第二季度港股波動很大。前半曾出現一個令人有所幻想的急牛，後半段至今卻是接二連三的下挫。板塊方面，周期類與資源類高息股在第二季度明顯強勢，慢慢呈弱約是踏入7月後才發生。
基本上，本年度至今，全倉擁抱中特估中的高息股，其實回報非常好。個人回報不算太好的主因是去年底已計劃好一個更分散的部署，明顯弱化中特估類股票在倉中的重要性。
到了現在此時此刻，市場上抱團中特估的聲音很普遍，更有人說非中特不買，這更需要保持驚戒心。若拿香港定存做比較，當成是5厘年回報吧，市場上股息率高於這數字的股票比比皆是，剔除不少成交量極低的股票，再剔除一些生意穩建性不足/派息只是一次性的公司，比較一下「資本回報率極低 + 生意穩定 + 增長極緩慢 + 穩健派息」的國企，和「資本回報率連年高企（起碼15%以上）+ 輕資產 + 連年產生滿滿現金流 + 管理層實幹」的民企比較，我個人會傾向後者。特別是現在的市況中，前者出現大牛，後者依然身在大熊市的情況下，我會傾向花多點心力在後者。
選股還要看市場情緒。油價在2020年曾出現負數，2020年底也只有35-45 USD左右，當年新能源興炒，這板塊中的各白馬與賽道股大量出現，買中海油收息，看好油價出現反彈，是會給當年出現的新股神恥笑，跟著美國政府制裁中海油，我約在當時決定建倉883。當年年底的港股記錄也有提到。
策略比較分散，即使它是重倉股，也因為倉位不夠重，過去數年整個港股倉沒得到一個很好的回報。市場上有高手重倉石油煤炭，過去四年身家已增加三四倍，自知跟真正高手相比，還是有一段大距離。經此一役，我相信最佳的價投機會根本不用慢慢看年報數字，或做詳細模型分析，或是油價預測專家，明白市場規律/行業規律等更重要，最佳的出擊機會往往可在數分鐘內決定，正如茫格所說的一樣。
四年過去，現在市場出現大量中海油信徒，不看好中海油會給信徒們嚴重批評，本年湧現很多海油價值投資者，對油價與海油的經營效率/未來利潤/估值做出各種詳細預測。我個人認為現價的中海油只能說是合理估值，已沒有2020-2022年時的極佳值博率與安全邊際，與市場上全沒起色的優質醫藥與消費股比較，值博率完全不是同一個層次。
當然，總有人會舉出大量宏觀數據，說經濟下行，消費力弱的「原因」，「証明」醫藥與消費豪不值博。但曾幾何時(其實只是短短三四年前），還不是有一堆人舉出大量「原因」，「証明」傳統能源已是明日黃花，一個慢慢消失的行業？股市中雜音極多，到最終還是要有自己的一套方法去持續存活在這市場中。
我沒說過中特估高息類股票毫無持有價值，即使近半年持續減持中海油，這只是表明資金換馬至更有賠率的股票，中海油身為收息成員或穩倉基石，依然有其價值。另一個熱門收息股板塊是電信類。單看現價計的股息率與估值，無論如何已不算特別便宜。
醫藥與消費都是對散戶認知要求比較高的板塊，但即使經濟不景，手上有財富儲備的大量中產即將踏入老年階段，醫藥類無論如何都會出現一些牛股。事實上，醫藥現在股息率約4-5厘的好股已經不少，基本上是進可攻，退可守的配置。
消費類在港股中的選擇其實不多。內需低迷的同時，但明星開的演唱會，內地各大小地方的深度文旅遊，或特色餐飲等，生意很好，這個板塊需要嚴格選擇。去年半年年結時預測的服務類消費會比較蓬勃，算是正確了。現在倉中的攜程便是這邏輯。預計外地遊客在免簽證下，到內地遊玩也會持續增長，持有的首都機場應可持續受惠。
現在中國飛鶴成了首席重倉股，在消費層次上，高端奶粉算是比較特殊行業，行業出清下，加上生育率相比疫情期出現反彈，希望未來數年可得到一個可觀回報。
現在內需比較低迷下，對服務類消費比較看好，產品類消費比較艱難。若產品有能力出口，或可值得觀察。最近我也下注了泉峰控股，這公司已觀察一段時間，算是半新股，在現階段下注有點賭博成份，但樂觀幻想這股或有力成為新的創科實業。
談到出海股，未來必定出現長牛股。國產產品與服務的性價比是其他國家不能提供的，還有大量消費互聯網相關服務。泉峰算是這其中之一，倉中還有比較低調的赤子城科技。疫情後出口的產品更多元化，重型機械，大產品類如車，電動相關產品等，有一些股票近年的股價已明顯跑出。但我還未有太多時間細看。
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談到倉中配搭，其實我依然看好大宗商品，特別是黃金。投資黃金與白銀，可能買美股上市的ETF，與實物金條更合理，所以已清掉紫金，把資金轉移至金條與商品類ETF。
