對俄女的看法

俄鋁(486)近兩個星期成了眾人焦點。正當眾人聚精會神於中美貿易戰，突然，美國一個轉移視線，重新把重點放在中東與俄羅斯身上。

兩個話題，一個政治，一個宗教，我一向什少發表意見。所以，在中俄美三方的game theory，當然不會在本文多提。

一個突如其來的制裁，直接的影響有:
(1) 一些手持俄鋁的大戶或基金，由於本身是美國公司或大股東是美籍人士，或大部分業務跟美國有往來等等，全都給美政府用槍直指前額。無論他們本身是否看好此股，都要「被迫」賣出手中持股，以免違法。

(2) 美國銀行當然「被迫」與政府合作，不准客戶購買此股。而歐洲銀行自從2008年金融風暴後，近數年差不多所有大行都受美政府招呼，不停罰巨款，HSBC，Standard Chartered當然身在其中。我個人的理解是: 若俄鋁買方不是美國人，跟美國沒有商業往來，理論上是不受美方制裁影響。但相信歐洲大行為免煩惱, 也不可能對一個個買方散戶徹查背景吧，(難道買幾手都查你家宅, 再加祖宗十八代?) 所以當天起已直接禁止任何人購買此股。

(3) 由於美歐大行禁買此股，形成了港股市場難得一見的的異象: 
     (a) 港交所沒有對此股停牌的情況下，有不少大行主動禁止散戶買股。
     (b) 記住: 是禁買，但可以賣 (因為(1)的原因)。

(4) 由於(3)(b)的關係，形成了股票近數天市值大跌六成。市場上只剩下一些為數極少的散戶撈底。為數極多的賣家vs少量散戶的狀況出現，股價唯有大跌了。

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由於市場持份者「被迫」賣股，是否已造成市場錯價?

此次在俄鋁身上出現的異象是否市場錯價?  難說得很。由於是政治事件，事件會持續一段長時間，抑或美政府隨口說說跟著數個月後改口風，難說得很。政治事件變化之大，無人可以估計，上年北韓與美國互吐口水，本年便即將上現兩方和談的大合照。所以我沒興趣預測此政治事件。

星期一再跌三成多，最大原因是美方宣佈當天稍後時間對俄羅斯加強制裁，但星期一直至今天，美政府就沒有再發出制裁的方案。傳聞是美國總統親自下令殺停新的制裁方案。無論如何，暫時應不會見更多制裁。

從生意方面看俄鋁，對美國出口佔15%，俄方生意佔20%，其餘大部分生意大多是美國盟友的歐洲國家。所以，若全部國家停止與俄鋁交易，變相損失80%生意，同時間還要想方法在債務上或錢銀上週轉 (俄鋁已不可能再用美元做任何交易)。在此亂局中，現價俄鋁是否值博，真的難說得很。

個人的看法是，大家把制裁看得太嚴厲。先不論美國總統是否打算長期制裁俄方，商業上看，大部分俄鋁進口商都因為此事件已增加經營成本 (鋁價已升至近7年新高了)，實在不情願。而大公司或大國當然也不可能在公眾眼前與俄鋁交易，不過，小公司就不在此列了。只要生意「有錢搵」，相信必定有人想盡辦法挺而走險。而個人也相信是，有不少人 (權衡風險回報後) 自然會發揮「上有政策，下有對策」的人性。(當人性在貪婪與恐懼間遊走, 只要當中利潤足夠大, 貪婪定可戰勝恐懼。)

其實解決事件的方法著實簡單，難道各大政治家想不出來? 制裁是對Oleg Deripaska與其生意的制裁。只要把俄鋁控制權易手，把公司控制權轉到未受制裁的個體，已把事件完美解決吧? 

本人已小注買入此股 (用交通銀行)，若股價再大跌，不排除大手增持。這不是一個短線操作，而是一個看中期(5年)的投資。5年內，打賭政治事件已解決，而當中有不少有心人肯做「中間人」角色幫手做deal，令俄鋁可在不正常的情況下，利用一個不正常的運作系統一直運作下去。