( 註: 最近，小弟公私兩邊極忙。 這個情況下，根本沒可能更新個股觀察名單。 唯一可做的，就是一直注意小弟旗下成員的最新動向。
我也沒有對旗下成員作出增持或減持，唯一的變動便是小注買入一些 2800 盈富基金。 手上現金不多。 由於今年有一些額外的個人支出，以防萬一，此部分現金應不會放在股市中。)
近數年，煤礦業已是一個人見人憎的行業。 其實，小弟選個股的基本原則是 「先看個股, 再看行業」。 正常情況下，我不會先選板塊，再在板塊中尋寶。 但有時也會出現一些極端情況，煤礦業便是其中之一。
簡單而言，煤礦股遭拋售的原因只有一個 : 產能過剩。
從能源供應的角度看，近數年中，傳媒和一大堆專家大力提倡清潔能源，再生能源的重要性。 大家身為人類的一分子，大談理想，希望共同建設一個環保的美好未來，本是一件美事。 小弟沒有異議。
在這個大前提下，煤礦身為不清潔能源，當然不受大眾歡迎。
現實的問題是 : 到底清潔能源能否取代煤氣發電呢?
很明顯，答案是不能。 ( 我不會估計一百年後的事。 我是指未來的 10-20年的時間。) 單看發達國家如美國，煤氣依然是最主要的電力供應來源之一。 （大家可看此網站的資料。）其他人口大國如中國和印度，答案也顯而易見。
電力供應需要安排電管舖設或其他重型資產配置，需要政府大力投資，投資期極長，硬件的建設需時更長。 我看不到全世界有任何技術或什麼魔術，可以在十數年的時間內利用新能源完全淘汰煤的功用。
煤的需求不可能大幅增長，需求或許會出現小幅度下滑，但我也看不到任何理由把煤礦業看成一個夕陽行業。 這行業在世界各地的「不可取代性」依然存在。 因為市場跟大眾不喜歡看現實數據，只喜歡大談理想，把煤看成是必然給人淘汰的產品，加大了煤礦股給市場拋售的力量。（市場的不理智，也是小弟開始注意煤礦業的最大原因。）
所以，煤股的唯一問題是產能過剩。 跟隨大宗商品和其他能源價格的走勢，近數年煤價大幅下滑，在國內已跌至低於大部分煤企的營運成本價格。 數天前的此新聞，也確認了這個現實情況。 接近全部煤企都處於虧損的狀態。
令我驚訝的是，竟然給我發現了煤企的龍頭企業，竟然在此情況下依然錄得一定的利潤，幾可肯定公司的營運成本比同業低出很多。 年報顯示，公司現金流沒大問題，本身負債也不高。 即使利潤下跌不少，公司基本面穩健良好，這是可以肯定的。
在這汰弱留強的戰役中，勝出者只有一個。 答案呼之欲出。
身為行外人，我不會去預測此產能過剩的狀況將會維持多久，或許會持續數年的時間。 我只知道，只要市場上其他煤企都不再營運而紛紛倒下，強者會把市佔率吞併，公司的利潤能力必然會全面恢復。
在迪拜這個城市，物業投資的租金回報奇高，入場門檻也低。 所以，簡簡單單的 「買樓收租」 ，應該是一個增加現金流的不俗選擇。
與世界各大城市一樣，豪宅型的別墅或高級住所，回報率較低，大概在 5% 左右，資金所需也比較大。 而靠近地鐵站的中檔住宅 ( 小弟所居住的地區 ) 的回報率大概在 6-7% ，此類型的住宅可留待將來再談。
而我的標題所說的，是指租金淨回報率 ( 租金收入減去其他如管理費等等的雜費 ) 在 8% 以上的投資回報。
迪拜近年大興土木，豪華酒店，室內滑雪場或水上世界等，都是遊客最愛的地方。 其實，身為中東最國際化的城市，迪拜依然走在發展中的道路上。 地鐵，公路，基健等依然在擴建或完善中。 所以，某一些現在看來比較偏遠的地區，若將來受地鐵沿線覆蓋，升值潛力應該最大。
本地貨幣是 AED ，貨幣跟美元掛鉤。 1 AED 大概等於 2.1 港元。( 為了方便計算，可以化簡為 1 AED 對 2 HKD 。)
讓我舉一個例子，2014年2月，我買入的一個小型 studio，面績 500 呎左右，買入價是 485,000 AED ( 一百萬港元左右 )，租金 45000 AED 一年，而唯一開支是管理費，大概 6000 AED 一年。 所以，一年的淨收入是 39000 AED. 回報大概是 8% 左右。
