港股交易記錄（2026年5月）

 5月交易記錄：

(21 May) 清倉心連心化肥，清倉三一國際，增持騰訊，美團，買進心動公司

(28 May) 清倉長城，增持騰訊，美團，心動公司，康方生物

--------------------------------------------------------------

這個5月其實沒什麼好說的，最近兩周港股市況特別差勁，去年年底所說的板塊（製造工業，工程機械出海），因為伊朗戰爭的出現，不得不陸續做出一些修正，本月清倉三一國際，而長城也清倉了。

這次戰爭無論以什麼結局或協議的方式結束，對能源市場的影響十分深遠。各國對能源供應的安全與供應鏈韌性會看得更重，增加各方的供應而不只是依賴中東，也會增加戰略性儲備。各大油企不會加大資本開支。出現的結果自然是化石能源的價格會穩定的踏進一個新台階，起碼未來數年的狀況會是這個樣子。

這方面或者也會帶來一些投資機會吧：未來數年油運距離會大增（很簡單的想法：亞洲各大製造國長期嚴重依賴中東出口的能源，成本（如油運的效率與距離）肯定是重要因素），現在為了增加供應鏈的安全，會從其他地區進口能源，供應鏈距離拉長，或者對油運這行業帶來一個很不錯的發展空間。另外便是上游公司如中海油，價格合適的話依然是一個很好的收息股。

這個狀況對傳統製造業是一個很差的消息。從數據去看，這些行業中的好公司在出口與出海方面依然會愈做愈強。但似終是製造業，淨毛利率本來就不高，能源成本增加會對毛利壓縮。三一國際最新的季報已証明這點：營收增長快，但純利沒增加，當中主要還是成本上升的問題。伊朗戰爭破壞了這行業的良好發展。這可能是暫時性的，其中一個可能性便是製造業公司可慢慢漲價去抵銷能源成本的大漲。但暫時不敢過於奢望這個預期未來必然出現。

這個板塊上的配置需要收縮戰線，清倉三一與長城是合理動作。這個板塊上的配置只餘下海爾與福耀玻璃了。

其餘的便不多說了，現在所有人都在談論人工智能，我自己的個人生活或工作中，利用人工智能的時間也慢慢增加中，有關這東西的發展或個人想法，可另行出文，暫時不多說。

現在的狀況還是有點意想不到：市場資金抱團的集中度高得有點不可思議，人工智能板塊中出現分化再分化，相關公司在一年的時間飛升，基本上吸走了不少港股資金。活在這個年代，什麼東西是合理，什麼東西是不合理，實在難以說得清，也無謂多討論或辯駁。這個港股倉已運營十數年，談不上有太多心得，只能說這是一個慢慢把股票投資撮合自己的個性，能力圈與生活態度的過程，當中總有犯錯或失意的時間。現在這個佈局會否輸得一敗塗地？這倒要看看。

再添一家庭成員

兩周前小女兒出生，雖然這是第二次見証新生命的誕生，但感覺依然很新鮮，喜形於色。這已不是第一次親手抱起新生命，但放在手上依然有點緊張，可用戰戰兢兢去形容。分娩過程不算順利，但長話短說，總算有驚無險，一家人整齊平安便深感滿意。

其實本來的想法是擁有一孩便已足夠，懷上第二胎某程度上是挺意外的。特別是想到身邊一些友人 : 有人利用數年時間嘗試各方法去懷孕也不成功，也有人因為身體原因不能受孕等等，我們意外有了第二胎，當然會接受命運的安排。最大好處是大女兒將來會有一個玩伴。

不經不覺間，大女兒已接近三歲，時間過得真快。養育子女是一件很神奇的事情，花費的時間精力不計其數，但感情上的投入，再加上小孩不同階段的快速成長，時而驚喜，時而愉悅。

