個股研究: 航天控股

航天控股(31)是中國航天科技集團在香港的上市公司。 同系的上市公司還有中國航天萬源(1185)。

根據年報資料，公司有很多大大少少不同的業務，有科技工業如線路板或智能充電器等，一些新材料化工業務，還有航天服務業。 前兩者的業務前景，穩定性等完全不可預測，也沒有興趣仔細研究。 對我而言，此類業務根本不值一提。 唯獨只有發展中的航天服務業，前景看似一片光明。

首先，深圳航天科技廣場已於去年完成。 此物業是位於地鐵站上蓋的兩層辦公樓，地點上佳。 由於深圳近數年發展神速，其中一個原因是當地政府決定推動科技業發展，有不少大中小科技企業進駐當地，加上當地土地供應有限，數個因素造成了住宅和甲級寫字樓的價值大升。 上年年報顯示，此剛完成的物業已升值至60億港元以上。 而現在公司的市值只有30億港元。

這地方今年開始陸續招租。 以一個值60億以上的物業為例，即使租金升幅比不上樓價升幅，但估計一年的租金應有1億5000至2億吧?  此租金收入，在不久的將來，依然有可觀的上升空間。

其次，公司另一個重點，是位於海南的火箭發射場附近的配套設施。 這是一塊面績極大的空地，公司已陸續完成附近的住宅開發。 根據當地政府的規劃，希望在此地推動跟航天有關的旅遊業。 將來計劃推出航天科技體驗，航天科普教育，以航天為主題的旅遊渡假設施。 有關的建築工程已開始，由於這是一個大型計劃，需要數年時間去完成。 所以，數年後此部分的收入在此階段不可能預計。

此公司肯定不是價值股。 買此股等於買它的將來，單單是深圳的物業值已遠超市值，也為公司帶來穩定的租金收入。 小弟估計，若深圳的科技業持續高速增長，企業，人才持續流入，單是數年後的租金收入，已足以支持30億的市值有餘。 另一方面，航天旅遊業應是一個值得期待的業務。 不過，需要數年的耐性才可看到此項目的後續發展。 樂觀去看，數年後的航天控股，利潤主要來自收租和悠閒旅遊業為主，跟現在「滿身雜務」」的情況完全不同。 市場有機會對它來一個重新估值。

此公司的最大問題，便是內地企業的核心價值: 公司利益不一定分給股東。 另一方面，由於海南發射場附近需要數年時間發展，這個依然是一個不確定因素。

小弟會先以極微量買入此股，定期對它的發展跟進，現階段沒打算慢慢增持，只會耐性地慢慢觀察一下。