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Wednesday, August 6, 2025

善戰者無赫赫之功

善戰者無赫赫之功----這話源自孫子兵法。這話到了現代有不同解讀,根據孫子兵法的前文後理,大概的意思可能是:

善於在戰前就做好充分的準備,使自己立於不敗之地,因此在戰場上少有驚天動地的壯舉,取得的勝利看起來很平常,但卻是穩健的勝利。

不少人提供了不同的解讀,如:

不打沒有準備的仗;不追求奇招得勝;不追求戰功,只求在最小代價下得到穩妥的勝利,等等。

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這話印象深刻源自數年前開始閱讀的巨著:羅馬人的故事。這書作者是日本作家鹽野七生,她大半生住在意大利,利用數十年時間熟讀古羅馬歷史,文化,政治,經濟,法律等等而完成的巨著。由東方人的價值觀去記述與評價古羅馬超過一千年的發展歷史。這書到了現在我只看了三分一,還有很多章節都值得閱讀。小米的雷軍對這書讚不絕口。

在羅馬共和國時期的數個戰役,令我印象深刻:

公元前二世紀左右,羅馬共和國的國力持續上升,領土不停擴張,與地中海霸者迦太基正面衝突,在所難免。

兩國對抗時間持續數十年,陸續出現大小戰爭,迦太基名將漢尼拔的勇猛與智謀令人津津樂道,西方歷史學家稱他為:古代首屈一指的軍事戰略大師。到了近代,法國的拿破崙仔細熟讀漢尼拔在戰場上的攻略。

其中一場戰役,羅馬派出Fabius率軍迎戰。Fabius什麼也沒做。他沒有進攻。大多數羅馬人認為這是軟弱的表現,事實上,這是Fabius戰略的一部分。漢尼拔遠離家鄉,他的士兵出現損失,很難找到合適的人手補充。Fabius相信,只要羅馬堅守陣地,不進行任何代價高昂的戰鬥,他們就能獲勝。

當時的羅馬,上至元老院,下至平民,都不能忍受這種刻意的克制。批評者說:我們是世界上最強大的軍隊。當有人試圖攻擊我們時,我們不會袖手旁觀。

所以,趁Fabius外出參加宗教儀式時,他們向指揮官Minucius施壓,要求他發動攻擊。

Minucius決定展開攻擊,但很快便落入漢尼拔設下的圈套,Fabius不得不衝上前去救他。事後Minucius給羅馬人認定為有所作為而被譽為英雄,而Fabius則因退縮而被貼上懦夫的標籤。

Fabius任期結束後,羅馬議會投票決定放棄「Fabius戰略」,即避免戰鬥並拖垮漢尼拔,轉而採取更具侵略性和更積極的行動。

但羅馬主攻戰法沒有奏效。歷史著名的Battle of Cannae出現大屠殺,漢尼拔巧妙利用地形,氣候變化,靈活的攻守變換等不同戰略,連斬殺多名羅馬頂級軍官,羅馬在慘敗中幾乎全軍覆沒,人們才終於開始理解Fabius的智慧。他們明白看似過度謹慎的做法,其實是一種高明的作戰方法。

大多數偉大的羅馬人都會被授予榮譽頭銜,以彰顯他們取得的偉大勝仗,但Fabius後來卻被授予一個格外引人注目的頭銜:Fabius Cunctator。

Cunctator是拉丁文詞彙,英文譯成the delayer,即延遲者。Fabius在歷史上留名的主要原因,不是他做了什麼,而是他沒有做什麼,特別是在戰場上,一個勇猛果敢便經常得到讚賞的時代。

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我不知其他人如何看的,但我認為股市上的操作跟戰場上的戰略實有異曲同功之妙。

市場上最受人讚賞的往往是出奇制勝:如何找到十倍股,二十倍股 ? 如何選好股 ? 如何快速致富 ? 少人提到的是利用體系去管理組合的重要性,和長時間持續性經營的威力。這些都是沉悶而且沒有快速得到效益的題材,自然不會受人注目。跟Fabius's Strategy一樣。

當中重點是首先必須充分了解自己的個性與長短處,與自己個性不合的操作絲毫沒有用處,個性或多或少還是基於先天因素,我不認為後天的個人努力或環境因素可完全改變它。所有投資者都必須找到一個符合自己的操作方式。

另一重點是對股市概率與賠率的關係有一個深入了解。這點難以單單依據閱讀去了解,文字不能傳遞當中的精髓,只有經過一段不短時間的實際操作,反覆回測數據,多從不同方向去思考,才會慢慢明白這點。

