奧運回顧 : 向King Rudisha致敬

曾有一段時間，大約三年左右的長度吧，我對中距離跑步很有興趣（即3000m至5000m）。當然不是為了參加比賽，也不是為了健康而做運動，只是單純想挑戰自己的傻勁，目的其實很純粹。

短跑或多或少需要一些天賦，長跑如半馬或全馬所需時間與訓練實在太多，對半馬或全馬的興趣不大。數公里的距離便剛剛合適。

當時一周跑步總量約在30km - 35km左右。有時在街上跑，有時即在田徑運動場跑步，在田徑場比較無聊，但可量度跑動距離與計時。經過數個月的時間慢慢適應後，愈來愈輕鬆，也可慢慢調節速度，這段時間基本上速度慢慢上升，但再過半年左右，便發現很難再向上突破。約21-22分鍾完成5000m。內心的目標：20mins內完成5000m，似終還是有點差距。

剛巧，有天在運動場看到一組跑步會的成員，他們的建議是：跟他們一起訓練，全組訓練是：一次跑400m (在1min 20內完成)，跟著慢步休息30s左右，再跑第二次400m (1min 20s)，跟著慢步休息30s左右，不停重覆這個動作十次，這便完成一組訓練。跟得上這個強度，中距離跑步的速度便可明顯提高。

跟他們一起訓練後，才發現距離這個訓練強度實在太遠。對於我這種業餘玩樂性質的人而言，跟不上便放棄，沒什麼所謂。

慢慢的，便淡忘計時跑步這回事，其實跑步對放鬆精神還是很有益處，到了現在也會盡量維持一個星期跑10km-15km。

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在這段比較熱愛跑步的日子中，看到一些中距離頂尖運動員的表現與成就，實在令我敬仰。在田徑場上，短跑飛人一向最受注目，保特(Usain Bolt)更是萬人迷，但我最尊敬的似終是David Rudisha。在2012倫敦奧運中，在男子800米中，Rudisha破世界紀錄奪金的一刻，我到了現在還會在youtube看重播。

這個800米世界紀錄保持至今，無人能破。在美國籃球界，球王LeBron James給人稱為King James。在田徑場中，這個中短距離800m，David Rudisha也可稱為King Rudisha。800米王者隨後在2016奧運再次奪金，職業生涯中還得到兩次世界田徑錦標賽的金牌。

2016奧運後，Rudisha出現一些傷患，也試過交通意外，什至是飛機失事等，種種原因下無復當年勇，沒有參加2021奧運會。運動員生涯總有落幕的一天，800米王者也不例外。

今屆2024奧運中，男子800米出現經典場面，金牌與銀牌的差距只有0.01秒。兩人基本上接近同時間衝線。在這個距離的比賽中出現如此緊湊的結局，十分罕見。

同時間祝賀Wanyonyi在這個項目奪得金牌，成了歷史上最年輕800米的金牌得主。姑且看看這位年輕人能否突破King Rudisha保持十多年的世界紀錄。

在女子1500米項目中，本屆奧運誕生一位殿堂級選手，Faith Kipyegon奪得這塊金牌後，已是連續第三次奧運會在這項目奪金，中距離女王Queen Kipyegon當之無愧。

在中距離或長距離跑步中，出色的選手大多源自肯亞或埃塞俄比亞。當地一些市鎮身在高山，海拔三千米，空氣單薄的大環境造就當地小孩從小擁有高於異常的肺活量。這當然只是原因之一，我相信種族基因都是主要原因。即使是白人或黃種人小孩在這種高山環境成長，若要在中距離項目做到世界頂尖，應比肯亞當地人困難得多。看一下King Rudisha或Wanyonyi的身材比例，天生便很合適跑步。

田徑場上短跑飛人永遠最受注目，商業價值也最高，本屆男子200米的金牌得主Tebogo挺有意思，一臉平易近人的樣子，希望他將來會慢慢成長，成了保特退休後的新飛人。中距離項目缺乏引人入勝的地方，很多人都不認識King Rudisha / Queen Kipyegon ，但中距離需要同時鍛鍊速度與耐力，兩者缺一不可，難度可想而知。

