本月組合回報大跌，跌幅約-11%。相對受戰爭直接影響的平民與相關死傷而言，金錢上的損失算不上什麼。生活安穩已算幸運，感恩。
-------------------------------------------------------------------------
本月主要是伊朗戰爭相關。由於戰爭爆發，霍爾木茲海峽受封鎖，油運不順暢下導致能源成本大漲。
後續潛在影響有：減息速度大降，美國全年可能不降息，負面影響如大型科企的借貸成本上升 / 科技股與成長股估值持續向下修正；
新興市場情況惡劣，不少亞洲依賴中東能源進口的國家貨幣對美元大幅貶值，股市大跌，還有潛在可能需要大幅加息應對貨幣持續貶值；原油相關可能還有替代品，但柴油與燃油不容易替代，不少亞洲各國對中東的柴油與燃油出口嚴重依賴，一些國家已推出限電或在家辦公，網課等措施應對燃料短缺，電力供應不到位的問題；
歐洲情況相當嚴峻，由於歐盟已決定不買俄羅斯相關資源，但中東這邊的天然氣LNG出口停頓，其中LNG大國卡塔爾的措施受襲，未來數年供應受影響，LNG價格大漲令發電成本大增，有可能需要應對即將到來的能源危機。
不談能源相關，巴林與UAE兩個鋁業大廠受襲，市場擔憂鋁的供應鏈斷裂；化肥出口受阻，剛巧現在是北半球施肥的季節，即使戰爭數月後結束，幾可肯定化肥價格大漲與供應短缺下，全球農民的產出會受到嚴重影響，未來一年可能會出現基本的糧食價格上漲。
戰爭開始時，市場擔憂通脹與減息步伐變慢，慢慢變成市場擔憂全球經濟放緩，什至各行業的供應鏈斷裂帶來的全球經濟衰退，或增長不足的同時基本物價上漲，即滯漲。影響的深度與廣度視乎戰爭與相關供應鏈問題何時得到緩解。
危與機同時出現。亞洲區而言，中國能源相關的負面影響比日本 / 南韓少得多，東南亞的基建與電力的脆弱更不用說了。有可能出現的情況是 : 能源密集類型行業如鋁 / 化工 / 鋼等等，因為其他地區發電成本大升而工廠停產或減產，變相供應鏈與成本相對穩定的中國受惠這次危機。正如四年前的俄烏戰爆發後，不少工業如化工大廠在德國停運，德國企業們唯有加大在中國投資相關工廠去應對。
這次伊朗戰爭的結局與後續影響難以預測，不確定性高的大環境下，少數確定的東西將會變得更值錢：優質中國公司的全球化擴張與經營；AI對人類的改變；全球化瓦解帶來的各國基建與工業化方面的資本開支大幅上升。
全球化年代帶來和平，各國經貿發展看重效率與性價比。到了現在全球化年代結束，未來數十年間，各國更看重戰略性安全：如國家安全 / 供應鏈韌性安全 / 戰略產業自給自足的安全 / 減少對單一方或單一國嚴重依賴從而去分散風險的安全。由效率優先演變成安全優先，這個大主題會持續在未來數十年孕育不少投資機遇。
---------------------------------------------------------------------------
說了一堆宏觀相關後，還得說一下個人生活的觀察：近數年所見，電動車的車主開始駕駛電動車後，不會重回油車的懷抱，一個也沒有。現在全球高油價對油車車主有很大影響，已直接導致全球各地的電動車銷售大漲。由電動車普及率持續提高，到各國政府在新能源基建相關的大量資本開支，這是一個確定性高的趨勢。在這方面，我去年年底談到三大公司：比亞迪 / 寧德 / 福耀玻璃。本月我已決定建倉後者。前兩者不是不想買進，但所有投資都應先看估值。
本月初打定主意，建倉龍源電力。現在新能源發電大環境相當差，太陽能比風電更差，但我把它當成是戰略安全相關的資產來投資。現階段先拿股息，後續要看中央在國策上如何搞起新能源這塊，現在買進這股，當成是一項戰略配置，同時間對新能源發電這行業抱有信心。
市況不佳，特別是科技股因為各方面因素持續表現不佳，對我而言已進入出擊的區域了，本月持續買進騰訊與美團，加倉動作未完成，我相信第二季依然有不少時間讓我慢慢加倉。
白電板塊出現調整，趁市況與板塊表現持續不振的日子，優化組合由優質藍籌下手，，踢走質素稍次的二線股同業，這板塊主要標的變成海爾智家，賣出海信家電。
我對重型機械出口的看法很樂觀，但整個板塊的估值在近兩三季已提升很多，令人卻步。因需要進行上述的換馬，年底買進的三一國際在本月止賺一部分。另一個令我很有興趣的目標是濰柴動力，但估值真的已上去了，我還在遲疑是否應在這標的上建倉。
未來一季的話，我很有可能會止賺一部分，什至清倉心連心化肥，這類產品沒什麼定價權，能源成本相當重要，現在大升了，但同時間在全球化肥短缺的一年，若國家禁止化肥相關產品的出口以保障國內供應，或國內推限價政策，化肥企業未來一年可能會過得很慘。
美元貶值是一個長期趨勢，加上各國再工業化帶來的金屬需求，資源股如何佈局我還在思考中。小盤股論彈性的話，亞太資源絕對值得注意。大藍籌還是先看紫金與宏橋。
油價本月大升五成，但說實話，無人能預料戰爭走向，油價走向更不用說了。比較大的確定性是油價的波動區間會上移，中石油與中海油現階段這個股價，從賠率看我是沒興趣的。相關目標可能變成油服相關。現在中東產油國成了戰爭大輸家，產油相關基建受到破壞，戰後無論如何都需要修復或因應高油價加大投資，近十數年國產企業走出國家，在能源基建相關的服務持續接單，特別是中東地區。我本周在調研安東油田服務，從估值 / 現金流 / 業務輕資產性質而言，算是不錯的小盤股，這公司在中東如伊拉克等地已有不少在手項目，我可能會在未來數周下手。
內需方面，其實我是把騰訊與美團看成內需消費股。產品與服務類消費的話，361度與古茗發展得相當不錯，但我暫時不會買。
---------------------------------------------------------------------------
本月的交易比較多，清掉一些派息或業績不如預期的中小盤股（如泉峰 / 中國民航信息網絡）；其餘的調動跟戰爭帶來的油價大升相關，從而影響行業發展如貿易類（申洲），物流成本因能源成本而上升，加上高油價下對全球經濟增長有負面影響，所以決定先行撤出。其餘的調動上述大約粗略提到，不詳述。
3月交易記錄：
(5 March) 清倉永達，減持申洲，減持長城，買進龍源電力
(10 March) 減持濱江，買進騰訊
(12 March) 減持濱江，減持三一，加倉騰訊，龍源電力
(16 March) 清倉申洲，加倉騰訊，美團
(26 March) 清倉泉峰，加倉海爾智家，美團
(30 March) 清倉中國民航信息網絡，清倉海信家電，加倉騰訊，美團，海爾智家，買進福耀玻璃
---------------------------------------------------------------------------
本年度目前為止，港股倉回報約 +0.5%。
持股如下(由重倉成員至小成員，按重量排名):
