杜拜生活點滴：新潮玩Labubu

數天前，看了一篇源自著名英國雜誌 The Economist 的文章，標題是：How China became cool. 有興趣的讀者可去看看。

內容重點是：中國近兩年對不少國家推出免簽政策，中國遊變得容易，外國遊客中有些是專職旅遊相關內容的自由工作者，有些則是數千萬粉絲的社交網紅，他們仔細描述中國遊的一切，，如旅遊景點/社區容貌/飲食文化/都市生活/跟當地人接觸經驗，與接觸各類新科技如試駕電動車，試玩機器人等等，令全世界網民眼界大開，加上來自中國民企的手機遊戲，與社交軟件如大行其道的Tiktok，還有本年大量外國人湧入的國內熱門app小紅書。令中國在海外的形象大大改善。

這一切順其自然的變化可能連中國政府都感到意外。事實正是如此：由一個具有巨大社交影響力的網紅親身描述，比起中國政府所做的任何東西，前者對世人的影響力巨大得多。文章最後還說，中國要得到海外的軟實力就必須放鬆一點，不要太費力，越費力，效果越不好。

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最後一段我個人很同意，也想表達個人看法。數年前中國政府與杜拜地方政府合作拍攝一部電影，內容是有關戰爭的題材，成本很高，內容很嚴肅，但在本地上映沒什麼大的評論，基本上只上映一個短時間便下畫了。如果換轉一部電影是由民間電影製作人合作，有關阿拉伯人與中國人一對情侶在杜拜生活的輕鬆愛情喜劇，坊間評論會否更多？能否引起更多年輕人的注目？

或許，拍電影也不用，這年代已越來越少年輕人進戲院看電影。簡單一個開放旅遊政策，現在在社交平台看到的就是各國的人表達各種中國遊的經驗。中國官方不用再花時間與成本搞軟實力宣傳，這沒什麼意思，我自己從不看環球時報或官方說法，世界發展至此，很多東西與社會現象都是順勢演變。

社交網紅影響力比中國政府大得多，同時間也比西方主流媒體大得多。現在西方各國人民對主流媒體的信任度屢創新低，人們寧可在社交平台找尋相關資料，而不是看主流新聞，西方主流媒體散播的觀點對人民 (特別是年輕一代)影響力越來越少。現在很明顯的一個現象 : 新一代如Gen Z / 00後，這個年齡層的世界人民對中國的好感度，相比起中年或老年人 ，明顯高很多。這個判斷是有數據支持 (源自Pew Research近年來在歐美多國的民意調查)。正如The Economist 這篇文所說，社交軟件與手遊等都是新世代天天接觸的，久而久之，新世代對中國的認知與觀感，跟中年與老年人的差別愈來愈遠。

註：當然，不得不說，西方主流媒體對於不停聲稱普世價值或自稱文明的香港人，影響力還是很大，對這堆人而言，這類型資訊最有參考價值。

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除了手遊，動畫，社交平台，電動車，Deepseek，電商網購，與不少人喜歡的中國遊，近年還殺出了一個年輕人喜愛的新型消費 : 谷子消費。這詞的出現源自國內形容新一代的消費形式，這詞也可通行形容世界各國年輕新一代。同樣地，在這個範疇，年輕人都懂的品牌，都是源自中國。

在全球各大城市不停開店的名創優品Miniso（在香港上市），深受年輕與事業女性歡迎。我在歐洲小國格魯吉亞旅遊時也看到這店，照樣受當地女性歡迎。在杜拜，更是四周都有新店。

但本文重點其實是Labubu。我相信港人對這詞不陌生，應該所有港人都聽過Labubu （若果有港人從未聽過Labubu，可能真的對社會潮流完全不曉。。。）。Labubu其實是出自港人的IP，由泡泡瑪特（香港上市）以盲盒營銷的形式推出市場。

這產品其實已推出市場數年時間，在國內曾有爆紅的一段時間。但出海後，其爆紅程度進入世界頂端，卻實在教人意想不到。到了現在，Labubu在全球爆紅的程度已遠超在中國的受歡迎程度。

