Tuesday, August 15, 2017

宏觀: 政治, 經濟與股市

今年以來恆指不停上升本來沒有什麼特別話題不過自上星期以來北韓與美國的問題愈鬧愈大似是一個一發不可收拾的勢頭全球股市也因而有所調整

在此情況下相信不少人都在預測: 大市會否轉勢或一直跌下去? 應否趁機低買? 或類似的問題

個人相信在此情況下倒要看看投資者本人的投資策略了如果他本人是炒賣衍生工具的玩家對超短期的指數波動當然需要比較著緊如果他是一個股票期權的玩家大概腦海上已有一些對付不同市況的期權攻略吧

如果他是一位根據公司的基本因素去選股的投資者金仔開炮難道某公司的車零件在國內的銷售會因而大瀉? 難道地鐵,公路等等的客流量會因此大變? 當然,我不是說所有上市公司的基本因素都不受宏觀政治或經濟事件影響這方面投資者需要自己仔細分析想清楚了。

在大部分情況下,市場的恐慌情緒主導大市的短線走勢,出現一些市場錯價機會。 但事件過後,大市的市況理應回歸基本大因素。(當然,若果事件的嚴重性致使全球出現更多政經危機, 令不可預測性大增,而市場的基本因素也可能因而大變。) 

隨手舉一個例子吧,1990年8月,伊拉克非法佔領科威特的領土,因而引發數個月的波斯灣戰爭,也因而引發金融市場的波動。 事後回看,1990年美國的道指稍有微調,當年的指數回報是-4.3%,這單一地區性政治事件,卻不足以動搖道指的長期大牛市。 1982年至1999年的期間,道指的年均回報高達+13.6%。
 
1966年1月,道指首次到達990點創新高。 在此後的17年間,道指一直徘徊於600點至1000點間,直至1982年12月,道指才再次踏上990點的高點,展開1982年至1999年的長期大牛市升浪。  

股市指數的中長期走勢,是一個有關當地宏觀經濟的重要指標,1970年代出現了一系列政經事件,中東戰爭引發石油危機,美元放棄金本位,美國尼克遜總統因水門事件下台,美元貶值引發經濟滯脹,金價不停創新高。 當中,曾出現過金融市場的小型牛市,一些當年俗稱Nifty Fifty(即是大籃籌)的股票,曾在1970-1972年出現過一次性的估值重估,1972年的道指回報更達+15%。 此一切事件中,有一些是純粹政治事件,也曾出現過不俗的短期股市反彈,但是大環境似終是70年代一個全球政局混亂與經濟衰退的年代,一切都在道指的長期熊市中反映出來。 

1980年代起,石油美元獨大,美國經濟金融化,全球資金聚合在美國資本市場,從而出現了一個大型牛市當中,出現過波斯灣戰爭,東歐政權劇變,柏林圍牆倒下,前蘇聯國家經濟崩潰,亞洲金融風暴,但是這一些地區性的負面事件沒有改變道指的大牛市。

由2000年起,出現911襲擊,美國繞過聯合國強行攻大伊拉克,2008年美國次按危機引發全球金融危機。。。 到了近數年,出現阿拉伯之春,中東難民潮,歐洲受恐怖組織偷襲,中國政經實力大增,同時間出現過高通脹,影子銀行等難以處理的問題,在美國,兩黨內哄與互鬥愈演愈烈,也出現過債務違約危機。。重要信息在此中尋,現在的宏觀政經環境,是否提供了一個穩定的環境去支持一個長期的大牛市? 話說回來,自2010年起,香港恆指一直在18000-28000的區間波動,是否會延續下去? 

8 comments:

  1. 謝謝Joseph兄的分析!我近期也看過一篇文章(https://seekingalpha.com/article/4096777-fire-fury-risk?ifp=0),説邊緣政治動盪對大市的影響,多只屬短期性,除非升級為大國參戰,否則股市不久後便rebound。

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    1. 對的, 除非是國家級大戰. 暫時看不到這可性性呢.

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  2. 比個機會大家rebalance一下啫。

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    1. 無論牛市或熊市, 都會出現類似機會的.

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  3. 通常雙邊局勢緊張引致的跌市,都是入市的機會。

    但是,港股這一次升浪,似乎由北水帶動,這幾天北水有回流跡象,連續三天港股資金流向都是流出,幸流出額漸減,如能在幾天內止出回入,才有動力再上。

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    1. 完全是依賴北水. 中小型股, 北水買唔到, 可以用一潭死水形容.

      所以不是我心目中真正的大牛市(大牛市是指連續10年以上, 不停破頂的市況, 好像道指1982-1999年一樣)

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  4. 多謝分享,能從歷史的事件和數據分析,十分理性的投資判斷。

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    1. 間唔中recall一下歷史資料重溫一下, 也不錯.

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