Tuesday, April 19, 2016

特殊情況下的投資

數個月前看過了 Joel Greenblatt 的另一本著作名叫 You can be a stock market genius

  
如果作者不是 Joel Greenblatt 的話看到這個書名還以為作者是一些財演或喜歡開班授途的偽價值投資者 書中自然會說一些振奮人心的說話例如 投資其實真的很簡單只需要看完我的書你也可以是一個選股天才

當然作者是 Joel Greenblatt內容自然不會是如此簡單了

此書算是 改壞名 因為內容不適合一般的初學者 此書的內容主要談論很多特殊情況下的投資 (special-situation investing)特殊情況包括分拆重組注資合併風險套利破產後重組供股等等都可能製造出市場錯價 (mispricing) 的機會 此書提供了很多不同個案分析詳述作者如何篩選投資的機會內容豐富生動

本書不是財技書也不是主張讀者趁勢炒作 而是主要說明在正常公司利用一些財務工具的情況下投資者是有可能發掘出具價值的投資機會

為何特殊情況會製造市場錯價的機會 ? 主要原因如下:

(1) 在早期階段對於市場而言大股東的主要利益點可能不明顯市場需要一段時間才認清整個運作對公司的價值

(2) 為公司帶來釋放價值的機會 例如在分拆的情況下業務更透明母公司可以專注於自己的本業而市場也可以對子公司的副業有更明確的估值 而公司在注資的情況下對本業或可帶來一加一大於二的效果 還有其他的情況不在此詳述

(3) 市場的大型投資者礙於自身規模的關係不能投資市值小的新公司或子公司也可能對非藍籌的新公司毫無興趣 在沒有仔細研究下迫不得已放棄原有具價值的持股或分派出來的子公司的股份從而製造出市場錯價

(4) 在某一些情況下財技為新公司帶來一個槓桿的機會增大了公司股價爆發的可能性 ( 當然風險也可能提高)

由於每個特殊情況都是獨一無二的所以不能一概而論 投資者需要認真看清整個運作的細節才可以做出決定 個人而言分拆和重組兩個章節寫得最好可以從中學習的地方最多 而破產後重組似乎比較難掌握

市場上專門講述特殊情況投資的書籍比較罕見 這也不是大眾喜歡研究的範圍正因如此才有更大機會製造出市場錯價

對於喜歡花時間研究和思考的讀者此書絕對值得一看

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相關連結:

選股方程式 Magic Formula (一)

選股方程式 Magic Formula (二)

10 comments:

  1. 這本是好書,給予讀者一個框架去分析特殊機會。其中Spin-off就是我的最愛。

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    1. 我也是最喜歡spinoff一章, 我也在開始搜索spinoff的投資機會

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  2. 謝謝Joseph兄的分享!如果這本書有中文翻譯本的話,相信會有更有中港台的投資者閱讀呢~

    "例如在分拆的情況下,業務更透明,母公司可以專注於自己的本業,而市場也可以對子司的副業有更明確的估值。"- 這也要看是哪種老闆/企業,假如是Donald Trump這種亂看子公司的人(eg.樽裝水、航空、雜誌、進修學院等),投資者最好都係唔好掂了=)

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    1. 呵呵, 除了這美國佬, 香港股市都大把呢d人, 有d直情連冇業務都照樣抽水, 股價不停向下炒.

      所以呢d特殊情況真係要小心睇清楚先投資. :)

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  3. 有用。趁亂出擊,真正的渾水摸魚之術也。

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  4. 原來在杜拜「特殊情況下」的高收入行業係呢行:
    http://news.qq.com/a/20160419/064261.htm

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    1. 哈哈, 我看完都覺得好笑. 呢d算唔算財務自由??

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