從任何方向去看，現代父母教養子女所花的時間與精神都比過去多。主要原因還是生活的演變。從前我們這一代，有祖父母幫忙照顧，或各小孩與鄰居們一起隨意在街邊玩樂，到了上學階段，更會多了同學們一起隨意玩鬧，都不用父母全程安排或照顧，起碼我自己是在這個環境長大，相信不少80後或更上一代都是這樣成長吧。現在呢？各家庭變成獨立個體戶，跟鄰居們頂多是一個打招呼而已，不會多加接觸，而父母們因為各種原因也減少要求祖父母去照顧小孩（或是祖父母們不願去接受這種苦活與負擔）。

以我自己的狀況去看，私人時間明顯不夠用，但我盡可能不會在跟女兒相處時拿著手機去做自己的事情。這年代，無論是工作或生活相關，完全不用手機是不可能的事情，我只能說跟女兒相處中，我會盡力做好自己的本份。

現在第二個小孩誕生，幾可肯定未來數年的私人時間會再一次大幅減少，在優化時間管理上便得看個人造化了。很簡單的一道數學題，一天看二十頁的書，日復一日去做，一年便看畢7300頁。這不是一個小數目，一本書約250頁的話，一年便看畢接近三十本書。一天看二十頁的話，可能不用一小時便可完成，但事實上我沒有一年可以達成看畢三十本書這個目標。

如何優化時間分配，是一門大學問。但有一點還是挺肯定的，我應可維持一個月寫兩篇長文這個習慣。對我而言，寫長文不是給讀者看，而是給自己的腦海一個集中精神去組織，去思考的空間。正如不少人為了身心健康，會持續去健身室一樣（有人做健身的主要目的是為了在社交平台晒腹肌，但總體上大多數人應是為了個人身心健康去做健身吧？）；對我自己的生活規律而言，寫長文的功能跟大腦去健身一樣，有讀者花時間去看畢全文，看後留言，當然是一個不錯的bonus。

在UAE這個國家，踏入炎夏，生活與工作的節奏自然放慢，我也趁著小女兒出生這個時段請一個長假。剛巧世界杯臨近，反正已預計未來一兩個月不能定時入睡，順道為自己找一個藉口，晚上少睡的時間中，抽空多看一些球賽也不錯。再順道利用這個藉口，利用這一些空檔期，可以淺嚐去年在香港機場買回來的國產名牌白酒。事實上，包裝精緻，合適送禮的各地白酒，大多數我都從未細細品嚐。

------------------------------------------------------------

各年代都有各自的命運。二戰後世界踏入難得的全球化和平發展階段，這個階段持續數十年。基本上二戰後出世的這個年代（經濟學家稱他們為baby boomer，1946至1964出生）是幸運的一羣。踏上全球經濟快速發展這個順風車，這時期出生率高企，勞動力大幅增長，高度配合社會的城市化發展。社會上資本，人口，勞動力身在長期上升的過程，土地，工資增長，地產等身在長期牛市，普通人透過儲蓄與地產便可積累不少資本。我認為80後也不算太差，出來社會工作的時間沙士剛剛過去，適逢中國經濟高速增長，環球政經尚算身在全球化與和平發展的年代，帶動整個社會出現不少生機，而2010年後出現的科技股長牛，香港地產暴漲，或bitcoin等興起，一切都是機會。

相比起Gen Z，我們算是幸運。1997年後出生的世代，人生最自由快樂，無憂無慮的高中生至大學生時期，不巧出現環球疫情，失去了大學生本應在校園內渡過的寶貴時光；跟著疫情後全球出現嚴重通漲，房價高企，變相剛進入社會工作的這個階段，積累財富的難度提高不少；到了近數年AI應用慢慢興起，不少大中小企大幅削減招聘剛畢業的大學生，發達國家的數據很明顯看出這現象，特別是白領文職或跟電腦相關的工種，大量大學畢業生（什至是碩士生）完全找不到工作。在社會慢慢積累資本與工作經濟的階梯，對他們這一代而言，從一開始便斷裂了。當然，這只是一個宏觀數字，當中總有一些人憑藉自身能力與際遇，得到比同輩們優厚的工作機會。只能說是整體上，這一代人從小不愁衣食住行，不少人卻找不到在社會持續發展的機會。