另一重點是不少大師如茫格都提到的大量閱讀。在現在資訊量暴漲的年代,真閱讀的人反而愈來愈少,但大量閱讀的好處依然不變。多方面的題材也可細看一下,如心理 / 歷史規律 / 高手們的操作哲學等。

至於其他東西都是跟術相關更大的東西,如看財務報表,不同行業的粗略認知等。

我不敢說自己已完全做到以上重點,個人依然在學習與探索的階段。但目標相當明確:一個無為,沒有功名的善戰者。


Friday, December 31, 2021

2021年港股回報

2021年的港股倉回報: -6.4%

寫Blog七港股倉回報如下:

2015: +11%
2016: +22.9%
2017: +16%
2018: -1.9%
2019: +66.3%

2020: +38.0%
2021: -6.4%

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對於港股投資者而言,本年實在過得不易。坊間難免會出現「為什麼堅持港股不買美股?」的說法。 

這個說法是有其道理的。對於基金經理而言,為了追逐回報,同時間不得落後同行,自然會在不同市場配置資金,而當中自然少不了美股。對於財演或一大堆收費類作家而言,以今年港股的情況,只寫港股難免令捧場客流失。對於眾多散戶而言,跟紅頂白自然是大道理。 

把時間拉長一點,美股指數在過去十年遠勝港股恆指。但以這個「原因」去「証明」投資者應買美股,卻只能令人一笑置之。如真要把兩個指數比較的話,不難發現2000-2010這個時期,港股或其他新興市場指數遠遠擊敗美股指數。未來會如何發展? 我相信沒人有這類預測能力。港股會否重新擊敗美股,拭目以待。 

從資金流向而言,港股的確是有其問題。本年度人仔極其強勢,其中一個原因是中國出口貨品持續其堅韌性,另一個原因是內地金融市場持續市場化,而外資對佈局債券或A股有其需求。身體最誠實,基金經理談到中國股票時,會佈局A股的人不少,港股只是次之。中央政府決心推動的行業如創新藥硬件科技新能源產業等A股市場的選擇更多市場流動性充裕而相同的板塊的估值比港股市場高很多除了外資原本只攻港股的基金經理也一直加大配置A股股票港股的確有流動性問題。港股也同時受累中美兩邊市場的情況。 

不少人會說港股是政策市市場,政策難以預測,特別是以今年為例,沒人會否認這個事實。  其實,若談到其他市場,即使是馬來西亞股市,印度股市,瑞典股市,台灣股市,日本股市等,都各自出現一些長勝將軍或連年出現高回報的散戶股神。我相信這些地方的金融市場(特別是亞洲區),大多受政府干預或受政策影響。這類國家都沒推行如美國般的純資本主義。國家如馬來西亞或印度,政府的施政,貪污程度,治理等,更是爛得不知如何形容。但事實是各市場依然會出現很多得到豐厚回報的投資人。  個人的看法是,不同市場有不同的特徵,參與其中的投資者需要適應市場的特色與玩法。從中找到套利的方法。無論在什麼市場,得到不俗回報的可能性是一定存在的。 

到了年底總會出現一些來年的預測如一些經濟專家股市分析員財演與一大眾收費作家等相信他們的預測前可以看看他們過往數年的來年預測是否準確。或許會不其然發現他們的預測毫無閱讀價值唯一用處在消耗讀者的時間數年前看過一本名叫: superforecasting: The art and science of prediction的書當中做了長達數十年的統計書中隨意找一些社會政治或經濟問題讓參與者造出預測數十年過去發現了一堆專家對未來的預測的準確度跟沒有專業知識的普通市民沒有差別以金融市場而言,我相信(大多數)專家對未來的預測的準確度不會比散戶高明

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從現在推測2022年的宏觀市況,難以找到很多值得樂觀的原因。雖然中國政府已釋放維穩信號,但依然沒有足夠信心在地產板塊抄底。地產相關的板塊或多或少依然受到負面影響。不少民企地產股已出現大副度下挫某程度上股價已高度反映投資此類公司的風險現階段逆向投資或許是一個大膽但潛在回報極佳的選擇即使到了現在我依然估計大多數top 30的內地地產企業可存活下來但當中的過程調整需要的時間存活下去的方式依然難以估計加上一個現實: 即使大多數公司可存活下來卻不能保証公司存活後的資產值(與股價)會回復舊觀

