Friday, January 6, 2017

看看火電行業

近數天剛巧在香港可以抽空看一些港股整體而言市場估值不高國企更低一點找尋新目標的話最簡單的做法當然是從國企指數著手而一眾以煤發電(下稱火電)的電力股給市場不停拋售自然值得查看一番


以火電而言有華潤電力(836)華能國電(902)大唐發電(991)中國電力(2380)華電福新(816)華電國際(1071)全都在近十數個月遭受拋售股價下跌一半或以上由於當中有一些是指數成份股自然不會只是無故拋售事出必有因

從宏觀經濟去看火電有兩點值得注意:

(1) 火電的主要成本來自煤支出極大程度受煤價影響由於煤價曾經在2013-2015年左右大幅下跌致使火電企業的發電成本大降所以在發電總量沒有增長的情況下火電企業2013 -2015年的利潤曾經大大提高可是2016年起在政府的引導下煤出現供給面的改革 在去產能的情況下下半年煤價更出現了一輪大升幅全年計煤的總產量下跌一成左右同期的消費量卻只出現極輕微下跌而已由於供應過剩情況的改善煤炭企業的前景有所改善所以一眾煤炭股的股價也出現反彈(煤股我也曾經細看一番2016年1月已寫過一篇文談談煤礦業文中暗示的股票其實很明顯就是中國神華(1088))

由於煤價反彈過快幾可肯定火電股2016年成本大升在發電量沒有增長的情況下利潤能力肯定有所下降。 再加上火電行業的資本支出巨大利潤能力受損的年度由於高槓桿股的特質實際利潤肯定大跌

(2) 另一方面電價由政府調控由於電價沒有市場機制所以收入當然受制政府的政策了近數年政府努力扶持新能源發展對污染環境的火電發電價有所下調

從整個市場去看火電不可能是增長型行業卻同一時間受到以上兩個因素困擾近數年發電廠的增長比需求的增長快所以電力供應基本上出現產能過剩的問題所以火電股近一年成為了眾人眼中的垃圾跑輸大市背後的確有很多不利因素

從宏觀面看新能源產業有政府扶持從一個低基數高速發展。  數字上看新能源不可能在未來10-15年取代火電的地位 根據一些分析到了2025年至2030年新能源對總電量的佔比可達25%在總電力需求緩慢增長的情況下這數字意味什麼? 就是: 火電依然是國內最重要的電力來源

另外我個人也看不到什麼理由煤價會一直大升似終是次升浪來自去產能而不是需求上有改善即是說除非政府刻意大幅下調電價 (這個政策出現的可能性極低)火電企業在2016年後的3-5年利潤或許出現一些下降但基本上理應身處平穩的水平

火電企業股價持續下跌所有負面因素可能已在市價反映令它們出現一個中線的投資機會電力股中華電福新(816)規模太小大唐發電(991)和華電國際(1071)負債太高只餘下華潤電力(836)華能國電(902), 中國電力(2380)可供選擇

危中帶機從極惡劣的股票中尋寶機會此中尋讓我細心想一下。 有空的話, 當然會寫一篇個股研究分享一下.

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相關連結:

談談煤礦業



16 comments:

  1. 煤電真係跌過龍~祝Joseph兄撈到靚貨!

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  2. 火電股正是我在2016年跑輸大市的一個主要貢獻者。
    火電股的盈利, 主要是由政府政策主導, 飽不死, 餓不壞。如果有一兩年大幅偏離合理利潤的時候, 會有留意價值。

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    1. 就係睇中佢餓不壞, 再加埋超過一年時間不停拋售, 形成買入機會

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  3. 政策股,真係可以期待價格回歸。

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    1. 哈哈, 對, 政策股有時也有買入價值.

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  4. o係大陸做生意既股票,或多或少都受國策影響,但火電企業股受既影響甚深。因國策關係,電費唔可以太高,成本貴時只能硬食,要賺得多就只有成本平既時候。而依家霧霾嚴重,國策會唔會再影響火電企業股? 個人覺得好難睇到呢d股既前景,不過真係跌太多都可以搏一搏

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    1. 前景就普普通通, 但價格太殘或許做成買進的好時機

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  5. 小弟判斷其中一隻電力股已跌入買進區,並身體力行以定投方式買入,現價跟成本價差不多。期待Joseph兄分享更多睇法。

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    1. 我或許懶一些, 如果沒時間研究的話, 或許會直接買入數隻電力股. 反正呢個行業都是同質化, 股與股間的差別不大.

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  7. 謝謝joseph的分析,所見略同。我持有華潤電力,華電福新 ,哈爾濱電力。心態上當他們是狗股,注碼上控制到似有還無。 純粹覺得這些股票死也死不去,距離高位已經分別下跌了很多, 未來兩至三年 ,稍有好消息或投資市埸回暖,可能都有20~30%回報。 現在三隻股票賬面均有微利

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    1. 對的, 個人認為此類投資其實是最安全的. 因為所有負面消息已出現.

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  9. 2380 有接近10厘息真係好吸引,公司財政實力也不錯

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    1. 火電股大多有很強的現金流能力, 似終電力是剛性需求. 再加上不停出現負面消息, 現價是有一些吸引的. 不過, 呢個年度有可能會減派息.

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