近數個月,看了一大半馮邦彥所寫的「香港企業併購經典」。當中記錄了1970年代以來,香港股市中發生過的併購故事。令我看得津津有味。
詳細內容不便多說。70年代與80年代的故事比較有趣。包玉剛收購會德豐與九龍倉; 李嘉誠收購和記黃埔與香港電燈。一些港人耳熟能詳的企業如大酒店,新世界,中信泰富,永安,中巴,美麗華,華人置業,首長國際,國浩集團,利福,國泰,百富勤的故事,盡在書中,著實有趣。
當中的家族發展也令人感慨,如
(1) 星島前集團主席女強人胡仙,業界高手,卻因為投資連番失利,最後連家族江山與地標資產也不能保住,損失一切。
(2) 不說不知,漫畫家黃玉郎由一個窮小子出身,只懂畫漫畫,短短十數年間,高峰期曾坐擁數十億身家,但因為期指連番失手而跌進谷底。
(3) 馮,李兩大富豪家族一起經營華人行多年,但因為後代兩家不和,最後給股壇狙擊大劉看中機會,把控股權奪取過來。
(4) 恆生銀行創辦人林炳炎,其兒子的做事方式與做人與父親相距什遠。永安集團的郭氏家族,經營上與遠見上,跟祖先一輩也是完全不能相比。
除了當中的人與企業間的故事外,也看出一個大趨勢,就是社會現況不停演變,當中的成功者能夠扶搖直上,把企業不停狀大,關鍵在於他們能在逆勢時守住江山的同時,更可進一步併購競爭者,此消彼長的情況下,市場變順後,自然更可拋離大眾了。
同時可引申為我個人極相信的道理: 成功的投資者,不是因為順勢時利潤豐厚,而是因為懂得如何應對逆市。書中出現過的成功企業家,沒有一個是單單在順勢時不停進攻擴張而成功。
社會,人與企業的變化,誰可預測? 70年代初,怡和,置地,HSBC等英資企業,獨大香港市場。基本上手握一切話事權. 拿置地為例,有誰能預計,只是十多年時間,置地在80年代尾便呈現頹勢,更差點給華資四大地產商侵吞? HSBC雄霸香港數十年,誰能估計它近十年會如此頹勢中過渡? 十數年後會如何發展,現在看上去超強無敵企業,十數年後會勢弱不振? 我們大家拭目以待吧。
順勢時,做什麼也是理所當然,總能找到理由。70年尾香港地產市道極旺,有一些地產商不停超高價擴張,買地價比市價更貴,世上最貴商樓成交等等在新聞上不停出現,令市民先入為主,自以為樓只升不跌,「 發展商的進取出價,証明市場還有更大上升空間」等等理由自然在不少人口中說出來,現況做個對照, 何其相似? 內地發展商超高價買地起樓,是否証明港樓真的只升不跌? 我相信歷史會做個見証。
同時間,也大概預測到未來數年的現況。一些超高槓桿的企業 (香港市場中,有什麼企業是超高槓桿,近一年至兩年時間因為本業看似表面風光而股價大升數倍? 大家心照吧。) 在近數年低息,順勢時利潤大升,若逆勢出現 (如政治風險或宏觀經濟轉勢等),超高負債企業會出現什麼狀況? 我相信未來3年時間會令大家看清楚一切。
還有,個人相信,如果有人認為某政府可以一直成功調控市場,令社會可以一直良好發展而完全不出現任何危機,這是一個很天真的想法。未來數年市場會做一個見証。