中國經濟放緩會直接影響消費或工業類資源商品的需求。過去二十年的全球經濟增長中,中國佔去一個很大的百分比。經濟出現持續放緩的話,加上美國或會提早加息令美元持續相對強勢,我對商品與資源股看法轉向謹慎。跟新能源發展存在直接關係的商品或許值得配置但過去兩年有關股票已出現可觀升幅對比機會率我一向都是更看重賠率在這個大綱領下我寧願在其他賠率更佳的股票中尋寶

在基建與地產相關的板塊中,只維持西部水泥與綠城管理的持倉。以近三個月而言,綠管的股價表現異常強勢。現在依然持有。至於物管方面,近兩季表現慘不忍睹。我在這板塊的應對方法徹底失敗。在11月初,把倉中的二線物管(奧園健康,建業新生活)換馬至世茂服務,換馬後數天,便出現了一大堆有關世茂集團的壞消息我原以為物管公司與母公司的發展相對獨立,但兩公司間卻可製造一些母子間的交易,造成現金充足的物管公司為母公司還債的效果。在數星期間錄得不少損失後,唯有投降止蝕。 

油股是依然值得看好的板塊。本季度增加了中海油服一員。跟石油相關的持倉成員增加至三位 (中海油,中海油服,中信資源)。北美地區的政府受制於左派的環保主義者,化石資源的產量難以大增。而金融巨頭寧願石油企業派發高息發還投資者,也不想再大幅借貸予油企開發頁岩氣。石油產量的控制權重新掌握在OPEC手上。未來全球對石油需求依然緩慢上升,再加上過去五年油價的大幅波動令上游的油服投資不如既往。種種原因導致未來數年的油價將會維持在一個比較高的水平,這是我的看法。只要油價維持在一個比較高的水平,對應上游的油服投資應會慢慢重新增加,這可能還需要數季的時間,但看一看過往數年油服股的低水(比較2014年最高位),即使可能蝕時間值,個人認為依然值得等待。 

本季增加了華電國際一員。身為火電股,近兩季煤價高企的情況下,企業利潤大幅受損,對應股價已在相對低位,內地在近兩三個月已重新增加煤的供應,只要煤價比較受控,火力發電業務的最差時刻可能已過去了。同時間,各電力公司持續增加投資綠電的比例,市場有說法是電價會慢慢市場化,即是綠電相關的資產估值應會提升。我認為這個說法合理綠電類發電資產投資巨大後續還可能要建設儲能設備以增加光風電的營運效率對於各電力企業是一項巨大的財政負擔,企業們增加綠電的投資後,人們總不能寄望電價永遠保持在過往的惠民水平吧? 個人估計有份積極參與綠電建設與供電的企業應會受惠即將來臨的電價(某程度上)市場化機制1071是我個人認為估值依然比較低的一員。 

說到電力股我絕對是反應慢與後知後覺當然可以賴地硬以過去兩季沒多餘時間選股為藉口但參與股市是為了回報不是為了証明自己的想法正確認錯或加強各方面的認知或嘗試調節選股與操作方式是一直都需要去做的事情以近兩季的新能源相關電力股而言如果注意這些板塊在7-8月出現的資金流入與成交額的大幅變化再花一點時間理解背後資金配置的動機或理解一下相對應的中央對新能源電力推行的政策或許已可率先配置相關股票了

其餘持倉基本上不變。 

若真要說一個值得一直注意的long-term theme,當然還是跟新能源與炭中和有關。我對此主題的看法比較宏觀,在全球各政府推出相應政策去支持這個主題的情況下,不代表只有新能源類公司(如電動車有關,或綠電,或儲能有關)值得投資,這個大主題其實間接為傳統能源帶來機會,如煤,天然氣與石油,在此類化石有關的巨額投資會持續下降,同時間全球完全擺脫化石能源確實還需要數十年的時間,這會帶來一個需求與供應的不平衡狀態。所以我相信未來數年的傳統能源依然值得投資。這也是我的持倉依然持有不少傳統能源企業的原因。

2021年的港股市場對於我的操作方式而言十分困難股市千變萬化市場不停變化是唯一不變的真理姑且看看2022年這市場會如何發展

港股倉成員 (根據重量排列):

中遠海控
中海油
綠城管理控股
中信資源
西部水泥
中海油服
華電國際電力
石藥集團
康哲藥業
中國科培
其他 (倉位2%以下的小成員: 華領醫藥B蒙古焦煤)


相關連結:

2020年港股回報

港股記錄 (2021年3月) 