由於貨幣與美元掛鉤，跟隨美國的近零息政策，借貸利率在過去數年踏入歷史低位。 當年我買入這個 studio 時，樓按利率大概是 4% 左右。 從收租作現金流的角度看，小弟認為回報不俗。
我已多年不在香港生活，我也不知道應如何與香港的物業投資回報比較。
我買入這 studio 的時間，正正是油價還穩站在100 美元以上的時間。 自從油價大跌起，迪拜的股市和樓市已踏入調整期。 當中，以別墅和高檔單位的價格調整最大，中檔住宅也調整不少。 反而，這個 2014 年入手的 studio ，由於該區的基建設施和社區配套越來越完善，租金也較其他地區便宜，價格 「企硬」 。 市價沒有下跌，跟兩年前的買入價接近一樣。
低檔單位供不應求，租金有了保證，現金流有所增加，供樓完全沒有壓力。 只要租金回報率是一個保證，物業價格下跌的空間著實有限。 我個人主觀認為，樓價升值是時間遲早的問題。
有一個美國 Blog 友去年寫了一篇文章，簡單分析 Michael Burry 的投資思維。 有關 Michael 的故事，小弟已經寫過一些，有興趣的人可以看看 「Michael Burry 的傳奇故事」 和 「獨立思考的重要性」。
Michael 對 「長揸」 ( buy-and-hold ) 這個投資策略，有一個十分獨特而且有趣的看法：
Buy and hold becomes mantra
at the end of a bull market. Buy and hold becomes anathema at the end
of a bear market.
簡而言之，Michael 指出，在一個牛市的尾段，「長揸」 會是一個人人喜愛的投資法。 相反，在一個熊市的尾段，「長揸」 會是一個人見人憎的可怕投資法。
我從來沒有從一個周期的角度去看一個投資策略的好壞。 但細想一下，特別是從人的心理角度看，Michael 的看法有其道理。
1982年至1999年，美國道指的年均回報率達到驚人的 +13.6% 。 試想想，若現在是 1999年，一眾散戶和羊群會如何看道指 ? 當時，美股可說是 「越升越有」 ，什麼也不用做，只需要買一些大藍籌或追蹤指數的基金，年回報應可超過一成，這是一件連續發生了十數年的事。 公眾慢慢對這個大升的走勢深信不疑。
當然，同一時間，社會上肯定出現一些 「財演」 或 「投資大師」 ，不停鼓吹 「長揸必勝」，「長線投資是皇道」 或 「最好的投資年期是永遠」 。
從人的心理學看，大部分人都會相信這走勢會一直走下去。 正如在一個樓市牛市的尾段，大部分人只會深信樓市只升不跌，也是出於同一個道理。
在一個投資市場上，當羊群已形成，大家擁有一個相同的想法，投資策略一模一樣，而你決定在此時此刻加入羊群，是一個十分危險的決定。
若在 1999年你決定加入羊群，「長揸」美股，效果如何? 數據証明一切，2000年至2012年，道指的年均回報率是 -0.10% 。
當然，不排除一些 「迷信長揸」 的 「信徒」 會在十數年過後的 2012 年，為表示自己頑強的心理質素，或令自己心安理得，打出 「長線投資不需要看股市短期波動」 的旗號，只要長期持有此股，「因為有穩定股息，根本不需要考慮賣股，所以股價不重要」 的投資思維也會不自覺出現。
歷史証明一切，在 1982 年選擇 「長揸」，跟 1999 年選擇 「長揸」 ，效果應有天壤之別 （除非你選中正確的股票去「長揸」，但根據小弟的觀察，2000年至2012年，對大部分美股大藍籌而言，的而且確極難做到正回報）。 在投資方法的運用上，選擇在一個正確的時間，去做正確的事，對回報的影響深遠。
當然，看到這裡，你可以認為，沒有人可以準確 「估頂」 或 「估底」 ，否極泰來，只要一直 「長揸好股票」，不久的將來定可反映投資回報。 但盲點正是： 你憑什麼肯定你正在持有好股 ? 你有否對這股票估值 ?