我個人的粗淺理解是：2年前韓國樂隊BlackPink成員對Labubu愛不釋手，這個過億FANS的樂隊成員加持下，同時間Pop Mart發力攻打外國市場。先在泰國與東南亞爆紅，跟著泰國皇室公主加持，跟著便是全球知名藝人如Rihanna，還有碧咸等都發放手持Labubu的照片。到了這地步，這潮玩在全球爆發的程度已一發不可收拾。在美國，Pop Mart的app曾出現在下載榜第一名，十分誇張。

到了本年，這個潮無可避免殺到阿聯酋。我在商場已看到很多少女的手袋已掛上Labubu。上月推出的Labubu新款更出現商場內無數人排隊的誇張盛況。由於Labubu已完全斷市，加上本地土豪出身的少女不介意炒價購買心頭好，現在二手價是一手價的數倍。

這潮玩走紅全球的速度已不能用任何言語去形容。Pop Mart創始人的營銷能力令我嘆為觀止。過去一年半時間，泡泡瑪特的股價上升二十倍。市值已達3000億。

如果不用排隊，不用食炒價，一手原價輕鬆進店便可購買，我樂意買一個Labubu回家當成裝飾，哈。

韓國股市

近年來，不少港人與內資都已轉戰美股。近半年時間，港股走勢明顯優於美股，可能有不少基金與散戶回港作戰，但整體上對美股信心滿滿的人還是不少。除了港人與內資外，我也注意到另外兩個地方：英國與南韓，近數年當地金經理與散戶都已轉戰美股。原因無他，美股在近十數年的確是一枝獨秀。

近日開始注意南韓股市，主要原因還是這國家近數年出現數不盡的負面消息：

(1) 生育率接近全球最低，人口老化嚴重，人口總數出現負增長，連帶勞動力都在下降。

(2) 經濟依賴出口，近年環球經濟狀況不佳，影響了國內不少企業的利潤。而國內受制於內需不佳，沒增長動力。今年起更出現美國關稅政策，出口美國佔領韓國GDP的7%，現在出口前景不明朗。另一經濟因素是：韓國出口與國內出口重疊的產業很多，近年一些韓國工業出口已明顯受到國內企業衝擊。

(3) 央行傾向維持低息下，加上美元強勢，貨幣貶值，外資流出。

(4) 國內政局不穩，前任總統提早下台，今年提前大選，我自己完全沒注意整個事件的發展，只看新聞標題。去年年底韓國股市出現大跌，是去年亞洲區內最差的股市。

(5) 國內經濟困局：國內經濟命脈由五大家族財團壟斷。年輕人讀書與補習就是為了高中考試，進入國內著名大學提升進入大財團工作的機會。另外，樓價近數年持續上漲，年輕一代看不到上流機會，便躺平，不婚不育，專注炒外國股票等等，政府對此困局沒任何改革方案。

(6) 股市因素：不少市值大的公司都是五大財團的子公司等等，這些家族不重視小股東回報，公司帳內坐擁大量現金與資產，但派息低或不派息，也不回購。有些家族更有意令股價長期走低，這樣的話遺產傳承給下代所需付的稅額便大幅降低。

(7) 另一方面，韓國股市容許大公司把公司內的業務分出上市時，完全不用實物分派給小股東或現金購回小股東的股票，變相公司內的業務另設子公司上市，但持有母公司股票的小股東卻得不到任何子公司的持份。在韓國，這類公司行動不違法，這算是神奇的事情。

因為上述的(6)與(7)，不少韓國網民戲稱韓國股市永遠都有韓國折價。但我相信第(6)點普遍存在於亞洲，如香港，不少股票存在極大資產折讓，但大股東對回報小股東或管理市值沒什麼興趣，致使這類股票的股價長期走低。去年已寫了一文描述相關狀況 ( 小股東無力的港股市場)。

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正正是因為上述數之不盡的負面因素，韓股近年頹廢引起我的好奇心與注意。逆向投資某程度上是一種基因，不能靠後天學習。

