Wednesday, December 23, 2015

股息是否重要?(一)

不少投資者都會根據股息作為選股的因素之一。 在Blogger中,有一些Blog友經常強調收息的重要性,也有些人覺得收息帶來的現金流可用來建立財務自由。

事實上,小弟在分析譚木匠的一文中,也曾以該股的股息率作為選股的因素之一。

到底股息對選股是否重要?  首先,小弟推薦Blog友流星對股息看法的數篇文章後記。 這數篇文章深入淺出,若閣下是價值投資或長線投資一派,更是必讀的文章之一 。

儘管小弟對股息的看法跟流星不一樣,流星的文章中帶出一個重點 : 股票的回報是由股票的買賣差價和股息兩個部分組成。 無論你是短炒還是長揸,投資或是賭博,任何股票的回報都是以這兩個部份組成,這是無可否認的事實。

其次,所有股市中的散戶也該知道 除淨這個名詞。 股息的派發是由股價中抽出來。 在數字上而言 (不計其他因素如每股資產值的變化和買賣股票的少量手續費等) ,股息是完全不會帶來額外的現金流。 所以,上市公司分派的股息和物業的租金回報,是兩個完全不同的概念。

若現金流是投資的首要目的,我定必選擇物業投資,或其他真正產生現金流的工具。 股息根本不是真正的現金流。 而買股票的話,小弟的思維是把股息用來再投資 (作為現金的一部分等待其他投資機會,或者買值得買進的股票) ,我從不把股息當成個人開支的現金流。

 
記得數年前曾看過一本書,在道指中,以過去30年為例,有學者以一籃子高息股作為一個指標基金。 若不把股息再投資,這基金的升幅跟不上大市的升幅。 若把股息再投資 (假設股息是馬上用來買相同股票 ),這基金的升幅也只是跟大市相差無幾,略為優勝而已。

不過, 股息依然是小弟選股的重要因素之一。 我會把股息 (正確點說,應該是派息比率和現價計的股息率) 看成是其中一個選股指標,正如PE, PB也有指標的功用。

若一間公司的利潤來自一個沒有自由市場競爭的專利行業,如鐵路運輸,水管舖設,電力輸送,公路收費,大型土地租務等等,現金流穩定,行業也不容許新來的競爭者,此類公司大多數也有穩定的派息比率。 而股息率跟市況的現價構成一個反比的關係。 由於股價的上下波幅所影響,所以股息率理應在一個模糊的區間徘徊。 此類公司和股息率的波動區間,(加上一些基本因素如合理的負債,資產值的變化,PE的波動區間)  對小弟而言,足以構成一個值得研究的對象。

由上年年中開始,空閒時便未雨綢繆,不停搜索此類型股票,自制一個指數基金,稱為 沉悶行業 + 派息比率固定基金。 撞上股市的大調整什至股災,此基金當可進入實戰階段,大派用場 。

正如本年年中突如其來的大調整,小弟細心觀察下,數位基金成員的股息率過高,遠遠超出了此前數年的模糊擺動區間,再加上公司其他基本因素的考慮,隨即派遣了數名基金成員進行實戰,效果不錯,也對此基金旗下 成員們的特性加深了認識。

作為其中一個選股指標,股息當然還有其他功用。

下回待續。。。

16 comments:

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  2. Joseph兄的解說比流星清楚得多,一篇文章就總結了股息的正確「用法」。

    可能是流星的寫作功力不夠好的關係,貌似引起了一些BLOG友的誤解,故剛追加了一篇後記,希望可以更正確地傳達流星對股息的看法。 http://meteor749.blogspot.hk/2015/12/blog-post_41.html

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    1. 好的, 已看了. 流星兄的文章深度高, 小弟一直也有追看的.

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    2. 順道也把你的後記的link也放在本blog文中. 剛update了.

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  3. 謝謝你的分享!長遠來說,派股息對一般散户的現金流幫助很大。有趣的是,巴菲特挑股票時也看重高派息,但他本身的巴郡股卻是不派息的(只強調股價增長)。

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    1. 若把股息看成現金流, 選股方面一定要下苦功了. 天下沒有免費的午餐, 強如HSBC, 一眾內銀, 中石油等高息股, 都是有股息卻蝕股價.

      巴老的動作也有啟示, 下回再談.

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  4. 除淨的動作有時不太明顯, 因為交易依然在運作時股價還是有上有落

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    1. 對的, 只是指出數字上是有除淨的過程, 跟物業收租不同.

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  5. 現金流遊戲中將股票設定成 0 cashflow 不無道理.

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  6. 除淨只是替派出的股息所作的人為操作,本身對公司的內在價值並沒太大意義,派不派息也好,主要來自公司的盈利能力。話說回頭,物業與股票投資,各有各好壞吧。

    祝聖誕快樂。

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    1. 止凡兄, 祝聖誕快樂.

      當然, 派息只是選股因素之一, 不是全部.

      其實這文主要想說出股息跟租金收入是不同概念.

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  7. 很想了解多些你的指數基金,聖誕快樂!

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    1. 遲來的merry christmas.

      呵呵, 這自制的指數基金, 在大市實戰測試既階段, 今年效果不錯, 現階段不方便公開成員名字,

      成員來自:
      (1) 任何行業, 任何市值的公司
      (2) 行業穩定, 或沉悶, 而且不是老千股
      (3) 股價身處數年,什至十年低位, 值得加分
      (4) 給世人怒罵為不值一提的垃圾, 值得加分
      (5) 一系列因素如PE, PB, 股息率, 派息比率, 公司過去往績, 大股東控股權, 負債比, 現金流的考慮
      (6) 我對公司將來利潤不做任何預測

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