港股記錄 (2021年6月)  

港股記錄 (2021年9月)

Monday, January 4, 2021

2020年港股回報

2020年的港股倉回報: +38.0%

寫Blog六年港股倉回報如下:

2015: +11%
2016: +22.9%
2017: +16%
2018: -1.9%
2019: +66.3%

2020: +38.0%

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本年的操作模式出現巨大變化。近年倉值慢慢變大,在策略上作出修正與調整無可避免。 

2020年前,個人習慣喜歡待在一些中小型股票找尋機會,而行業大多是工業股或能源股。從宏觀方向去看,這個玩法是不合時宜的。整個中國經濟的發展與前進路向,加上不同行業本身特性: 強者恆強,弱者永不變強的大局,散戶若只固執於中小股,實在難以追上時代大格局。投資需要與時並進世界不斷變化才是不變的真理

這個改革思維本在2018-2019年已在腦海慢慢形成。但當時沒有沿這方向作出大改動,而事實上這兩年間運氣不俗,算是得到一個可觀回報,所以大改革的想法沒有落實執行。到了2020年,首兩個月便爆發新冠疫情,倉中持股波幅巨大,在沒有太多思索的情形下,終於開始一輪大整改,嘗試在不同行業中作出配置,也嘗試了解其他不同企業的發展等等不再固步自封地待在中小型工業股。 

現在回看,本年實是一個不太容易的試錯與修正階段。在這個全球大劇變的一年,單從整年回報去看,比上不足,比下有餘,已滿足了。當然,整個年度出現不少提高回報的機會,而本身買賣交易上也犯了不少錯誤,回報率因而打折扣也是無可避免。展望來年,需要學習的地方依然很多。在選股上,對某一些行業或公司打算深入理解在配置上,這門高深的藝術依然未能好好掌握,希望來年做得更好吧。  投資是人生的一部分,永遠都會出現變化與需要改進的地方,實在需要享受整個過程才可長玩長有。 

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近兩周,為了迎接新一年,不同倉中成員的配置上出現大改動。 

首先是愛股信義光能,在此股的回報上十分理想。近數個月,內地光伏玻璃不停漲價,身為整個光伏產業中游供應,產品價格過高肯定對行業發展不利。而國內也有一些新出台政策去應對這個突變。供應增加還需要大半年或一年時間,預料雙龍頭的市佔率可以進一步上升,未來2-3年業績增長確定性高,但現在這估值看似已反映利好因素。事實上,一些玻璃成本如燃料近期出現大幅漲價,即使銷售增加在預期中,產品現階段的超高毛利率是不能持續的。在不同企業都積極擴產的同時,2022年開始,光伏玻璃有可能出現供過於求。公司中長線前景與行業發展都不俗,但基於現在這個高估值,年底先行鎖定利潤了。

本年度在內房與物管上全軍覆沒,現在事後回想,實是活該。連一些企業與行情的基本數據都沒有好好看清,當然是會做出錯誤判斷的。此類錯誤將來實不應再犯。近兩周閱讀過一些實用資訊後,參考與比較不同企業的數據,再加上自己一些思考,從宏觀方向去看整個行業未來的走向,決定在物管上配置新成員。 

三一國際是母企三一重工的子公司,三一擁有優秀管理層,此企業值得信賴。子公司的產品銷售前量肯定比不上母企中的產品,此股持有半年回報若+45%,現估值大概在13-15倍左右吧,身在合理水平,不算貴但也難以稱得上絕對平宜,而產品未來銷售不可預測的情況下,唯有先行套利換馬。

遠大住工可算是本年最失敗的交易之一,完全錯過了當中的升幅。遠大始終是潛力股,有題材,有前景。個人有一些憂慮,公司與大型內房合作的裝配式建築生意,面對巨型企業,產品價格可能沒有定價權,而且這建築行業現金流比較不穩定。遠大最具前景的生意是面向終端住戶的遠大美宅,但由於行業前景好,預期競爭者的數量也不少。而且這建築方式在成本上還未算充滿競爭力,所以遠大打算大力發圍,可能還需要一些時間。由於近來已找到其他目標換馬,唯有先行賣出了。

近兩周嘗試了解一個長周期行業: 航運業。現在算是對整個行業的周期起伏多一分認識。近數月內,集裝箱嚴重供不應求, 航運費用出現倍升。當然,有關股票的股價已順勢反映有關狀況。但預期未來至少半年或一年時間內,全球航運運力依然身在供不應求的狀態,有關股票有可能出現升勢不止的狀況,以反映利好因素,所以決定買進中遠。

