股息是否重要?(一)

不少投資者都會根據股息作為選股的因素之一。 在Blogger中，有一些Blog友經常強調收息的重要性，也有些人覺得收息帶來的現金流可用來建立財務自由。

事實上，小弟在分析譚木匠的一文中，也曾以該股的股息率作為選股的因素之一。

到底股息對選股是否重要?  首先，小弟推薦Blog友流星對股息看法的數篇文章和後記。 這數篇文章深入淺出，若閣下是價值投資或長線投資一派，更是必讀的文章之一 。

儘管小弟對股息的看法跟流星不一樣，流星的文章中帶出一個重點 : 股票的回報是由股票的買賣差價和股息兩個部分組成。 無論你是短炒還是長揸，投資或是賭博，任何股票的回報都是以這兩個部份組成，這是無可否認的事實。

其次，所有股市中的散戶也該知道 「除淨」 這個名詞。 股息的派發是由股價中抽出來。 在數字上而言 (不計其他因素如每股資產值的變化和買賣股票的少量手續費等) ，股息是完全不會帶來額外的現金流。 所以，上市公司分派的股息和物業的租金回報，是兩個完全不同的概念。

若現金流是投資的首要目的，我定必選擇物業投資，或其他真正產生現金流的工具。 股息根本不是真正的現金流。 而買股票的話，小弟的思維是把股息用來再投資 (作為現金的一部分等待其他投資機會，或者買值得買進的股票) ，我從不把股息當成個人開支的現金流。

 
記得數年前曾看過一本書，在道指中，以過去30年為例，有學者以一籃子高息股作為一個指標基金。 若不把股息再投資，這基金的升幅跟不上大市的升幅。 若把股息再投資 (假設股息是馬上用來買相同股票 )，這基金的升幅也只是跟大市相差無幾，略為優勝而已。

不過, 股息依然是小弟選股的重要因素之一。 我會把股息 (正確點說，應該是派息比率和現價計的股息率) 看成是其中一個選股指標，正如PE, PB也有指標的功用。

若一間公司的利潤來自一個沒有自由市場競爭的專利行業，如鐵路運輸，水管舖設，電力輸送，公路收費，大型土地租務等等，現金流穩定，行業也不容許新來的競爭者，此類公司大多數也有穩定的派息比率。 而股息率跟市況的現價構成一個反比的關係。 由於股價的上下波幅所影響，所以股息率理應在一個模糊的區間徘徊。 此類公司和股息率的波動區間，(加上一些基本因素如合理的負債，資產值的變化，PE的波動區間)  對小弟而言，足以構成一個值得研究的對象。

由上年年中開始，空閒時便未雨綢繆，不停搜索此類型股票，自制一個指數基金，稱為 「沉悶行業 + 派息比率固定基金」 。 撞上股市的大調整什至股災，此基金當可進入實戰階段，大派用場 。

正如本年年中突如其來的大調整，小弟細心觀察下，數位基金成員的股息率過高，遠遠超出了此前數年的模糊擺動區間，再加上公司其他基本因素的考慮，隨即派遣了數名基金成員進行實戰，效果不錯，也對此基金旗下 「成員們的特性」 加深了認識。

作為其中一個選股指標，股息當然還有其他功用。

下回待續。。。