個股研究: 譚木匠

譚木匠的主要業務為設計，製造或分銷小型木工藝品和其他飾物。在中國大陸和香港設有零售店分銷。 

公司的業務可謂毫無吸引力。 現價的市值只有十億，大型機構或大投資者當然對此類股票沒有研究。 但翻看年報，公司的主營業務的毛利率持續高企，一直也維持在50%以上，股東回報率也一直維持在20%以上，它的生意長期維持十分驚人的高利潤率 。

公司經營穩健，負債什少，現金流充足。 因此， 譚木匠的派息比率也十分好， 連續五年維持在50%左右。 公司的管理層由上市至現在，在派息方面完全沒有待薄股東，現價計股息率達7.4%。 穩健的業務加上管理層的派高息政策，譚木匠算是穩健的高息股之一。

譚木匠的主要股東控股比率達六成以上，保証了大股東跟小股東站在同一陣線，此點是小弟樂意看到的。 此外，公司長期專注於同一業務，全力經營譚木匠品牌，沒有其他副業。 務實加上專注，也是小弟喜歡的管理層的類型。 當然，我從不期望此公司的業務會有什麼大突破或新亮點。 見報率是零，譚木匠可說是超級悶股之一 。

(下圖所示, 譚木匠過去五年的利潤和股息率)

一般而言，利潤率高企的行業是特別容易引入新的競爭者，致使未來的利潤持續下降，這可說是商業世界的殘酷之處。 而譚木匠卻沒有遭遇相同情況，個人認為，有可能是公司的業務專注於木工藝品的冷門市場。 此市場本身已很小，也沒有多大成長性或話題性，而譚木匠的品牌偏向高端的木工藝品，新加入的競爭者應該比較難進入此類小眾行業的。

此類公司可說是本人至愛的類別之一，管理層經營穩健，高派息因而防守力強，不需要預測將來的利潤或公司的業務增長。 過去數年，最低的52週股息率 (對比股價) 在5%左右，最高的52週股息率為8%左右，而現價的股息率是7.4%。 52週市盈率長期在6倍多至9倍多的範圍內，而現價的市盈率是6.8倍，無論是股息率還是市盈率，都有足夠的安全邊際了。

此公司的股票成交量極少，即使我想大手增持也不易，哈哈。