另一個清倉對象是阿里。阿里在數月前發可換股償券，在我眼中跟早前所說的拿公司現金大量回購格格不入。先發可換股償券，把到手的現金回購，數年後需要為可換股償券發新股，基本上是左手交右手的把戲，跟回購本質完全不合，這是典型美式財技把戲。再者，消費類互聯網現價實在平宜，阿里只是其中之一，中概股中還有不少選擇。早前已把下注阿里的資金抽起，準備轉移至中概股，從財務數據看，我看好的目標是唯品會。
其餘的調整有：持續減持中海油，加倉中國飛鶴，加倉濱江服務，綠管，康哲。但近周對綠管的財務數字更仔細的觀察，發現可能對它的信心有點過高，依然在思考中。。
這個配置的股息率還算可以，有增長性股票，有市場不看好但個人認為值博率高的個股等等，算是進可攻，退可守。不會預測大市，但有興趣增持多點消費互聯網，這樣的話，減持的對象便是中海油與中石化煉化。
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本年度到目前為止，港股倉回報約 +12%。
師兄的投資水平很高，同意借錢回購或派息是財技，本質上是再資本化。美股過去healthcare、consumer股都是熊市，可以樂觀一些。
ReplyDelete這兩個板塊我其實不太悲觀，雖然坊間大量負面新聞，很多負能量。
Delete感謝分享，我同意投資黃金買ETF比較簡單直接，港股市場可以考慮2840。其他投資策略也值得參考，但考慮到房價持續下跌，房產資產不增長且現金流不足的情況下，擔心流入香港市場的資金太少，無法推動市場上漲。
ReplyDelete2840 的確也可以。 純粹是香港的ETF 成交偏低，所以買ETF的話便傾向在美股看看。
Delete現在流向香港的錢的確不夠。 這個成交量完全不能推動大市正向發展。 不少資金都是買高息國企央企，所以中特高息策略其實依然可行。 如何平衡中特與值博率高的殘股的配合置比例，我仲諗緊。
我對股票是十竅通了九竅，即一竅不通。XD
ReplyDelete不過閣下提到「股市中雜音極多」，其實又何只股市呢？現實上，現在是訊息大爆炸的時代，消息多如牛毛，如何辨別訊息的真確已經是一門高深的學問，更何況消息是有時效性呢，過時的消息價值大大降低。
而且消息也只是輸入項，後續對消息的處理分析，本身就是一個大考驗，最後還要決定和行動呢！完全就是一個OODA循環。
現在這年代真的是太多資訊，人的大腦其實未跟上年代的進步，不能接收這樣多的資訊。
Delete我自己傾向減法， 把用社交媒體的時間盡量減少， 至於如何有郊分析與判斷資訊，真的沒有什麼洞見。 個人傾向多看沒時效性的資料如不同範圍的書籍，不過時的東西可能更有價值
Joseph兄，港股難度咁高，有冇考慮過其他市場？
ReplyDelete港股近數年的確難。 但我傾向相信萬物皆周期。 港股也曾有過十數年時間大幅跑勝美股的階段， 我對現況不悲觀。
Delete近日與友人談及，香港的將來應該是做中國及中東的聯繫人。想請教Joseph 兄，如果要為子女部署，可以如何做？ 我唯一想到的是學習阿拉伯文。謝謝。
ReplyDelete現在年輕的阿拉伯人的英語水平很不錯（特別是在阿聯酋這種有很多外國人的國家）， 好似我在這裡已經十多年，但根本沒有環境去好好學習阿拉伯語，因英語是通用語言。 另外，經商的阿拉伯人說英語也很普遍。
Delete這門外語很不容易，但若小孩年齡小，嘗試接觸學習也很不錯，香港應還有一些學習課程，現在這年代還可在學外語app找到阿拉伯人學外語。本地人即使會英語，還是喜歡看到外人說阿拉伯語。
若年齡大點如大學階段，或可嘗試看有沒有去阿聯酋或沙特的大學做交換生的機會？在這裡待半年或一年，對了解當地幫助很大。
接觸中東的難度在於不同國家的文化與歷史差異大，如海灣的產油國阿聯酋，卡塔爾，沙特，民族性與文化比較接近，但到了靠近地中海的如埃及便完全不一樣了。 再遠一點的北非如摩洛哥或突尼斯，更是完全不同的國度。
Delete從現實點看，起碼我日常的了解，這裡的年輕人很熟悉西方文化，但同時對東方很好奇，雖然了解很不足。 政府近數年在中小學推行學中文的課程，也發獎學金給學生到國內讀優秀的大學。 很明顯官方去看，是想國家定位在東西方中間，未來 中東與中國的連繫會更密切，這是大趨勢。
香港如何把握機會我不懂，普遍的香港人思維西化，停留在數十年前西方國家控制全世界的格局。 但時代明顯在轉型中。
謝謝指點。
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