現在社會出現一種偏悲觀的想法，即人工智能持續發展會對下一代有很負面的影響，下一代沒任何工作機會。這有點似大眾對股票的態度，偏向相信下跌的股票會持續下跌，沒錯，現在人工智能起始階段的發展對現在的大學生Z世代十分不利，但二十年後，即我女兒長大成人時，整個世界應已大不相同。我不會花太多時間預測二十年後的世界。

在這個年代成長，知識大幅貶值，自由傳播，對小孩的個性化成長與個性化教育其實是一件好事。現在這年代還沿用既有規則 : 所有人讀相同的科目 / 做相同的練習準備考試，應該已不合時宜。我同意Elon Musk的說法，這年代學校唯一的價值便是社交價值（當然，社交價值十分巨大），不是學習的唯一管道，老師的價值不是傳授知識，而是帶出指導性的大方向，引導學生自主學習，或引領好奇心去找尋自己的興趣，在這方面，老師的職責跟父母的職責重疊。正如文中所說，這年代父母需要分擔的事宜比上一代多。

港股交易記錄 (2026年4月)

4月交易記錄：

(8 April) 減持心連心化肥，增持騰訊，美團，福耀玻璃

(22 April) 減持心連心化肥，增持騰訊，美團

(30 April) 減持心連心化肥，增持騰訊，美團

-----------------------------------------------------------

本月沒什麼新洞見。沒有洞見是常態。經常出現 / 靈機一閃的所謂idea，盡其量可能只是思考不夠細密，或受表面現象迷惑 / 誤導 / 引透，實情是沒什麼第二層次思考 / 不在能力圈的想法。

單談港股宏觀的話，近一個月遠遠比不上美韓台日的大市指數，也遠遠比不上A股。資源股顯得乏力，市場主題重回AI硬件，而且資金熱度十分集中，突然間，美伊戰爭沒人理會，這就是市場有趣的地方。

恆生科指由互聯網時期造大的平台股主導，不在主流興起的科技硬件主題中。現在這個大環境下，這類老登乏人問津。近半年恆科指已下跌超過三成，身在熊市中。恆指其實沒有大跌，身在原地踏步的狀態，主因是受惠本港企業大牛市的提振（如大銀行，本港地產等）。港股整體上身在一個牛熊交織的狀態。

近半年本港持續有IPO密集上市，變相抽走大量市場資金；加上人仔升值，大量HALO股票在國內上市而不是香港，令內資對湧入港股的積極性大減。資金面方面的變化對港股大市有負面影響，這是我自己的看法。

---------------------------------------------------------------

現在遠期油價大約是80 USD一桶左右。某程度上市場認為這次戰事與海峽的封鎖不會拖長，現在極高油價只是短期擾動。市場可能是正確的，但也有可能是錯的。這是機會率問題。只能說在這個遠期油價下，油企不會大幅增加資本開支擴產，頂多便是本次戰爭的受害者(如中東產油國)，會大加資本開支去修復已受破壞的油田設備。

在這個局部去全球化的格局下，各國 (特別是依賴中東化石能源的亞洲多國) 會為了自身供應鏈安全，在其他地區購買化石能源，也會增加戰略儲備。即是說，跟石油天然氣相關的存儲設備，或相關物流運輸設施 / 交通工具，需求會明顯增加，這方面剛性需求的能見度比較高。

另一方面，近一兩年高端奢侈品消費相關的股票 (LVMH / Prada / Hermes ) 明顯走弱，這當然有它們自身的邏輯（環球經濟不大景氣 / 新世代對高端奢侈品的需求可能比不上從前的社會，中東戰事，國內通縮等等）。從人性去看，特別是發展中國家，大量剛踏入中產的成年人需要奢侈品牌在社會上証明自己; 或單純是虛榮心驅動購買慾; 或解決衣食住行基本需求後，自然對高端品味的需求增加，這種純粹人性需求數千年不變。在國內過去數十年便出現這現象，大量歐洲奢侈品企業依賴大中華市場維持全球增長。未來數十年這個增長由其他新興市場接力。這個行業不受AI高速發展影響，只要新興國家保持高於全球平均的經濟增長率，數以億計的人踏入中產，這行業未來的增長空間依然巨大，這方面的人性剛需長期存在。

