淺談油價(三)

( 前兩回提要：　第一回 , 第二回 )

能源價格不停大瀉的同時，大家心底只有一個問題：　到底油價何時才會見底？

回顧歷史，看看上世紀八十年代中期的油價走勢，有點似曾相識的感覺：

1985年的能源價格開始下跌，在全球供應過剩的同時，產油大國沙特發現了減少供應的行動卻不能令油價即時回升。　他們改變原有方針，決定不減產，什至增產去維持原油市場的市佔率。　1985年12月他們公布了這計劃後，油價在六個月內由30元一桶大跌至15元一桶。　這走勢與2014年年底開始發生的一切，的確是異常相似。

如果歷史重覆發生的話，整個走勢大概要令高成本的石油企業（如美國的頁岩氣企業，他們的成本價大概在70元一桶。而傳統石油大國的產油成本只是20元以下。） 完全停止產油後數年才會結束。　即是說，在未來數年，低油價的走勢理應持續下去。

但問題出現了。　對傳統的中東產油大國而言，雖然產油成本極低，但多年來的社會福利政策 （極權國家利用金錢的手段去安撫人心以穩固政權。） 給政府帶來極大的財政負擔。　專家們也相信沙特和其他國家需要大概100元的油價才可確保政府的收支平衡。　今年起，油價大跌了一半以上，政府的支出當然是依賴外匯儲備去支撐了。

（下圖所示，由2015年起，沙特的外匯儲備不停下降。）

若油價維持在同一水平，沙特五年內便會耗盡所有外匯儲備。而根據小弟的朋友的消息，卡塔爾皇室也確認了國家的外匯儲備會在三年內完全消失。　連坐擁巨額外匯儲備的中東國家也要面對如此困境，其他債務纏身的產油國更不用多說。

中東的產油國還有另一個大問題，就是貨幣跟美元掛鉤。（　這也不難理解，石油是用美元計價的，依賴石油為唯一收入的國家把貨幣與美元掛鉤，也是理所當然的事。）　美元弱勢時，油價也相對高企，令政府收入大漲，但也產生高通漲問題。現在卻是美元強勢而油價也同時大跌，政府收入大減而且赤字嚴重。

現在的情況比當年油價大跌時的情況複雜太多。當年中國大陸剛剛開放，廉價的產品供應全球，全球的經濟增長由美國的消費者支撐。　發達國家沒有債務危機，利率正常，地緣政治也相對簡單。

產油大國以自殘的方式去強佔石油供應的市佔率，代價很大，他們當然也不可能白白消耗所有國家積蓄去打這場持久戰。　經濟上的代價還可以計算，但政治風險卻是萬萬不能承受的。

這場戰爭可說是兩敗俱傷（中東和美國），到底什麼時候才會結束？

下回待續。。。