一帶一路與數碼絲綢之路

2020年，全球所有國家與人民依然在應對新冠病毒帶來的潛在威脅，人們社交生活大變，不少國家經濟受創，環球政治形勢也十分混亂。

較有遠見的政府與投資者已放眼未來，準備好與病毒共存的同時，也著手應對後疫情年代的全球政經變化。 

自從數年前中方提出「一帶一路」大宏圖起，中方在傳統的廣泛貿易合作起步，慢慢發展成海灣地區基建項目與不同投資領域的主要參與者。長年研究中東政經局勢的美國教授Fulton明言，一帶一路的倡議與阿拉伯國家對自身發展的展望，有很大的互補，成了支撐雙邊合作的動力。

在過去數年，雙方領導人在政策與經濟上的交流愈來愈頻密。在外交層面上，各國間的關係還是有親疏之分。與北京建立了全面戰略伙伴關係(Comprehensive Strategic Partner)的國家只有三個: 沙地阿拉伯，伊朗，阿聯酋。雙方都任命最高級別的官員處理雙方的交流，成了一個制度化的協調機制，去應對雙方長年持續合作關係。

在2019年夏天，阿聯酋阿布達比皇儲Mohamed bin Zayed到訪北京後，揚言：「兩國正在為未來一百年的合作路線圖奠定基礎。」(The two sides are laying pillars of a road map for the next 100 years)

在疫情初期，大多數海灣國家都對中國施以物資上的幫助，到了中國的疫情受控，北京方面不僅為中東各國提供物資與裝備，更幫助一些國家建立方艙醫院，派遣專家交流與分享抗疫經驗，也提供了利用大數據與資訊科技追蹤傳播鏈的手段。

除了基建與硬件設施外，一帶一路的倡議圍繞更廣泛方面的合作。令人注目的，當然就是在高科技領域上的合作。今年3月，阿聯酋的人工智能公司G42與深圳的華大基因(BGI)建立合作關係，在阿布達比設立大型實驗室，用於檢查與診斷新冠肺炎病例。這個實驗室的日均檢測量達數萬人，成了中國境外最大的檢測機構，由於數月來持續推行大規模檢測，阿聯酋是全球其中一個人均檢測率最高的國家。另外，G42公司與中國國藥集團合作，在阿聯酋展間疫苗的3期臨床測試。 

除近期的抗疫合作，雙方還加強在其他數碼領域的合作。富裕的阿拉伯產油國如沙地與阿聯酋，近數年已致力發展知識型經濟與數字化轉型，Fulton教授坦言，雙方在這方面的合作已有不俗發展，更把這類項目稱為「數碼絲綢之路」Digital Silk Road。 

在數碼絲綢之路的項目中，最受關注的，當然是國家政府與企業與華為在5G網絡方面的合作。但除此之外，中方企業正以積極態度與海灣地區企業開展合作，合作領域覆蓋衛星服務，雲計算，電子安全，數字內容創建等等行業。

在世界歷史上，中東人與東亞人的往來只是源於商貿活動，社會與文化互動什少。但近年來，雙方都明顯有意積極在這一些軟交流上展開更多合作，在沙地與阿聯酋，中文教育慢慢在中小學推廣。在阿聯酋迪拜，在重要的華人節日如新年與中秋節，都會有一些社區中的慶祝活動，而阿拉伯人本身對東亞人也是比較友好與好奇，透過一系列活動增進交流，也是增加軟實力的方法之一。

7月中，中國與阿聯酋雙方官員與商務人員舉行國與國間視像會議，明言在人民交流，教育，數字化轉型，旅遊等等，大家都會在後疫情時期促進合作。

根據Fulton教授所言，雖然疫情拖慢基建項目的建設，但由於中方與海灣國家在各方面廣泛合作，雙方都重視在後疫情時代的持續深化合作，這會支撐雙方關係長遠發展。

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後記：以上的資料大都是Fulton教授所說。身為長居阿聯酋的居民，加上本身與政府高層人員，皇室成員的接觸，大抵知道國家發展方針與外交策略。

現在英語系國家帶起反華情緒，無論是國企與民企，中長線而言，對英美澳加的投資必定大幅減少，既然中西交流出現摩擦，國內商人與投資者的眼光自然可放在其他國家，這是一個必然趨勢，阿拉伯國家多是地大人口密度偏低，不少國家都有重要的化石資源，人口結構十分年輕，政府致力打造科技化經濟，預計將來雙方深化合作空間更大。

(下圖為中國與阿聯酋兩國領導人在阿布達比會面時的合照。2018年夏天)

歷史回顧: 沒有勝利者的喜悅

公元前二世紀，當時古羅馬實行共和制，一年一次選出兩位執政官，執政官由公民大會選出。凡是擁有羅馬公民權的羅馬人都可以參加公民大會，他們擁有投票權. 