對於 AI，現在身在日新月異的階段。我個人粗淺的理解是：to B 與to C 可能是兩條不同的道路。對於前者 to B，這是企業減省人力成本的好工具。特別是在美國，軟件工程師這類工資十分不錯的工種，相關企業職位需求會大幅減少，不少企業不再需要招聘新員工，而至少一半老員工也可減省。這樣的話，企業需要最高端，全球最先進/最精專的LLM大模型，做到盡量多取代高工資的員工。而to C卻是另一回事，如同電腦與手機一樣，絕大多數消費者根本用不上電子產品的所有功能，人們需要的是具有性價比，能幫助解決各種問題的AI，而對大多數普通人而言，需要解決的問題基本上不需要用上最高端的AI frontier model。即是說，性價比優先的情況下，只要模型足夠用便可。

粗略去總結的話，由於利用AI去提高效率這個需求，因人而異，因工種而異，因企業而異，市場上自然會出現因應不同需求的人工智能相關服務。這個百花齊放的發展路徑，與互聯網時期的數個平台壟斷市場的格局完全不一樣。或者，更值得注意的是企業如何可有效利用人工智能去降本增效，而這一些企業可能源自傳統行業如鋼鐵，物流，採礦等等。

巴基斯坦總理：面面俱圓的外交藝術

最近全球的主題依然圍繞美以伊戰事。這次戰爭我不是旁觀者，但即使是局內人也只能靜觀其變，姑且看看事態未來發展。

事情進展至此，較令人意外的是巴基斯坦，身為中間調停人的角色備受全球關注。國際地位毫無疑問大大提升。仔細一想，現任巴基斯坦總理 Shehbaz Sharif 深懂外交藝術，左右逢源，實在是一個利害角色。

-------------------------------------------------------------

巴基斯坦1947年建國。某程度上是軍方主導政治的軍政府，實際當權者是武裝部隊總司令Munir。巴國歷任總理從未做滿任期，不是任職期遭暗殺，或給軍方革職，便是受審。國家經濟從未出現一段穩定的經濟發展時期。人均GDP長年停滯的狀況下，已給兩大鄰國孟加拉與印度超越。

這國家除了多個不同民族聚居，地理上不少高山把各地區的連繫受到阻隔，在這個歷史與地理制約下，中央政府難以掌控全國。但也可能因為整個國家沒統一所有人的凝聚力，民心分散，反而在數十年浮浮沉沉的狀態下保持國家完好無缺，巴基斯坦雖然時有恐怖分子或分離主義的活動，但從未出現內戰（註：維持治安消耗國家資源，也是經濟不能持續發展的原因吧），經濟發展很爛的情況下，這反而反映這個國家層面，或社會 / 人民層面，都長期保持一種韌性。整體上比不少出現內戰 / 暴亂的窮國好得多。

這個國家值得一提的是：世上唯一一個擁有核武的伊斯蘭國家。而軍隊實力強大，紀律嚴明，執行力強，做事井井有條。在去年的一次印巴交戰中，把宿敵印度完全擊敗。當時美國的軍事分析師坦言，巴國軍方展示出很強的實力。

---------------------------------------------------------------------

在外交上，大家可看看巴基斯坦總理與武裝部隊總司令在外交上如何做到面面俱圓 :

1. 侵伯一上台便已抓中侵伯性格特點。

a. 先是主動提交一些好處：交出曾在美軍撤出阿富汗時發動襲擊的恐怖分子主腦。

b. 深懂拍馬屁的藝術：在印巴戰結束後，不停宣稱這全靠侵伯勸和的功勞（實情是侵伯對整件事了無貢獻），總理更在諾貝爾和平獎中提名侵伯。

c. 跟著便是重點：實際利益交換，主動表示國家會發展高新科技 fintech / crypto / stablecoin 等等，由侵伯的兒子拿到不少持份，還有一些當地地產項目，礦產開採權等等。

