生活見聞：從齋戒月看社會變化

本年由三月十一日起，是伊斯蘭教神聖的齋戒月，為期28日或29日左右。齋戒月開始第一天或結束最後一天，是根據月球的位置決定。

這個月份需要靜心寡慾，靜養心神，少一分焦慮，多一分祥和與仁愛，鼓勵行善。在阿聯酋，政府在這月鼓勵捐助予慈善組織，在這裡大多數外籍人口不信奉伊斯蘭教，但不少人都會做點善事。

齋戒月最大特色: 白天期間信徒們需要守齋，即白天時信徒們不會飲食。所以，他們的生活習慣在齋月出現明顯變化：會提前四點至五點起床，祈禱，跟著便是一個豐富的早餐，最重要的還是必須飲用足夠的水份。

不論是否信徒，齋戒月的來臨讓所有人歡喜：公職機構與員工上班時間明顯縮短，下午兩點定會下班，一個星期有三天假期（五，六，日）。

社會上的經濟活動減慢，對商業活動當然帶來負面影響。特別是飲食業，白天齋戒影響生意。一些餐館老闆若是伊斯蘭信徒，可能白天完全不營業。晚上開業時間延長。

在這個月份，白天活動減少，晚上變得更活躍，是不少人的生活寫照，不少店舖迎合這個生活變化，可能會選擇下午小休，晚上延長工作至凌晨。

這月份強調紀律與修心養性，不少信徒平時完全不看可蘭經，到了齋月會在閒時安靜閱讀一番，平時沒祈禱習慣的人也在這月份定時祈禱。煙民會選擇在白天戒煙，另外，不少人在這月份會減少多餘的購物。

晚上的開齋飯時間，是大家一天中最開心的時段。在各大小餐館，開齋飯時段都有特別安排。由於十數個小時沒有進食，開齋飯前信徒們會先嘗中東地區盛產的紅棗，紅棗含有豐富的自然糖與礦物質，可馬上為身體帶來能量。

在社會中各大小的清真寺，在開齋飯時間對公眾開放，安排免費的開齋飯全餐飯盒，供信徒們即席坐在地上食用。飯盒提供的食物很簡單，都是飲用水，紅棗，烤雞飯，菜湯與一些沙律。當然，寺內的人不會問明拿飯的人是否信徒或有否守齋，信徒們也很樂意看到外人進入一起用膳。對於工資不高的基層信徒，這個月份清真寺免費提供的飯盒自然是喜訊。

本年度其中一個意外驚喜，是阿聯酋總統，即第三代領導人，在毫無先兆的情況下突然出現在其中一座清真寺，在開齋飯時間跟平民們一起席地而坐，一起享用寺內提供的飯盒。

網上社交媒體看到的視頻顯示，看到總統出現在清真寺，寺內本已坐好的人們突然覺得很意外，大家馬上站起表示尊重，但總統隨手揮手表示，大家不用故意站起，我不想打擾大家的開齋飯。

第三代領導人上場後，作風跟前任總統不用。他很少大駕光臨，即使在社會上不同地方出現，什少看到身邊有什麼保安人員，隨意出現的地點經常出人意料，大多是跟他的孫子一起。

比起十年前，現在齋月中的宗教色彩明顯減少。可能外籍人口愈來愈多的原因，在杜拜的話，很多餐館營業如常，白天時間公開場合飲食不是一個禁忌。

十多年前，在這月份的白天時間，即使在外籍人流極多的地方如機場，公開場方飲食是一個大忌，會馬上給保安或其他員工禁止。專門做遊客生意的餐館即使在白天營業，也會用布封住窗戶，外人不會看到顧客在館內進食的情況。

從前的話，齋月期間所有賣酒的地方都不會營業，但現在它們在晚間營業如常。

社會的變化很明顯，國家向減少傳統宗教色彩與規條的方向走，從功利的方向看，這是迎合外籍人口的做法之一。

容許更多賣酒的地區在社區經營，容許未婚男女同居，容許未婚女子生育等等，這些事情在歐美或東亞如中日韓，實在是平常不過，但在這裡，這些法律上的放寬，都是近十數年才推行的事情。

改革會持續，如容許代孕等等，一切朝著世俗化方向發展。鄰國沙特皇儲上任數年，很多社會上的改革都是跟隨阿聯酋的路線。

對本地人而言，明白這國家需要持續發展，便必須保持對外開放，融入各種人與文化。對於年青一代而言，不少都已世俗化與國際化，不少年輕人在日常生活中完全不祈禱，不讀經文。但在這神聖的齋戒月，所有人還是會守齋。信徒們不是鐵板一塊，各有各生活，但還是會尊重社會傳統文化。

談印度

近數年國際新聞談到印度的議題明顯增加。總理莫迪十年前上任後，已連任一次。今年四月會有大選，坊間預料他再連任的機會不低。

印度是人口最大國。GDP總量已是全球第五。十年內進一步晉身GDP全球第三是大概率事件。學者預計印度高速成長期會持續數十年，到了本世紀中葉，GDP總量超過德國，法國與意大利總和。

即是說，看整塊相連的歐亞大陸，到了本世紀中葉，單是中國與印度的經濟總量，已是歐盟的兩倍或更多，還未計算東南亞的經濟增長潛力，當中印尼人口全球第四大，人口結構比印度更年輕，跟印度比較，最大的優勢是印尼是資源大國。它不單擁有傳統化石能源如石油，煤炭與天然氣，開發新能源行業所需的金屬礦產，印尼都一一俱備。現在印尼身在政局與制度穩定的同時，展現經濟發展的潛力。

