香港企業併購經典

近數個月，看了一大半馮邦彥所寫的「香港企業併購經典」。當中記錄了1970年代以來，香港股市中發生過的併購故事。令我看得津津有味。

詳細內容不便多說。70年代與80年代的故事比較有趣。包玉剛收購會德豐與九龍倉; 李嘉誠收購和記黃埔與香港電燈。一些港人耳熟能詳的企業如大酒店，新世界，中信泰富，永安，中巴，美麗華，華人置業，首長國際，國浩集團，利福，國泰，百富勤的故事，盡在書中，著實有趣。

當中的家族發展也令人感慨，如
(1) 星島前集團主席女強人胡仙，業界高手，卻因為投資連番失利，最後連家族江山與地標資產也不能保住，損失一切。
(2) 不說不知，漫畫家黃玉郎由一個窮小子出身，只懂畫漫畫，短短十數年間，高峰期曾坐擁數十億身家，但因為期指連番失手而跌進谷底。
(3) 馮，李兩大富豪家族一起經營華人行多年，但因為後代兩家不和，最後給股壇狙擊大劉看中機會，把控股權奪取過來。
(4) 恆生銀行創辦人林炳炎，其兒子的做事方式與做人與父親相距什遠。永安集團的郭氏家族，經營上與遠見上，跟祖先一輩也是完全不能相比。

除了當中的人與企業間的故事外，也看出一個大趨勢，就是社會現況不停演變，當中的成功者能夠扶搖直上，把企業不停狀大，關鍵在於他們能在逆勢時守住江山的同時，更可進一步併購競爭者，此消彼長的情況下，市場變順後，自然更可拋離大眾了。

同時可引申為我個人極相信的道理:  成功的投資者，不是因為順勢時利潤豐厚，而是因為懂得如何應對逆市。書中出現過的成功企業家，沒有一個是單單在順勢時不停進攻擴張而成功。

社會，人與企業的變化，誰可預測?  70年代初，怡和，置地，HSBC等英資企業，獨大香港市場。基本上手握一切話事權. 拿置地為例，有誰能預計，只是十多年時間，置地在80年代尾便呈現頹勢，更差點給華資四大地產商侵吞?  HSBC雄霸香港數十年，誰能估計它近十年會如此頹勢中過渡?  十數年後會如何發展，現在看上去超強無敵企業，十數年後會勢弱不振?  我們大家拭目以待吧。

順勢時，做什麼也是理所當然，總能找到理由。70年尾香港地產市道極旺，有一些地產商不停超高價擴張，買地價比市價更貴，世上最貴商樓成交等等在新聞上不停出現，令市民先入為主，自以為樓只升不跌，「 發展商的進取出價，証明市場還有更大上升空間」等等理由自然在不少人口中說出來，現況做個對照, 何其相似?   內地發展商超高價買地起樓，是否証明港樓真的只升不跌?  我相信歷史會做個見証。

同時間，也大概預測到未來數年的現況。一些超高槓桿的企業 (香港市場中，有什麼企業是超高槓桿，近一年至兩年時間因為本業看似表面風光而股價大升數倍?  大家心照吧。) 在近數年低息，順勢時利潤大升，若逆勢出現 (如政治風險或宏觀經濟轉勢等)，超高負債企業會出現什麼狀況?   我相信未來3年時間會令大家看清楚一切。

還有，個人相信，如果有人認為某政府可以一直成功調控市場，令社會可以一直良好發展而完全不出現任何危機，這是一個很天真的想法。未來數年市場會做一個見証。