就是這樣，在短短一年間，美國巴基斯坦的雙邊關係明顯轉好。

2. 巴基斯坦在國內的稱呼是巴鐵。事實上，兩國不但是鄰居，歷史關係向來十分友好。而我在杜拜認識的巴基斯坦人中，眼看到中國人便會馬上表示很友善的態度，更會說中國與中國人永遠是巴基斯坦的好兄弟。巴基斯坦軍方的裝備中，不少都是中國國產。去年印巴戰爭中已証實國產裝備已融入當地軍隊。中國素來都沒盟友，巴基斯坦算是半個盟友。

過去一個多月，巴基斯坦連絡戰爭各方調停促和的動作中，總理曾去北京商談相關動作，給人的感覺是需要定期把整件事通報中國領導層。( Keep China updated, it's the key )同時間中巴也對中東戰爭發表共同聲明。

3. 伊朗在西方媒體給評為邪惡國家，實情是伊朗跟大量鄰近的亞洲國家關係不差 (如印度 / 孟加拉 / 土耳其 / 巴基斯坦 / ／亞美尼亞／亞塞拜疆 / 伊拉克等)。巴基斯坦與伊朗是鄰國，兩國不算盟友，但也從未出現任何正面衝突，多年來雙方持續保持正常接觸與交流。現在這個局勢下，對伊朗政府而言，由巴基斯坦做中間調停者，應是可信任，可接受的一個做法。

我本來認為中間人應至少是經濟實力不錯的大國，而同時跟美以伊三方保持友好關係的大國，可能便是印度。可惜印度總理莫迪欠缺政治智慧，在二月底的非常時期訪問以色列，更親密稱呼以國總理為兄弟。數天後，戰爭便開始。印度無論如何都談不上是中立方。

4. 跟中東阿拉伯產油富國保持友好關係。這當然有其必要，大量巴人多年來在中東打工，賺到的大量外幣匯進巴國國內，這是巴國最大的外匯收入源之一。而國家庫房多年來不夠外匯保持營運時需要外界幫忙，不是找中國，便是中東產油國。

去年起巴基斯坦與沙特的關係明顯升溫。去年中以色列空襲卡塔爾，大概令沙特皇儲下定決心，慢慢降低美國安全保証的依賴，與巴基斯坦，埃及，土耳其四國一起簽訂類似北約的區域內安保結盟。沙特有的是財力，土耳其是北約成員加上其工業能力，埃及與巴基斯坦都是軍政府主導，軍方有其實力的國家。

現在簽下這個多邊協議，巴國儼然多了一條大水喉（雙方關係似是：將來出現任何事故的話，沙特出錢，巴國出人/出力/出武器）。財政上更穩妥，可安心發展國內經濟。

5. 與多方建立良好關係的同時，對巴基斯坦看得不順眼的，除了宿敵印度，便是以色列。身為一個擁有核武的伊斯蘭國家，已經令以色列看得很不爽（以國外交官曾揚言，伊斯蘭世界擁有核武，便是以色列的惡夢）。同時間巴基斯坦多年來拒絕接受以色列這國家的任何外交關係。現在巴國竟成了調停中間人，以國不少人民肯定不會相信這國家的中立性。

-------------------------------------------------------------------

巴基斯坦總理Sharif除了得到軍方信任，還在國外建立重要關係網，先是得到兩個最重要支持者：中國與沙特的信任 （註：政治的本質是外交藝術）。任職總理前，身為地方官時，已成功引進土耳其，韓國大公司的外資投資，搞基建 / 醫院等民生設施，懂得多國語言的他，更與多個歐美金融巨頭CEO打好關係，引進西方的投資進駐（註：金融世界，識人比識字重要）。現在媒體說法是 Sharif 可能是巴國史上首位可就任整個五年任期的總理。

港股記錄 (2026年3月)

