Druckenmiller 談通脹

 上星期，在youtube看了Druckenmiller對現時投資環境的看法。 

此人是近數十年最著名的基金經理之一。  他管理的基金叫Duquesne Capital。在長達三十年的時間內，這基金從未試過有一年錄得虧損。年均回報約+30%左右。在出現環球熊市的2008年，這基金還可以錄得+11%回報。他的操作方式多元化，會從宏觀經濟出發，從上而下去選股，也會用上槓桿，持倉中有long，有short，有期貨，外幣與其他另類資產。 

在一些訪談中，他曾說過，他的持股操作從沒有止蝕機制，認為這種機械式的止蝕操作是愚昧的。對他而言，賣出持股的原因，是因為它的基本因素而出現變化，或自己的分析出現錯誤。旁人眼中的止蝕，對他而言，是應對自己看法改變的操作，而不是設下一個硬性止蝕機制 (如: 股價下跌20%便非止蝕不可)。 

在2010年，他決定結束這個基金，把基金內的全部資產交還客戶。他決定結束基金的原因，主要是認為基金規模已十分巨大，為客戶得到超額回報的難度愈來愈大。另外，他踏入這個年齡，已不打算再負擔這種壓力。 

除了自己主打的基金外，在1988至2020年中，Druckenmiller曾與索羅斯共同管理索老的量子基金。在1992年沽空英鎊一役中，金融界享負盛名，有人把它叫broke the Bank of England。在這個操作中，他們二人為基金進帳10億美元。

在1999年起，在炒賣科網股中，Druckenmiller為索老的基金錄得嚴重虧損。事後不少的訪談中，他也直認當時貪念戰勝了理智，令基金錄得虧損。2000年起，他不再與索老合作。 

在此次訪談中，Drunckenmiller直言去年的新冠疫情百年難得一見，認為當時Fed決定大印銀紙的決策是正確的。去年下半年起，即使疫情未受控，但不少行業都慢慢開始回復，但Fed的動作直至現在卻依然不變，沒有採取收水的措施，而加息更是從未提及。而本年度上半年，政府更大灑金錢，採取一系列激進財政措施。他認為通脹不會如Fed官員所料，在年底前受控。他認為美國未來將出現一個高通脹的大環境。 

在他參與金融市場的四十年間，從未見過Fed的決策與宏觀經濟出現這樣大的背馳。他認為Fed現時的錯誤決策，財政部的巨額預算赤字，還有未來將會出現的加息大環境，這些因素會在未來15年間嚴重威脅美元作為全球儲備貨幣的龍頭地位。