整個政制中不可或缺的一部分是數百人組成的元老院。元老院議員是終身制，他們有不少權力，對執政官也有很大的影響力。元老院議員中，不少都是數百年來一直有權勢的家族，當然，也有平民貴族。(如卸任後的執政官，便擁有進入元老院的資格。執政官由羅馬公民選出，可能只是平民出身，擁有此類背景的元老院議員，可稱為平民貴族。)

在BC 300-150的百多年間，羅馬共和國的國力慢慢冒升。其中一個關鍵戰役，便是與迦太基人進行三次戰爭。歷史上稱為Punic Wars。

在現今北非突尼斯附近建成的迦太基城，當時已擁有數百年歷史。靠近地中海的北非沿岸城市十分富庶，土地肥沃，農業發達，迦太基人擅長出海貿易與通商，在現今南意大利的很多島嶼中，如西西里島中多個城市，與現今西班牙東部或南部的沿海城市，都是迦太基人控制的地方。 

(迦太基人說的語言，跟現在的阿拉伯語比較接近。有學者推測，血緣關係上，迦太基人與現今黎巴嫩人最接近。) 

對於國力如日方中的的羅馬共和國而言，與迦太基爭奪地中海霸權，在所難免。在三次的Punic Wars中，第一次與第二次戰爭都長達二十年或更長。其中，第二次戰爭中，迦太基著名武將漢尼拔(Hannibal)屢戰屢勝，曾一度對羅馬政權構成巨大威脅。

在二戰後期的一個決定性戰役，在北非城市Zama上演(現今突尼斯境內)。由迦太基名將漢尼拔帶軍，對決當時已在西班牙與北非迦太基領土連環取勝的羅馬年輕武將西比奧軍。戰爭由羅馬的西比奧勝出，迦太基與羅馬簽署和平協議，迦太基必須連年支付賠款，還要放棄軍士力量與在地中海的自由海運權利。

經過了二戰後，羅馬在地中海的霸權主義慢慢形成。迦太基領土只餘下迦太基城，而且完全失去軍權。由於迦太基人擅長貿易與務農，集中精力發展經濟的情況下，人民生活其實十分富庶。

在北非稱霸的武將西比奧，給羅馬人專稱為Africanus。對於西比奧，後人不提家族姓，直接把他稱為Scipio Africanus，或大西比奧。

二戰後再過半個世紀，出於對迦太基城經濟蓬勃發展的妒忌，在一些細微的糾紛中，羅馬人小事化大，打算派遣軍隊徹底消滅迦太基城。這便是羅馬與迦太基的第三次戰爭。

迦太基人自知強弱分明，曾派人到羅馬嘗試和解，也自願交出所有軍器，但最終沒有取得成效。主因可能是羅馬元老院由強硬派主導，即使當中沒有任何糾紛，強硬派已曾主張攻打迦太基，可能出於歷史原因吧，無數軍官曾在二戰中死於名將漢尼拔手下，所以元老院的權貴一直想找機會復仇。

帶領羅馬士兵攻打迦太基城的軍官，正是大西比奧的養孫Scipio Aemilianus，後人把他稱為小西比奧。 

西比奧本身是名門望族。當時羅馬的達官貴人熱愛希臘文藝，大西比奧本人自幼精通希臘語，過了兩代人，小西比奧也不例外，即使出征北非迦太基城，也把好友Polybius帶在身邊。Polybius是著名的希臘歷史學家。

大西比奧性格開放豪爽，對其他民族沒有歧視，也對戰敗國手下留情，經常主張簽和約了事，大西比奧算是溫和派一方。小西比奧似乎跟爺爺的性格接近。　

羅馬軍隊到達迦太基城後，雙方明知強弱分明，羅馬軍採取圍城戰略。為了民族命運，迦太基人奮力對抗足足三年時間，直至糧食耗盡為止。這時，小西比奧覺得，由身為軍官的自己去決定迦太基人的命運，終究有點不妥，便派人到羅馬的元老院去。但元老院的聖旨是: 「消滅」。小西比奧無可奈何，唯有聽從命令。

數天內，羅馬軍征服迦太基城，迦太基城街道小店，神殿，建築全部燒毀，拒絕投降的大量迦太基人寧願走進火海尋死，其餘的迦太基人則成了奴隸。近代歷史學家對羅馬戰勝這次戰爭的評價極差，有人把它稱為人類文明史上首次種族屠殺。

當迦太基城在慢慢燒毀時，小西比奧的好友歷史學家Polybius也身在現場，他把當時整個情況記錄下來:

小西比奧目不轉睛看著眼前的迦太基城，這城市自建國以來，曾歷經數百年的繁榮興盛，就此毀滅，化為廢墟。小西比奧想到敵人如此命運，一時感傷，不禁黯然流淚。小西比奧轉頭緊握好友的手，道:「曾經繁榮的帝國今天卻滅亡了，我們親眼所見，但我心中毫無勝利者的喜悅，反而哀傷，有一天，羅馬也會步上同樣的後塵。」飽讀詩書的小西比奧，更不自覺說出著名詩人荷馬的詩詞，暗示勝者必衰的道理。

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後記:

以上有關羅馬共和時期的歷史，記憶應沒有大錯，或多或少忘掉一些細節，但對本文沒有太大影響。小西比奧沒有勝利者的成功感，令人印象深刻。

看歷史的好處是看到古人的智慧，或從古時印證現代社會的發展之路。成功時居安思危，失敗時積極應對，古時著名武將已深懂這個做人之道，無論是大西比奧與小西比奧，都令小弟敬服。

有關古羅馬的史事，三年前已寫過一篇，如下
歷史重溫: 古羅馬帝國的衰落

港股記錄 (2020年7月)

不知不覺間，2020年已踏入下半年。無論是美股或港股，債市或資源，金屬價格都出現劇烈波動。即使完全沒有投資的人，生活上應出現不少改變吧。不論是投資或現實生活，所有人都慢慢適應一個新的宏觀環境。 

我個人而言，無論是現實生活或是投資，都談不上太順利，但總體而言，比上不足，比下有餘，所以自己不會抱怨。

以運動競技如籃球或網球作比喻，近數個月的狀況是: 在一場籃球比賽中，已連續射失很多中距離投籃，或是在一場網球比賽中，已連續出現多次發球雙錯誤。這件事情當然不正面。單從機會率的方向去看，或看看其他投資人和成功人士的經驗，在數十年的投資生涯或人生中，都周不時會出現如此狀況。理智去看，我也不會把所有事情看得太負面。

單從投資去看，關鍵點還是個人的投資理念沒有出現嚴重偏差與錯誤，即使在操作上出現失誤，看清問題，明白不是單純運氣因素影響，透過調教與修正(如換馬，止蝕，高追等)，以年計的回報率去看，問題應不是太大，或許是我過於樂觀吧。

投資畢竟跟網球比賽不同。網球比賽中的規則，工具或基本功都有一個固定標準。頂尖球手與三流球員在工具上或基本功訓練上大同小異。但投資準則或理念，由一開始所有人都不一樣。投資跟個人的知識與個性等有關，而整個大環境如政經大方向，新行業，新知識或新科技的出現，都不停出現什或打破舊有成功的基礎或理念。

既然整個環境不停演變，正如生物去適應一個新環境或新氣候一樣，投資人當然要自我調節去適應。我個人對這方面的看法比較簡單，可能自身職業身在一個將會給新科技與新思維去改變的行業，加上本身喜歡不停學習新事物，無論是世界各地歷史，地理，宗教，人文，什至是音樂，電影等都有涉獵。投資當然以回報去量度成功的標準，但當中的失敗，成功，試錯等等，其實都是一個學習新事物的過程，只是我個人生活的一部分而已，一切都隨個性而順其自然，也從來沒有訂下標準行徑如 「你想投資成功，一定要看巴菲特的書」這類想法。正如前一段所說，這跟本性息息相關，有一些人思想比較因循，做事方式或既有原則標準化，當然不是壞事，但在投資上，需要主動去適應不同新環境或變化，對他們而言，可能是一件比較困難的事。

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不跟時序，隨意找一些個人持倉中的一些持股，或曾經擁有的持股作出評論:

(1) 俄鋁(486): 曾身為重倉股的重要成員。2018年4月美國華府出現反俄政治化一幕，對當年全球第二大的鋁生產商俄鋁實施制裁。為免受到波及，不少銀行限制股票只可賣不可買，股價在數天內大跌70%左右。在此類特殊狀況中，關鍵焦點是華府會否取消制裁，或何時取消制裁。

經過數個月時間的思考與查閱資料，我的看法是一年內華府必定取消制裁。主因是俄鋁的加工鋁成品出口，跟大型歐美車廠與重工業用設備有關，此類產品的供應大多需要一個品質認証與一個成本不低的供應鏈配合。在這一些條件的約束下，買家不可能在一年內突然更換鋁供應商。而此類企業跟美國政客關係密切，他們自會用政治說客去說服美國商務部盡快取消制裁。看清整件事的本質與關鍵後，2018年夏天選擇不停加倉，而整個事件在合符個人推測下進展。2019年1月美方便取消制裁。