在能源板塊上,增加兩位新成員,原因已在上文提及。另外,還在一些個股上略略調整一下持倉比例。 

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賣出: 融創中國, 遠大住工, 信義光能, 三一國際
買進: 中遠海控, 昆侖能源, 中海油, 融創服務, 碧桂園服務
增持: 天能動力, 華領醫藥B, 中國科培, 騰訊
減持: 阿里巴巴, 網龍

持股如下(由重倉成員至小成員,按重量排名):


天能動力
中遠海控
昆侖能源
中海油
融創服務
中國科培
碧桂園服務
騰訊
京東
阿里巴巴
華領醫藥B
Global X 消費
網龍
摩比發展

Friday, January 3, 2020

2019年港股回報

2019年的港股倉回報: +66.3%

寫Blog五年港股倉回報如下:

2015: +11%
2016: +22.9%
2017: +16%
2018: -1.9%
2019: +66.3%

本年度港股交易什少升幅基本上全部源自兩大重倉股對於今年的交易我真的沒太多東西可以分享

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這五年來在其他Blogger與讀者間看到很多新的投資技巧或知識實在大開眼界當中有債券專家基金專家期權專家物業專家創業者財自自由人等我自認十分古老想法停留在初階在港股中我只懂買與賣沒有短倉沒有期權沒有借貸槓桿

2015年曾出現一段小熊市港股從高位下瀉35%2018年出現另一段小熊市港股從高位下瀉約25%在這兩段時期我依然保持滿倉倉位波幅大捱價時間挺長。五年間我絕大多數時間都是滿倉

重溫一下近五年的選股發現大多數(超過一半)的倉中成員都是平手或止蝕離場。但是從五年期去看我的港股回報其實不錯這也帶來股票投資的一個重要哲學:  贏輸的機會率不重要而是輸的時候你會輸多少百分比; 贏的時候你會得到多少回報

選股過程中出現判斷失誤這是常有的事 (任何人都會出錯股神或大型基金投資者跟普通散戶一樣周不時出現錯誤)應見慣不怪反而是處理錯誤的應對措施才是回報的關鍵何時止蝕? 如何控制某個股的注碼? 什麼時候應該重注或愈跌愈買? 這些都是最重要的問題反而選股的方向應做價量分析? 抑或是從基本方向做價值投資? 其實只是次要的問題

我的看法依舊: 投資的idea 其實不用太多一年二至三個大idea便已足夠了當然年中多會出現一些比較小的機會把它們納入為小倉位配搭也無妨一些小機會出現只宜小注嘗試大的idea出現後才值得成為潛在重倉股的目標

另外在我的股票投資哲學中不同意分散的概念 (分散是指持有20隻股票或什至50隻股票)過於分散表面上是分散風險但事實是分散式組合會大大降低得到高回報的機會率如果大市大幅下調我也不見得一個分散組合可防止大跌如要分散風險我寧願做資產配置: 一部分資金放在實金/現金一部分放在股票一部分放在債券等

對我個人而言倉中持股數量的上限必須維持在10-12隻左右

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港股倉持股如下:   

核心成員: 信義光能(968),俄鋁(486)。    

小成員: 
興發(98),復星(656),榮威(3358),中鐵建(1186),海爾(1169)浩澤淨水(2014)特步國際(1368)天能動力(819)招商港口(144)。

Saturday, December 29, 2018

2018年港股回報

2018年的港股倉回報: -1.9% 

開blog四年的港股投資回報如下:

2015: +11.0% 
2016: +22.9% 
2017: +16% 
2018: -1.9% 

本年度的回報是近年新低(雖然2015前的回報率沒有系統性記錄下來但記憶沒錯的話本年度的回報應是2008年後最差的一年今年回報是近十年最差也不為過) 大多數的特殊狀況投資(special-situation investing)都是全軍覆沒人人投資決策不同2018年全年的政治經濟狀況充滿不確定性應有不少人早已減倉增持現金吧

其實我是由1月起都是滿倉上陣所以基本上是全年捱打7月底做了一次大換馬動作把資金集中在少數最有把握的重倉股由15隻持股減至5隻

走盡年底結算這個回報率已不算太差了

現在這個時勢很難用過往的數據去論証現在或將來會發生的事件政治經濟環環相扣稍為懂得network theory或complex dynamics的人便深知此道理一些人自以為透過數據便可合理地邏輯推論政經因果硬膠程度直達100分

