Monday, August 19, 2019

隔空出拳 國泰跪低

近十數年,小弟有一個無聊嗜好,特別喜歡仔細研究一切有關航空業的事宜。飛機在不同天氣下的升降視訊短片,可仔細不停重溫。

2015年有一個航空意外,到現在依然記憶猶新。德國航空公司Germanwings出現空難,全機人員死亡。意外的原因實是人為因素。當時機上一名機師故意把飛機急降令全機人員死亡。而機師有反社會人格障礙與自殺傾向。他的醫生知道他的心理病,但出於德國醫院對於病人私穩的高度專重,沒有把他的病告訴德國航空當局。。。(是次事件更令我深信,在一大堆普世價值如私隱,人權,自由等等,全都有其限制,不可以濫用,自由不等於百無禁忌破壞社會,私隱也不可能凌駕社會的福祉上。此次事件的起因便是有人把病人私隱凌駕於航空安全上。) 

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撇開一切什麼黃藍中立左右派不談吧。7月底,一名國泰機師參與違法遊行集會,給警方拘捕後落案起訴暴動罪。警方允許對方保釋,而國泰依然容許機師執勤,我當時的第一反應是: 「有冇搞錯? 」這機師是否有反社會人格障礙? 會否在執勤時置乘客安危不顧而發生空難? 我相信國泰絕對有責任解釋有關決定。

請不要站在司法高地,跟我說「疑點利益歸於被告」或「未審判前,當事人依然無罪所以有權一直工作」這類廢話。

換一個例子,若你有一個女兒需要一位私人教師,現在警方控告他強姦,在保釋期中,你會否說「我不會未審先判,既然未定罪,他教導女兒便毫無問題」這類說話?

香港社會運動期間,7月曾有國泰工會集會參與,8月5日的大罷工中,單是國泰便有三千名工作人員參與罷工令多班航班當天取消,是否出於參與社運的動機,便可置乘客的利益不顧? 管理層事後說一堆類似「尊重員工的決定」不負責任的說話便可當成沒事發生? 

下次再有機場集會或罷工,便可隨意取消航班影響乘客? 身為一間上市企業,似乎很不負責任吧!?

跟著,8月9日,民航局向國泰發出重大航空安全風險警示。。。其他細節與事情的進展便不再多說,讀者看新聞細節便可。

最可笑的是,當天立法會議員(本身是機師)譚文豪「立場行先,是非不分」,形容民航局的決定是「白色恐怖」。。。香港就是太多此類「立場行先,頭腦放在屁股」的人,社會才會如此撕裂。

其實,國泰讓參與暴動的機師工作,跟著隨意批准工作人員罷工或集會影響乘客,是否「白色恐怖」?

人是必有主觀情感,有立場沒問題,但所有東西都是立場定位,不看事實與是非,便再沒有討論空間。

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身為一個武俠小說迷,我會把當下發生在香港的社運局勢,形容如下:

一個大混亂的戰局中,一堆庸官(香港政府高官)狀態迷失,進退兩難,周圍有大量保護他們的護衛(香港警方),一些身著黑衣的民間組織戰士,帶著口罩與護衛不停發生衝突。在他們身後,有另一堆黑衣人高舉「和平,理性,非暴力」的木牌,為他們的暴力衝擊打氣加油。。。(註: 字牌寫上「非暴力」,卻一直支持場中心黑衣人的暴力衝突,是否有點諷刺?)

當然,場中還有一些緊跟雙方動態的報告員(記者/攝影師),有一堆青年與中年人身著黃衣,因為怕熱,遠遠坐在樹林內有涼風的地方,向場中的黑衣人大叫「我心底支持你們抗暴! 支持民主是我們共同的價值!」細看一下,黃衣也有深黃與淺黃,不盡相同,他們口中的說話,也因應他們的衣服顏色而不盡相同。另一邊,有一些藍衣人,說話比較細聲,大多年齡比較老,數目比黃衣人少。有趣的是,當黃衣與藍衣人走在一起,不時會出現口頭或肢體衝突。

另外,有其他大量的人,只著重自己能否生活,工作與養家,對局中大家的衝突毫無興趣。事實上,即使對混局毫不感興趣,只想生活而不想參與其中,但混局令他們平時生活受影響, 收入也減少了,對他們的實際影響卻愈來愈大。。。令他們對這個混局不滿。