在亞洲區內，近數年不少人提到的日本股市與印度股市，也很有趣或值得細看，但這兩個股市都已連升數年。

日本的話，其中一個因素是數年前政府推動的資本市場改革，令不少綜合企業加大派息，更注重ROE與股東回報。另一因素我相信是因為巴股神2020年加持，馬上引起全球資金的注目。印度的話，升幅更誇張，一些內需消費股即使利潤增長不高，已炒至50-80倍PE。

身為亞洲第四的經濟體，南韓過去數十年出現不少優秀的企業，如世人熟悉的三星，現代等等，重工業中，如造船，鋼鐵等等也有全球領先的企業，另外，近二十多年韓國潮流文化普及全球，製造娛樂軟文化相關的公司全球知名。

簡單看了一些估值指標，現代汽車與KIA兩大韓製車廠，現價是3倍PE，派息7% ; 國企韓國工業銀行PE 5倍，派息7% ; 三星近年業務出現一些困境，但好歹也是全球領先的半導體製造業公司，也有人工智能概念，PE 11倍，派息2.7% ; 另一著名半導體企業SK Hynix，PE 5倍。整個韓國股市去看，PB只有0.9倍。韓股低迷程度大可跟港股相映成趣。港股近一年已有不錯的回升，但整體上依然偏低。

近一兩年，南韓可能看到鄰國日本與中國都先後提出振興資本市場的推動政策，兩者事實上都取得不俗的成效。現在韓國政府也推出股市value-up政策，鼓勵企業派息與回購，做好市值管理。成效如何，有待觀察。單看本年，韓國股市走勢其實不差，但這不代表整個股市已轉勢。事實上，non-US地區本年明顯跑勝 US。

回顧巴菲特的往績，港人熟知他在中國的投資往績，如在中石油與比亞迪大賺。近年他開始投資日本的五大商社。其實，巴菲特在亞洲第一筆投資是在韓國，這往績在Snowball書中也有提到，時間點應是2000-2002年左右。結果是超額回報收場。

當時巴菲特描述韓股：

這些都是好公司，而且價格便宜。與五年前相比，這些股票已經變得便宜，但這些企業的價值卻更高了。一半的公司的名字聽起來像色情電影。

他們生產鋼鐵、水泥、麵粉和電力等基本產品，十年後人們仍會購買這些產品。他們在韓國擁有很大的市場份額，這一點不會改變，其中一些公司也向中國和日本出口。

但不知何故，他們並未受到關注。看看，這家麵粉公司的現金超過了其市值，而且它的售價是收益的三倍。我買不了多少，但買了幾股。這是另外一家，一家乳製品店。我的個人投資組合最終可能只剩下一堆韓國證券。

個人看法：雖然股神經常聲稱不注重宏觀經濟，事實是在亞洲區如中，日，韓的投資中，對時機觸覺與宏觀因素轉好的契機，都掌握得妙到毫巅。在這三個國家的過去數十年股市中，進場時機出錯的話，回報差天共地。原來巴菲特不只是美國股神，更是亞洲股神。

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我對韓股持開放態度，即使投資在這股市也不可能佔整個股票資產的大倉位，最多都是佔比5%-10%左右，而且一定是分散在十間或以上的企業。這文不是投資建議。這文只是個人的資料搜集。

我看到的宏觀有利因素是美元應會持續走弱，加上市場預期的降息，應會加速環球資金流進新興市場，特別是亞洲市場。但這個宏觀因素同樣適用於歐洲，港股或其他新興市場。

我可能是唯一一個港人會花時間留意主流完全不提的韓股。去年曾花時間看國內B股的資料 ( 可看： 乏人問津的股票尋寶池)，有些B股長期受市場忽視，但派息與股價走勢也不錯，但這市場交易不容易，還是放棄了。去年也曾花數個星期對美股上市的中概股做了一系統資料搜集，跟著投放資金在這一堆股票中建倉 ( 可看：近期對股票的看法與操作 (2024年12月))，這數個月回報算是不錯。