( 註 : 本文只是生活小事中的分享之一。 )
數天前，小弟跟美女吃過晚飯後，美女突發奇想，興致勃勃地提議 : 「去 Global Village 逛逛吧。」
Global Village 的中文譯名是 「地球村」 。 面積比十個維園加起來更大。 顧名思義，這地方集合全球各地的文化，以供大眾遊覽。
小弟在 2011 年剛到這城市時去過一次。 當年的 「地球村」 正在發展階段，很多地方還在改建中，人流量極少，只在不同地方擺設一些小攤擋，售賣各國的紀念品。 基本上跟年宵的維園攤擋一樣。 對購物毫無興趣的小弟而言，此地方當然不值得再去一次。
闊別四年多，刮目相看。 此地方已放置了大量機動遊戲，各式各樣的小食和快餐應有盡有，周圍的擺設也漂亮多了。 不同地方也裝設了台階，台上有各式各樣的表演供大家欣賞。 而各大國也有自己的 「地盤」 去售賣國家的名產品或紀念品。 而 「地盤」 的建設大多是模仿該國的著名建築。
( 下圖分別是中國和俄羅斯的地盤。)
當然，發展中的小國便沒有資格去擁有自己的地盤了。 好像非洲一個大洲佔據一個地盤。 非洲不同國家的商人全都在內擺設攤擋。
( 下圖便是非洲一大洲的地盤。)
四周細看，發現 「奇境」 。 「美帝」 憑藉自身實力，當然值得擁有自己的地盤。 神奇的是，這個地盤面積細小，而且毫不起眼。 與 「國力」 毫不相稱, 是否一大奇境 ?
更不可思議的是，美帝一個 「小地盤」 竟然建於兩個 「敵對國家」 俄羅斯與巴基斯坦兩個 「大地盤」 中間 ! ( 可惜當天小弟沒有拍下這個場景呢。)
如果小弟沒錯的話，這個 「地球村」 應該是私人營運的。 老闆是本地其中一個油王或富商。
原來如此，此富商藉 「地球村」 的理念，順便 「發洩」 一下政治立場。
而這個政治立場，「理所當然」 受當地政府 「默許」 呢，哈哈。
( 有關 Michael Burry 的簡介 )
Michael Burry 在2000年成立自己的基金 Scion Capital 。
當年的美國股市如日方中，坊間最流行的一個說法便是 “ a click is more expensive than a brick ”。 不少創始科技公司，只要有概念可以吸引流量和點撃率，即使完全沒有資產或業績支持，市場也會給予數以億計的天價估值。 “ A click is more expensive than a brick ” 是 「點擊量」 比起 「磚頭」 等實物資產更為值錢的意思。
新上市的科技公司動不動便得到100倍以上 PE 的估值，市場對科技行業的過分吹棒明顯不合常理。 當然，這也代表時間上距離此輪牛市的結束已不遠了。 Michael 在這個時刻才成立基金，時間上是不是掌握得太差了?
以下是2000-2002年間，Scion Capital 跟美國標普500指數的回報比較 :
2000年，Scion Capital 的回報是 +8.2% ，標普的回報是 -7.5% 。
2001年，Scion Capital 的回報是 +55.4% ，標普的回報是 -11.9% 。
2002年，Scion Capital 的回報是 +16.1% ，標普的回報是 -22% 。
單看這些數據，美國股市明顯是身在一個熊市中。 當時他只買正股，沒有利用槓桿或其他衍生工具，卻可以在回報上大幅跑贏大市，令人嘖嘖稱奇。這絕對是一個不可思議的回報率。
不過，更令我驚訝的是，在2001年的一次訪問中，他坦誠說出自己對經濟和大市的走向極度悲觀。 當時的股市指數，已比一年多前的頂點下跌了超過20% 。 但他明確表示，大市估值依然過高，股市一直向下調整是理所當然的事。
事實証明，他對大市的看法正確 ( 大市在2001年後期和2002年依然一直下跌 )。 令我覺得不可思議的是，在此情況下, 他依然沒有受大市影響，堅持自己的選股原則和方針。 ( 他的選股方法在這文章已略有提及 ) 沒有留下多餘現金，全倉買滿了他喜歡的個股。
他也曾經提到 :
“A Scion portfolio will be a concentrated portfolio, though, and I
have generally thought that in any market environment I should be able
to spot the handful of investments that will make all the difference.”