本月組合回報大跌，跌幅約-11%。相對受戰爭直接影響的平民與相關死傷而言，金錢上的損失算不上什麼。生活安穩已算幸運，感恩。

-------------------------------------------------------------------------

本月主要是伊朗戰爭相關。由於戰爭爆發，霍爾木茲海峽受封鎖，油運不順暢下導致能源成本大漲。

後續潛在影響有：減息速度大降，美國全年可能不降息，負面影響如大型科企的借貸成本上升 / 科技股與成長股估值持續向下修正；

新興市場情況惡劣，不少亞洲依賴中東能源進口的國家貨幣對美元大幅貶值，股市大跌，還有潛在可能需要大幅加息應對貨幣持續貶值；原油相關可能還有替代品，但柴油與燃油不容易替代，不少亞洲各國對中東的柴油與燃油出口嚴重依賴，一些國家已推出限電或在家辦公，網課等措施應對燃料短缺，電力供應不到位的問題；

歐洲情況相當嚴峻，由於歐盟已決定不買俄羅斯相關資源，但中東這邊的天然氣LNG出口停頓，其中LNG大國卡塔爾的措施受襲，未來數年供應受影響，LNG價格大漲令發電成本大增，有可能需要應對即將到來的能源危機。

不談能源相關，巴林與UAE兩個鋁業大廠受襲，市場擔憂鋁的供應鏈斷裂；化肥出口受阻，剛巧現在是北半球施肥的季節，即使戰爭數月後結束，幾可肯定化肥價格大漲與供應短缺下，全球農民的產出會受到嚴重影響，未來一年可能會出現基本的糧食價格上漲。

戰爭開始時，市場擔憂通脹與減息步伐變慢，慢慢變成市場擔憂全球經濟放緩，什至各行業的供應鏈斷裂帶來的全球經濟衰退，或增長不足的同時基本物價上漲，即滯漲。影響的深度與廣度視乎戰爭與相關供應鏈問題何時得到緩解。

危與機同時出現。亞洲區而言，中國能源相關的負面影響比日本 / 南韓少得多，東南亞的基建與電力的脆弱更不用說了。有可能出現的情況是 : 能源密集類型行業如鋁 / 化工 / 鋼等等，因為其他地區發電成本大升而工廠停產或減產，變相供應鏈與成本相對穩定的中國受惠這次危機。正如四年前的俄烏戰爆發後，不少工業如化工大廠在德國停運，德國企業們唯有加大在中國投資相關工廠去應對。

這次伊朗戰爭的結局與後續影響難以預測，不確定性高的大環境下，少數確定的東西將會變得更值錢：優質中國公司的全球化擴張與經營；AI對人類的改變；全球化瓦解帶來的各國基建與工業化方面的資本開支大幅上升。 

全球化年代帶來和平，各國經貿發展看重效率與性價比。到了現在全球化年代結束，未來數十年間，各國更看重戰略性安全：如國家安全 / 供應鏈韌性安全 / 戰略產業自給自足的安全 / 減少對單一方或單一國嚴重依賴從而去分散風險的安全。由效率優先演變成安全優先，這個大主題會持續在未來數十年孕育不少投資機遇。

---------------------------------------------------------------------------

說了一堆宏觀相關後，還得說一下個人生活的觀察：近數年所見，電動車的車主開始駕駛電動車後，不會重回油車的懷抱，一個也沒有。現在全球高油價對油車車主有很大影響，已直接導致全球各地的電動車銷售大漲。由電動車普及率持續提高，到各國政府在新能源基建相關的大量資本開支，這是一個確定性高的趨勢。在這方面，我去年年底談到三大公司：比亞迪 / 寧德 / 福耀玻璃。本月我已決定建倉後者。前兩者不是不想買進，但所有投資都應先看估值。

本月初打定主意，建倉龍源電力。現在新能源發電大環境相當差，太陽能比風電更差，但我把它當成是戰略安全相關的資產來投資。現階段先拿股息，後續要看中央在國策上如何搞起新能源這塊，現在買進這股，當成是一項戰略配置，同時間對新能源發電這行業抱有信心。

