
2001年Scion Capital 的回報是 +55.4%標普的回報是 -11.9%
2002年Scion Capital 的回報是 +16.1%標普的回報是 -22%

單看這些數據美國股市明顯是身在一個熊市中當時他只買正股沒有利用槓桿或其他衍生工具卻可以在回報上大幅跑贏大市令人嘖嘖稱奇這絕對是一個不可思議的回報率

不過更令我驚訝的是在2001年的一次訪問中他坦誠說出自己對經濟和大市的走向極度悲觀當時的股市指數已比一年多前的頂點下跌了超過20% 但他明確表示大市估值依然過高股市一直向下調整是理所當然的事

事實証明他對大市的看法正確 ( 大市在2001年後期和2002年依然一直下跌 ) 令我覺得不可思議的是在此情況下, 他依然沒有受大市影響堅持自己的選股原則和方針( 他的選股方法在這文章已略有提及 ) 沒有留下多餘現金全倉買滿了他喜歡的個股


他也曾經提到 :
“A Scion portfolio will be a concentrated portfolio, though, and I have generally thought that in any market environment I should be able to spot the handful of investments that will make all the difference.”

Michael 的投資經歷帶來一個啟示他的選股方法是否可取或他在熊市中的驚人回報不是本文討論的重點

重點是Michael 的自身經驗告訴我們任何時刻都需要保持頭腦清淅不隨波逐流要懂得在人堆中抽身而出獨立思考若可以在自己的能力範圍中選對一個合適自己的投資法無論宏觀大市的走勢如何都有可能得到一個不俗的回報

事實上在惡劣的宏觀經濟下在熊市依然是有機會找到正回報的大前提是要懂得思考去找一些別人看不到的機會成功的逆市投資大多是回報極高就是這個意思

股市中的噪音什多可以來自財演專家傳媒什至身邊的家人或朋友 更遠的還有一系列坊間中已神化 的教條或投資方法 我也看到不少人對某些教條或投資理念當成一個信仰盲目追隨

獨立思考你做得到嗎?

Tuesday, January 5, 2016

原來, 這個城市已是我的家了。

原來在迪拜這個城市生活和工作不知不覺已經四年多了

對這個城市你有多少認識?  大概是呢個地方有錢有油王有七星級帆船酒店或是全球最高的哈利法塔



身為一個外來人士在這個地方工作和生活看法是很不一樣的

在四處林立的高級酒店背後可以看到一眾汗流浹背的印巴籍建築工人滿身汗臭的苦幹著


在莊嚴的清真寺附近可能會有一個高級酒店而酒店內會有一個地下夜總會

清真寺附近在祈禱時間前後往往會看到一大眾穆斯林信徒走出走入。 在深夜時去附近的一個愛爾蘭式酒吧喝酒卻可能看到同一班穆斯林信徒忘情地暢飲

在大小商場中衣著保守傳統的阿拉伯婦女隨處可見但同時間也可看到衣著極暴露的歐洲美洲或亞洲女性


在宗教的教條下男女婚前性行為是違法的偏偏男女未婚而同居的比例卻極高而迪拜也以集合全球各國的妓女而聞名

還有很多數之不盡的趣事本文章當然不能盡錄

有人說迪拜的自由經濟跟香港一樣有人說迪拜的聲色犬馬跟拉斯維加斯一樣但其實它是一個獨一無二的地方世界上沒有一個地方像迪拜一樣充滿著不同宗教間的矛盾本土跟西方文化的格格不入人與人間社會地位的極度不平等但更矛盾的是隨處去問一個外籍人士他很可能跟你說寧願待在這裡也不願回國打工

這地方人來人往有人拼命地做生意有人為了養活家庭也有人只為了在人堆中炫耀自己

小弟機緣巧合下來了這個地方工作轉眼間已四年多了當然也是無怨無悔

相信不會有很多人擁有我的生活經驗在三十而立前便已在歐洲美國中東和香港生活過沒有這一切經歷和鍛鍊當然不可能造就了我今天的思考方法和做人態度

曾經有很多人問我 : 你喜歡迪拜嗎?

喜歡的東西很多不喜歡的東西也很多

認識很多只為自身利益而親近我的人也認識了人生中不可多得的知己好友

沒有一段刻骨銘心的愛情卻認識了一個對我理解透徹的外籍紅顏知己

無數個晚上一個人在家中享受最愛的俄羅斯伏特加酒回憶過去展望未來也有無數個晚上跟好友們不談理想不談現在不談利益地談天說地活在當下



一切一切實非什麼人生奇幻旅程只是一個平凡人平淡無奇的生活

一切一切小弟會嘗試把一些有趣的人或事或經歷寫下來跟大家分享


而事實上也有一些相關的投資經驗可跟大家分享