消費股: 電商平台板塊

很多人都會把電商平台歸類為科技股，但我個人會把它們看成是消費股。現在互聯網各板塊中，電商平台估值已算很便宜，不少都是個位數PE。有些在港美兩地上市，如阿里，有一些是中概股如拼多多與唯品會。

內地的消費各行各業競爭激烈，對商家而言是一個很血腥的市場。加上近年經濟不景氣，嚴重內卷，收入依賴內地市場為主的消費類企業，現階段其實不應看好，但在市場悲觀情緒到達極點時，身為二級市場投資者，還是值得觀察觀察。

經過十數年的激烈撕殺，現在市場餘下數個主流電商平台：阿里系的淘寶與天貓，京東，拼多多，唯品會，還有近數年以直播視頻加入競爭的抖音，快手。不停撕殺，不停內卷，各平台大派百億補貼讓利予消費者等等，但到了這極致內卷下，各平台依然活得不錯，起碼保持自身的利潤能力，這類行業比較罕見。

從多年數據與行業演變証明電商平台這門生意其實很不錯，它們雖然做不到完全性壟斷，但消費者手機上的網購apps，最多只有數個吧，數目有限下，商家們還是要付廣告費引入流量/平台要求的其他費用/利潤攤分。

若單從表面看，不少人認為電商平台沒護城河，服務沒任何差異性，消費者沒忠誠度，他們只會比較各平台的價格。。。這些都是很片面的看法，實際仔細思考的話，事實卻沒這麼簡單。

消費者行為其實絕不簡單，當然價格是一個重要因素，但還有品牌類，或無牌日用品，規格，產品多樣性，產品評價，坊間潮流品味，對於電商的話，還有可信度，會員制度，系統操作習慣等，變量其實很多。

這些因子與各電商平台互相影響，電商平台得到消費者購物數據，貨品，商家與平台用戶間互動的數據，形成一個龐大網絡效應，久而久之，整個長時間互動沉澱出的消費者行為，消費者與商家評價，忠實用戶人群等，各平台都不大一樣，各平台都要根據自身需要不時調整算法或經營手法等等，當中的差異化從此而來。

若單是平宜便能搶佔市佔率，美團數年前花巨資企圖殺進這行業，事實上也不成功；拼多多給人的感覺是價格平宜，但單純的平宜也不可能一直佔據消費者的心智，背後還有極高效率的管理經營模式，當中最重要的，還是經營者非常熟悉商家心理與購物者心理；拿GMV明顯最弱的唯品會做例子，它基本上是品牌特賣場，我相信某些產品的價格做不到規模更大的平台如京東的低價，但事實是唯品會多年都有一批忠誠，持續複購的用戶，唯品會的ROCE多年維持20%以上，非常優秀。

利用直播視頻與巨大流量成功搶佔市場的抖音，它當然是一間經營出色的企業，但人一天只有二十四個小時，這個物理極限不可破，無論如何，利用視頻這條路取得的增長都有一個明顯的上限空間。看視頻是有物理上限的，而消費者購物模式與習慣積累下來難以完全改變，我不認為抖音這個打法會完全搶佔各大平台的陣地，或許，直播電商到了這階段已過了快速發展的階段。

從前互聯網平台一片藍海的時間，平台企業花巨資不停擴張，一味盲目追求營收增長，更有企業如阿里花錢收購一大堆跟主業無關的業務，從股東回報去看，這些動作都不是好事。現在經濟下行，行業飽和，各平台出現策略調整，更聚焦於主業，不再盲目追求營收增長，更著重股東回報，對小股東而言，這些動作都很正面，這些都會慢慢反映在股東回報中。距離市場對這行業的悲觀看法完全改觀，應還需要一段時間。

國內市場已飽和，在沒通漲的情況下，製造業與供應鏈的既有優勢給各電商平台帶來出海的優勢，這是其他國家的平台不具備的條件。目前去看，拼多多打造的Temu在短短兩年間已在全球數十個國家成功擴展，快速時尚還有Shein，阿里的出海apps，Aliexpress運作多年，近年的增長率遠遠比不上Temu。

中國製造出海依然有海量增長空間，這點是肯定的。能否在相關行業中找到一些經營優秀，持續發展的企業，這倒考究投資者的能力，認知，與視野。