港股記錄 (2022年6月)

本季度環球市況依然十分波動。近三個月可說的話題其實很多，但盡量長話短說吧。幣市崩盤，不少炒幣高手損手。一些美國韓國炒幣專家輸得一敗塗地，整個幣市中好像損失了數千億美元？

幸好中國國內早已於去年禁幣炒賣，否則的話，根據國人的好賭特性，現在國內輸清光的狀況應比其他地區嚴重十倍。有時真的只能說一物治一物，外人可能永不理解國策，但有些政策真的是為國情訂定。

除了幣神外，不少美股股神好像消失了，何解? 原因顯而易見便不多說。這是股市規律的一部分，周期循環不息，數年後依然會出現一堆股神，但到時可能換成新一代2000後股神。

現在市場上一大堆類似的資訊，如加息縮表，通脹等，還有戰爭或疫情等，我便不多說了。即使是經濟衰退，也沒什麼大不了，經濟有起有跌，本是規律的一部分，沒什麼需要多說。

最令人擔憂的，是系統突變產生的變數。美國先快速加息，然後歐洲與其他地區也會慢慢把加息節奏加快，環球金融體系從未試過經歷這狀況，當中會產生的變數很難預測。

唯一比較肯定的，是未來一段不短的時間內，環球通脹 (特別是西方國家) 率會比過去30至40年明顯有所提高，這是供應鏈重組，去全球化，發展新能源而不顧傳統能源，必要付出的代價。

過去十年間，美國利率接近零，美國的金融高手利用financial engineering去提高股價。企業高管眼見借貸接近零成本，大額借貸跟著回購，不用做任何研發或提升公司生產力的狀況下，公司回購後股數變少，變相EPS等數據更好看，雖然公司負債率大幅提升，但由於借貸沒什麼代價，市場也不會理會什麼負債率了。不少公司經過數年的操作，數據好看，股價自然不停上升。未來數年，這金融遊戲應不能持續下去。息率大增的情況下，負債過高的公司會否資不抵債？姑且看看市場如何發展。市場現在重新重視回歸基本公司因素，減少幻想與美夢。投資者應去適應這過程。

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相對外圍，港股的狀況反而較好，雖然我個人在本季基本上沒有進帳。

如香港公司的話，我個人傾向選疫情後生意明顯復甦的公司，如完美醫療 (必瘦站)。

如內地企業港股的話，現在很多行業都活得不容易。我自己依然看好油股，需求不易預測，但供應是受限的。油價即使下跌至70-80元一桶，國企油企依然活得很滋潤。底線是高股息回報基本上已確定。這是底線思維。

投資傳統能源，最希望是油價穩站在70-80美元一桶的區間。但環球政經局勢徹底破壞這個可能性。現在最怕油價過高，致使需求大跌。

暫時去看，個人想法偏樂觀 (需求可能出現微跌，但供應受限下，價格維持高位)。下半年不排除會適量減持一點，平衡一下組合結構。

受惠俄烏戰爭的行業，是油運與天然氣船運。這個板塊確定性高，所以我早陣子已把中遠海控換成中船租賃了。中船租賃沒多大爆發力，成交少，但這類生意就是穩，單是本年度的業績增長，加上持續股息增長，回報應會不錯。6月底回看這個交易，暫時是正確的。中遠的集運行業高峰應已過去。

有公用性質，同時與新能源相關有增長空間的板塊如電力股；另外，近一年大跌的板塊如物管，只要母公司可以存活下去，加上擁有強勁外拓能力，也是我的選擇。

我暫時還沒買進消費類或科技股或製造業，主要原因當然是內地經濟復甦依然不太好，海外消費需求下跌也有影響。投資never say never，嘗試了解與學習他們的生意模式，雖然現在不是買進的時間，但先弄懂一些東西，把好的目標放進觀察名單，下半年應還會出現買進的時點。

近一個月的科技與消費股中，升幅可觀的不少。投資中，沒有一個操作體系可賺盡所有回報。我對自己的體系下溜走的機會覺得可惜 (如2020年中的中國神華或中遠海控。我在2020年底買中遠，明顯遲了太多)。但我對錯過自己體系外的機會，不會感到可惜。

本季度，已賣走宏利，換入天能動力。宏利股價表現惡劣，到現在我依然不懂原因。本來上季買進此股，單純是因為眼見西方國家會加快升息，老牌保險宏利總應受惠吧？ 豈料股價表現很差。我本人其實很少接觸金融股，它們的生意細節不易看懂。在不明原因股價表現不行，當然是認輸止蝕換馬。

天能動力是本人的愛股之一。此公司的主要利潤源自老土的鉛酸電池，雖然已壟斷市場但它已不是增長行業。公司近兩三年在鋰電發力，但暫時只見投資巨額，卻沒什麼實質利潤。去年眼見公司成本大增，利潤大跌，唯有暫時退出。

內地人說公司產品自去年年底加價，把成本轉到消費者身上。而現在內地經濟轉差的狀況下，基層人民會降維消費，不買高質鋰電兩輪或三輪車，只會駕鉛酸電池平價二輪車。基本上由於消費者都是鄉城的基層人民，經濟差公司業務反而受惠。談概念的話，公司還有鋰電，儲能與回收業務。前兩者我沒什麼大希望，後者的話，大量廢電池會影響政府的環保工作，我估計政府會推出政策管治促進回收電池發展。這會有利天能提升回收業務的利潤率。

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本季度的交易不多:

4月初賣出約三分一綠城管理的股票止賺，把資金增持康哲與濱江服務。4月底，在同行中換馬，把中遠換成中船租賃。5月中減持了一點百富環球，加碼在中船身上。6月，把宏利換成天能動力。

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本年度，港股倉回報: 約+7%。

持股如下(由重倉成員至小成員，按重量排名):

中海油

中信資源

康哲藥業

濱江服務

中國船舶租賃

華潤電力

綠城管理控股

天能動力

百富環球

其他 (倉位3%以下的小成員: 星盛商管， 華領醫藥B，蒙古焦煤)

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相關連結:

2021年港股回報  

港股記錄 (2022年3月)