市況不佳，特別是科技股因為各方面因素持續表現不佳，對我而言已進入出擊的區域了，本月持續買進騰訊與美團，加倉動作未完成，我相信第二季依然有不少時間讓我慢慢加倉。

白電板塊出現調整，趁市況與板塊表現持續不振的日子，優化組合由優質藍籌下手，，踢走質素稍次的二線股同業，這板塊主要標的變成海爾智家，賣出海信家電。

我對重型機械出口的看法很樂觀，但整個板塊的估值在近兩三季已提升很多，令人卻步。因需要進行上述的換馬，年底買進的三一國際在本月止賺一部分。另一個令我很有興趣的目標是濰柴動力，但估值真的已上去了，我還在遲疑是否應在這標的上建倉。

未來一季的話，我很有可能會止賺一部分，什至清倉心連心化肥，這類產品沒什麼定價權，能源成本相當重要，現在大升了，但同時間在全球化肥短缺的一年，若國家禁止化肥相關產品的出口以保障國內供應，或國內推限價政策，化肥企業未來一年可能會過得很慘。

美元貶值是一個長期趨勢，加上各國再工業化帶來的金屬需求，資源股如何佈局我還在思考中。小盤股論彈性的話，亞太資源絕對值得注意。大藍籌還是先看紫金與宏橋。

油價本月大升五成，但說實話，無人能預料戰爭走向，油價走向更不用說了。比較大的確定性是油價的波動區間會上移，中石油與中海油現階段這個股價，從賠率看我是沒興趣的。相關目標可能變成油服相關。現在中東產油國成了戰爭大輸家，產油相關基建受到破壞，戰後無論如何都需要修復或因應高油價加大投資，近十數年國產企業走出國家，在能源基建相關的服務持續接單，特別是中東地區。我本周在調研安東油田服務，從估值 / 現金流 / 業務輕資產性質而言，算是不錯的小盤股，這公司在中東如伊拉克等地已有不少在手項目，我可能會在未來數周下手。

內需方面，其實我是把騰訊與美團看成內需消費股。產品與服務類消費的話，361度與古茗發展得相當不錯，但我暫時不會買。

---------------------------------------------------------------------------

本月的交易比較多，清掉一些派息或業績不如預期的中小盤股（如泉峰 / 中國民航信息網絡）；其餘的調動跟戰爭帶來的油價大升相關，從而影響行業發展如貿易類（申洲），物流成本因能源成本而上升，加上高油價下對全球經濟增長有負面影響，所以決定先行撤出。其餘的調動上述大約粗略提到，不詳述。

3月交易記錄：

(5 March) 清倉永達，減持申洲，減持長城，買進龍源電力

(10 March) 減持濱江，買進騰訊

(12 March) 減持濱江，減持三一，加倉騰訊，龍源電力

(16 March) 清倉申洲，加倉騰訊，美團

(26 March) 清倉泉峰，加倉海爾智家，美團

(30 March) 清倉中國民航信息網絡，清倉海信家電，加倉騰訊，美團，海爾智家，買進福耀玻璃

---------------------------------------------------------------------------

本年度目前為止，港股倉回報約 +0.5%。

持股如下(由重倉成員至小成員，按重量排名):

中國太平

心連心化肥

濱江服務

康方生物

騰訊

美團

福耀玻璃

卓越教育

龍源電力

中國飛鶴

海爾智家

長城汽車

新城發展

三一國際

按板塊計：

化石能源／資源 ／重資產／周期 (約11.4%)：龍源電力，心連心化肥

醫藥 (約6.2%)：康方生物

金融類 (約37.8%)：中國太平

科技／消費 (約19.4%)：卓越教育，中國飛鶴，騰訊，美團

地產相關 (約9.7%)：濱江服務，新城發展

製造業／出海 (約15.5%)：福耀玻璃，海爾智家，長城汽車，三一國際

------------------------------------------------------------------

相關連結:  

2025年港股回報 

展望2026年：有關港股的一些想法

港股交易記錄 (2026年1月) 

港股交易記錄 (2026年2月)