當然,局中還有其他不同派系的人物,太混亂了,不能盡錄。

在這個混局中,有一個酒鬼站在遠遠的高山上,手上拿著最愛的伏特加,時而喝酒,時而看看這個混局。仔細觀察當中人生百態。(此人就是小弟我,哈!) 由於站在高山中,旁觀者去看,自然更清楚了。

庸官們身後的皇室,一直沒有什麼動作。不少人一直在估計,皇室會否派出軍隊清除黑衣人。在酒鬼眼中,這個可能性極低,對付一堆組織不嚴密的黑衣人,何須動用軍隊? 而且,護衛們似乎未出全力。如果護衛們再出力,酒鬼相信黑衣人堆慢慢會出現混亂。

突然間,皇室中有一人站起,向空中打了一拳,身在遠方一名身形高大,名叫「國泰」的白人跪低。看到此一突變,酒鬼暗暗吃驚,同時間,拳風震攝局中多人,當中有很多富豪鄉紳,多人同時發聲,支持護衛們嚴正全力擊敗對方。

在酒鬼眼中,這記打向空中的無影拳,威力與震攝力之大,著實驚人,時機上也是什為巧妙,當前的局勢愈見明朗。這位已跪低的白人其實雙腿已廢,而且似有內傷。白人何以突然受皇室重拳招呼卻完全不能防禦? 心水清的人自然明白。

對於黑衣人,早於上月,酒鬼已出文,認為他們應該「見好就收,不要有勢去到盡」。放下理想主義,暫時退下減低損失,再與庸官對話,才是上策。

酒鬼深信,黑衣人對庸官與皇室的怨恨不會隨時間消退,隨著時間積累,積怨更會愈來愈深。背後慢慢出現各路高人指點,利用更大殺傷力的方法打擊對方,在所難免。

皇室中人出了此記無影拳後,理應會有其他高明後著,下一堆給皇室出招打擊的對象,酒鬼大概略知一二。到了現在,若只聚焦軍隊,看不到整個局勢,便過於天真了。







Thursday, August 8, 2019

Michael Burry近況

有關Michael Burry 的往績,數年前已寫過blog文記錄。(可看: 此文。) 在2008年的次按風暴中透過The big short得到巨大利潤後,他便銷聲匿跡了。在2013年,他重出江湖,掌管Scion Asset Management。可能由於基金規模比較小,或是Michael本人過分低調,所以市場上什少提及有關這基金的消息。

近數個月,超過兩年時間沒有做public quarterly filing的Michael Burry,終於浮出水面,外界得知Scion最近期的持股與交易。小弟我個人是沒有投資美股的,如選擇投資美股的話,大概只會買指數ETF便算,所以我個人對他的持股沒什麼興趣。

我比較有興趣的,是他個人對投資哲學的一些語錄。在3月是次去SEC的filing中,Michael形容他的策略與投巧continually evolving,也順道節錄他所說的話:

Scion understands that profitable strategies in the first half of the 2000s were not the same strategies that were profitable in the second half of that decade. And Scion understands that this is true for most decades in modern times.

Fundamental research remains critical at the firm, but will technical, macroeconomic, and other tactical approaches to the ever-changing securities marketplace. Investment in individual equities based on Scion’s fundamental, value-oriented analysis will often be a principal emphasis.


Michael的說法,即是: 原則上是價值投資,但投資人也應該因時制宜,在政經環境不停演變的今天,真是太重要了。

回顧2001年Michael寫給股東們的一封信: 

As much as the Fund is a value fund, it is an opportunistic fund. And as much as I enthusiastically explore the value of each business behind every stock, I seek the pockets of the market that are the most inefficient, the most temporarily imbalanced in terms of price. Whatever extra return this Fund will earn will be borne of buying absurdly cheap rather than selling dearly smitten. I certainly have proven no ability to pick tops, and I do not anticipate such a feat in the future. Rather, fully aware that wonderful businesses make wonderful investments only at wonderful prices, I will continue to seek out the bargains amid the refuse.

上文有劃線的一部分,也是小弟我的選股核心法則。從前如是,現在如是,將來也是一樣。

順道提示,Michael Burry的最新買股中,有JD.com Inc (JD), 此股已是他的持倉中第一重倉股,其他新買進的股票還有GreenSky Inc. (GKSY),PetIQ Inc (PETQ)。