本年度放在此blog的時間什少對寫文章或看blog友的文章也提不起興趣想寫便自然會多寫當然不用跟其他人交待

數天前隨意翻開特區護照一看2013年的新護照2023年到期一共31頁的護照大概只餘下5-6頁的空白位置可以蓋印看來此護照捱不到2023年便蓋印全滿了

現在在這國家的生活與工作最少至2020年我不能排除2020後會移居其他地方心中自有盤算但還需要多看將來兩年的情況

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投資方面沒有太多idea其實好的idea只需數個便已足夠近數個月idea只有一個:

由於西方國家對車引擎的排放量推出新的監管要求從而引發車引擎當中所需的金屬原材料中線需求有變當中所需的貴金屬palladium的市價已有所反映它的價格在近數個月大升

此類貴金屬的供應量應該不可能突然大量增加由資金到位到開發礦場, 至少需時2-3年需求大增而供應有限如果是美股市場上的palladium ETF市價已上升了很多唯獨一些上市公司的資產值與未來數年的利潤還未反映預期不過眾所周知港股市場中的資源股垃圾滿地只有一隻巨型企業本身沒有開發palladium的供應但間接大量持股世界上最大的palladium供應商




Thursday, December 14, 2017

今年最後一篇Blog文

2017年應是個人人生中最不如意的一年。 無論是家事個人生活或是工作上一切都不算順利。 負面情緒一整年都不停積累我從未想像過不如意的事情可以接二連三一起發生有高有低這就是人生吧? 

唯一比較好的一點是小弟工作上開始重新進入狀態。 十一月底起感覺上慢慢好起來
                        
由於身邊或生活上有太多阻滯投資上自然也是無心戀戰。 曾試過連續兩三個月沒有看任何股價沒有追蹤任何股票。 這個Blog自從2015年11月起已寫了兩年過去兩個年底都會做港股年結回報。 由於本文已鐵定是今年最後一篇文章所以順道在此做一個結算: 

2015年回報: +11%
2016年回報: +22.9%
2017年回報: 約+14% 

由此可見今年落後市場回報超過20%實在是微不足道。 但比起生活上其他事情投資股票的回報已變得毫不重要了

曾試過腦海內有很多題材可寫但最近連登入Blogger在其他Blog中留言也提不起勁可能精神狀態已太累了

希望本Blog文不會是此Blog的最後一篇文章

Friday, December 30, 2016

港股組合回報 (2016年12月)

本年度的港股組合回報為: +22.9% 全年交易次數70次 (上半年18次下半年52次)

本組合由2014年底至2015年初建倉兩年已過年度回報為:
2015年回報: +11.0%
2016年回報: +22.9%


短短兩年的時間不能代表什麼當然不能排除只是統計學上的anormaly(可看文章: 身在戰場, 戰戰兢兢) 更不應出現利用一個好結果去証明決定正確的心態(可看文章: 一個好結果, 不代表決定正確)

撇開賬面上回報不談本年度總算在操作上比較得心應手忠於自己的選股模式運作也沒有錯誤買中老千股另一個重點是注碼的控制有腦海上依然未有一個系統的方法控制個股間的注碼似乎來年必須抽空細閱有關Kelly's Criterion的知識看看從中有沒有新的領悟

兩年中無論大市指數是28000或是18500都把現金維持在10%內即是一直保持接近滿倉的操作模式把現金維持在一個極低的比例主因是一個高現金比例自然對大市作出更多主觀預測間接影響對股票買賣的判斷接近全倉位的話便不用理會手持現金多少只需要專注找尋市場錯價機會再不停透過換馬再平衡去調教組合便可玩法比較簡單

對短線操作認識不多所以不便多說對於依賴公司基本面投資的散戶而言 (這就是坊間濫用的價值投資一詞)必須認清的一點是: 成功找出一間優秀的公司不一定為投資者帶來利潤 利潤的來源在於公司的(良好)基本因素還未在股價上反映即是市場錯價經過一段時間後 (大概是3-5年絕不是十年或更長的時間)市場會對它的估值作出修正所以一間公司即使它如何優秀公司前景如何亮麗若它的估值過高投資者希望得到利潤便唯有寄望公司的利潤增長足以支持這個高估值這個寄望當然有機會演變成奢望這個寄望算是投資? 抑或是投機? 見仁見智吧

展望新一年在港股上的操作系統有更深的體會不停學習實踐進步

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相關連結:

港股組合回顧 (2016年6月)