此股另有一個獨有價值，它持有接近三成Nornickel的股票，Nornickel是世上最大的鈀(palladium)金生產商。近數年，歐盟對車引擎的排放量推出新的監管要求，引發車引擎當中所需的金屬需求有變，環保有關的全新排放系統中需要的鈀金量大增，這監管要求基本上令鈀金在中線3-5年間的時間都不可能達到供需平衡，從此，鈀金價格升幅以倍計，Nornickel的股價水漲船高。

單從資產值去看，單是Nornickel持股價值已超出俄鋁市值接近一倍，折讓巨大。本來的想法是只要鋁產品收入回復，同時間公司一直利用Nornickel的派息去減債，2-3年的時間，俄鋁的股價升幅應可倍升。可惜，人算不如天算，疫情肆虐整個歐洲，歐洲車廠的出產(間接影響鈀金的需求)與自行車的需求出現根本性的轉變，這個轉變不足以令鈀金的價值完全消失，但本身俄鋁的鋁需求已受到巨大打擊，在正面與負面因素同時考量下，我唯有先撤出此股了。當然，我依然覺得此股具有一定潛力，所以，俄鋁依然留在觀察名單。

由於個人完全低估了疫情對全球經濟的破壞力，減倉俄鋁的行動太慢，這可算是操作上的錯誤。

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(2) 天能動力(819): 由去年年底起，此股已是小倉位成員。身為全國最大的電動車鉛酸電池供應商，收入穩定增長但行業難以引人注意，產品毛利率低，而且需要撥出研發資金去投資鋰電池。此股的PE極低，但疫情給天能帶來利好消息，利用電動車送外賣的需求大增，而此類電動車在五六線城市的需求是剛性，天能這個品牌在基層經濟中難以替代。同時間，天能本身有力把產品成本降低，令去年年底起的業績大升。業績反轉的同時，加上本身估值極低，本年度天能出現一個「估值重估+業績大升」雙擊，實是令人意想不到。

6月決定加倉高追天能。加倉後，天能成了其中一員重倉成員。

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(3) 數星期前，花了一點時間研究5G相關港股。其實5G相關的資本開支未有出現大增 (比較4G起始階段的資本開支)，當然，上游設備或產品供應商應可從中受益。5G跟4G毫不一樣，需要的基站與通訊設備的密度比4G時期大增，而起始階段的建設集中在大型通訊設備商如中興等 (4G時期應是營運商如中移動有更大的責任)，所以供應商需要直接對國內與海外通訊設備商供貨。上游產品極多，如射頻器，天線，光纖，電路板等等。此類供應商即使是龍頭，年收入可能只是以億計。低市值的小盤股在現今的市況下完全乏人問津，但游資亂走，本地港企毫無利好因素的情況下，出現穩定增長的小型內地企業是否完全沒有價值? 姑且看看未來市況發展。

花了一些時間去搜集不同產品的龍頭企業，產品毛利等，再看看它們與通訊設備商的連繫，發現了947摩比發展，它是射頻產品與天線的一線供應商，跟中興關係密切。近年4G國內資本開支已進入尾聲，致使公司利潤連年下降。本年起，摩比將連續三年受益於有關通訊商的5G資本開支，再加上公司產品在5G時期有一些技術優勢，產品毛利較佳。我估計公司業績本年起會出現一個持續2-3年的增長期。

小注入摩比，將來可能加注。

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(4) 有關另一小盤股浩澤(2014)，去年年底看到海爾提出收購，加上本身業務(商用淨水機)跟海爾的淨水業務出現協同效應，原以為這是一個好機會。可惜，疫情突然出現，浩澤服務為主的業務停頓，公司基本面變差，跟著股價出現大跌後，海爾宣佈取消收購行動，我唯有投降止蝕了結這個完全失敗的操作。浩澤也是本人「大跌後唯有止蝕」的另一「佳作」，這應是近六年的第六次。基本上，平均一年出現一次如此失敗的操作。有關浩澤，去年年底我曾出文介紹，當時還顯得信心滿滿，現在唯有希望沒有拖累曾看此文的讀者。

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賣出神華，復星，俄鋁，日清，浩澤，減持平安，加倉網龍與天能，新加入微盟與摩比發展。一些股票如神華，復星，日清等，各有其「利用價值」(借用味皇兄的術語)，但本人似終傾向把持股數目維持在10-12左右。所以，近兩個月作出一些簡化組合的操作。本年度的買賣交易次數，已超過2018-2019年兩年間總交易次數了。  

今年至目前為止，港股倉回報: +8%。

持股如下（由重倉成員至小成員，按重量排名）:

網龍
信義光能
天能動力
阿里巴巴
騰訊
世茂房地產
中國金茂
平安好醫生
微盟
澳優
中國平安
摩比發展