淺談: 逆週期行業模擬組合

2015年10月左右，小弟眼見大部分資源股，重工業股，原材料股持續數個月不停給市場拋售，因為本人對此類機會的偏愛，當然也趁此良機為組合增持了一些股票。 基於玩票性質，更特意在aastocks.com 做了一個「重資產+逆週期模擬組合」。 組合放了10隻股票，每隻股票佔組合10%，它們全是來自這些逆週期行業 (此組合的大部分股票都不在個人組合內)。 有鑑於週期的特性，當時打算在18至24個月後回顧此組合的變化，看看效果如何。

到了現在，2017年2月，只差兩個月便到了18個月的期限。 現在回顧一下也無可厚非:

 

(經網友的提示，發現了以上資料有誤。 因曾送紅股的關係，金隅(2009)經調整後的買入價為3.065，回報率+7.66%。)

此組合回報率約+33%。 若把股息計算在內，再計算股息再投資的回報率 (假設股票A的股息再放進A的股票，不計股數是否足一手的問題)，回報約+35%。 同期盈富基金的回報(連股息)約在0%到+5%的範圍。

小弟以6個月為週期計算個人組合回報，一直沒有做月結回報的習慣。 單憑記憶估算，2015年10月至今天的期間內，個人組合回報約在+30%至+35%的範圍。 即是說，此模擬組合的回報率跟個人組合的回報率相差無幾，前者更應稍微略勝，而且前者完全不用花時間管理。

老實說，為自身組合找尋個股成員，看年報，同時間仔細考慮股票間的機會成本的取捨，所花精神著實不少。 而此模擬組合，不用細想，不用看相關新聞或年報，不用多花時間思考，只是純粹把所有身處逆週期中的重資產類型股票放在一起，分散方式(as a diversified portfolio)去減低個股損失的風險，理念簡單。

細心一看，其實有一些股票跑輸大市，如西王特鋼(1266)是負回報，但組合的整體回報依然理想。

其實，制造這組合時，不是想「估底」，而是深知只要行業逆週期完結，壞消息盡出的情況下，假以時日 (以週期的特性，大概兩年的時間吧) ，股價一定大幅反彈。

只要仔細一看，不難發現，小弟沒有成功低位建倉 (當時2015年10月，恆指約在22000-24000間擺動，而最低位卻出現在2016年1月至2月的時間內，恆指約在18500-19500間)。 為何必需強求最低位建倉? 只要選股的出發點和大方向沒有錯誤，餘下的，正如Warren Buffet所言，the portfolio's return will take care of itself。 個人而言，身為一個散户，只需要做到「大約正確」(approximately correct)便足夠了。

不論是此模擬組合，或是個人組合建倉的出發點，或多或少受Joel Greenblatt 和 Sir John Templeton的理念啟發。 後者一向什少談操作，但他對小弟投資的看法實在有很大的影響。

噢，對了，在這16個月的時間內，不少教條派信徒如「買股只為收息」，「長期持有好公司的股票，最好的年期是永遠」等等，回報率到底有多少呢?

寫此篇文章，不是想「利用結果去証明個人理念正確」，也絕對沒有自設特定的16個月時間，藉以攻擊教條派信徒的意思。 我也得強調教條本身沒有問題，問題出於對教條深信不疑的人，完全看不到教條外的無限個可能性。 投資「條條大路通羅馬」，不按常規的操作手法不一定錯，身在不可預測的市場中，應保持一個開放的腦袋，"be open-minded，and imaginative"。

面對不可預測的投資世界，個人希望可以不停學習，演變，查找自己的不足。 其實，概念上跟Charles Darwin的生物進化論有點相似，在變化無窮的大環境內，生物需要不停進化去配合大環境，適者生存。







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