Michael 的投資經歷帶來一個啟示。 他的選股方法是否可取或他在熊市中的驚人回報，不是本文討論的重點。
重點是，Michael 的自身經驗告訴我們，任何時刻都需要保持頭腦清淅，不隨波逐流，要懂得在人堆中抽身而出，獨立思考，若可以在自己的能力範圍中選對一個合適自己的投資法，無論宏觀大市的走勢如何，都有可能得到一個不俗的回報。
事實上，在惡劣的宏觀經濟下，或在熊市中，依然是有機會找到正回報的。 大前提是，要懂得思考，去找一些別人看不到的機會。 成功的逆市投資，大多是回報極高，有 「危」 也有 「機」 ，就是這個意思。
股市中的噪音什多，可以來自財演，專家，傳媒，什至身邊的家人或朋友。 更遠的，還有一系列坊間中已 「神化」 的教條或投資方法。 我也看到不少人對某些教條或投資理念當成一個 「信仰」 ，盲目追隨。
獨立思考，你做得到嗎?
原來，在迪拜這個城市生活和工作，不知不覺已經四年多了。
對這個城市，你有多少認識? 大概是 「呢個地方有錢」 ，「有油王」 ，有七星級帆船酒店，或是全球最高的哈利法塔。
身為一個外來人士，在這個地方工作和生活，看法是很不一樣的。
在四處林立的高級酒店背後，可以看到一眾汗流浹背的印巴籍建築工人，滿身汗臭的苦幹著。
在莊嚴的清真寺附近，可能會有一個高級酒店，而酒店內會有一個地下夜總會。
清真寺附近，在祈禱時間前後，往往會看到一大眾穆斯林信徒走出走入。 在深夜時，去附近的一個愛爾蘭式酒吧喝酒，卻可能看到同一班穆斯林信徒忘情地暢飲。
在大小商場中，衣著保守傳統的阿拉伯婦女隨處可見。 但同時間，也可看到衣著極暴露的歐洲，美洲或亞洲女性。
在宗教的教條下，男女婚前性行為是違法的。 偏偏男女未婚而同居的比例卻極高，而迪拜也以集合全球各國的妓女而聞名。
還有很多數之不盡的趣事，本文章當然不能盡錄。
有人說迪拜的自由經濟跟香港一樣，有人說迪拜的聲色犬馬跟拉斯維加斯一樣。 但其實，它是一個獨一無二的地方。 世界上沒有一個地方像迪拜一樣，充滿著不同宗教間的矛盾，本土跟西方文化的格格不入，人與人間社會地位的極度不平等。 但更矛盾的是，隨處去問一個外籍人士，他很可能跟你說，寧願待在這裡，也不願回國打工。
這地方人來人往，有人拼命地做生意，有人為了養活家庭，也有人只為了在人堆中炫耀自己。
小弟機緣巧合下來了這個地方工作，轉眼間已四年多了，當然也是無怨無悔。
相信不會有很多人擁有我的生活經驗，在三十而立前便已在歐洲，美國，中東和香港生活過。 沒有這一切經歷和鍛鍊，當然不可能造就了我今天的思考方法和做人態度。
曾經有很多人問我 : 「你喜歡迪拜嗎? 」
喜歡的東西很多，不喜歡的東西也很多。
認識很多只為自身利益而親近我的人，也認識了人生中不可多得的知己好友。
沒有一段刻骨銘心的愛情，卻認識了一個對我理解透徹的外籍紅顏知己。
無數個晚上，一個人在家中享受最愛的俄羅斯伏特加酒，回憶過去，展望未來。 也有無數個晚上，跟好友們不談理想，不談現在，不談利益地談天說地，活在當下。
一切一切，實非什麼人生奇幻旅程，只是一個平凡人平淡無奇的生活。
一切一切，小弟會嘗試把一些有趣的人，或事，或經歷，寫下來跟大家分享。
而事實上，也有一些相關的投資經驗可跟大家分享。