若比較亞洲與歐洲區的話，幾可肯定單是中國，印度與東南亞的GDP總量，已是歐盟GDP的三倍，在本世紀中葉便會出現。

疫情的發生不會改變亞洲經濟動能更強的軌跡，相反，疫情過後歐洲飽受滯漲與人民生活水平下降的問題，而亞洲各國的經貿連繫更強。

中亞與中東的經貿會議，中東與東盟的經貿會議，中國與阿拉伯世界的經貿會議等，在疫情後愈來愈多。媒體不會報導這些事情，但活在杜拜的話，朝向亞洲的經貿機會明顯更多，這裡所有人都感到這個趨勢的成形。事實上，不只是阿聯酋的杜拜，在任何一個中亞或中東國家如沙特，土耳其，烏茲別克等人民應有相同的感受：經濟力量向東移的趨勢沒改變。這是天天看newsfeed的人不會知道的事實。

一切都會慢慢演變，慢慢形成一個質變，到了2050年，這將會是一個跟現在完全不一樣的世界。

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回說印度，現在人均GDP不夠3000美元，城鎮化率不夠30%。單是這兩點已有足夠想像空間。單是城市家庭對日用品，電子產品，家電，還有數字科技相關的消費類需求，潛力很大。

過去數十年，一直出現不少對印度前景表示樂觀的宏觀經濟專家，而外資如來自日本或歐美的資金都一直投資印度的項目。

但事情是資金如投進水井一樣，蝕本的外資不少。印度中央政府已主張引進外資與發展經濟數十年，進展未如外界如預言般理想。現在國際間看好印度的聲音重新成為焦點，但一切還得看政府能否推行更多的改革。

印度是奉行民主制度的全球最大國家（按人口而言），回看整個國家的歷史，大多數年份都沒有統一，這跟中國與波斯歷史完全不一樣。

印度國內有數十個邦，各邦有各自的語言。印度國內的主語是Hindu，但懂得Hindu這語言的印度人只有一半左右。南印度人中，不少都完全不懂Hindu。印度人交流間，不同邦的人聚集在一起時，會用英語交流。

南印與北印差距巨大：北印度歷史上跟中亞與西亞民族交流頻繁，有一些王朝更是由西亞或中亞的王國直接管治，長期交集下，不少北印人民生理與外表更接近西亞人種，身材高大，濃眉大鼻大眼，膚色淺，更接近歐洲白人。印度流行的Bollywood中，明星演員長得高大俊俏，全都源自北印。

即使到了現在，最富有的印度家族中，不少家族來自北印，血緣上源自波斯人，當中，最大集團Tata Group就是波斯人移民印度的後代。長住美國的著名價值投資者Mohish Pabrai，也是波斯人移民北印的後代。

南印度的發展即完全不一樣。即使在中亞一些王朝管治北印度時，南印數個小王國依然保持獨立，同時間保存自身別樹一格的文化，語言沒有受外族影響下，數個邦的語言歷史更悠久。南印數個邦面向印度洋，向東直達東南亞如泰國與印尼等地，向西即進入阿拉伯半島，或東非的海岸線。數千年來，南印度民族跟這些地方的民族交流更頻繁。

到了現代，不少印度裔人長住泰國，新加坡，馬來西亞等數百年，他們大多是南部Tamil邦人，即使長住東南亞，或出生後根本從未踏足印度，依然可說當地的語言Tamil。

至於阿拉伯半島的產油國中，不論是低層，中產或富有企業家，都充滿印度人的身影，以阿聯酋為例，在這裡長期工作印度人源自各邦，但源自西南部Kerala邦的印度人佔據大多數。

由於長期沒有統一國家概念，再加上現代印度奉行西方民主制，除了代表國家的中央政府由人民選出外，還有各邦，或各邦內的市鎮等代表都由人民選出。整個制度與歷史背景下，各邦人民有各自訴求，中央政府權力不夠大，數十年來都是弱勢政府，各邦政府在法律或政策上各施各法。最簡單的例子，近年中央政府決心推行在各邦的小學用Hindu教學，在南印各邦人民與政黨強烈反對下，到現在還是未能在語言上做到全國統一。

政府效率低，官僚主義，貪污等問題依然普遍。一些中產父母如想子女晉身公共部門的高薪鐵飯碗，首先得花大量開支，給予各中層與高層官員利益，子女們才有機會晉身他們的圈子。

時至今日，現代印度從未成功建成連接全國的高鐵等運輸網絡。除了政府低效貪污等因素外，還有各邦人民各有自己的利益團體，中央需要徵收人民或富商土地，或與各邦政黨達成一致共識，整個過程無限長，沒完沒了，外資的錢投進去，變相有進沒出。沒有現代化物流體系，製造業難以快速發展。

在消費市場，南印與北印在文化，歷史，語言上的分離，形成整個消費市場難以統一。例如一個南印產品在文化語言比較接近的南印各邦推廣，難度比較低。但向北印推廣便會觸犯當地的地頭蟲或大企業的利益，或因文化差異，產品在北印顯得水土不服，競爭力比不上北印同類產品。整個消費市場未能整合。

在印度經營項目是一件十分困難的事情。不論是對接政府與公營部門，抑或是設廠做製造業，或把產品在當地銷售。

在杜拜跟印度人交流，會發現一個現象：南印度人對中央政府評價較低，伊斯蘭教徒(在印度，約兩成人，即超過兩億人信奉伊斯蘭教）對中央政府評價很低，但其餘印度人對政府管治尚算正面。

上述不少原因致使整個國家經濟發展緩慢，當中有制度因素，也有歷史因素，即使如此，莫迪政府已執政十年，外界認為是中央集權能力最好的一屆政府，陸續推行一些改革，外界對它的前途寄予厚望尚算合理。政府需要做的事情依然很多，姑且看看將來如何發展下去。

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以上都是個人經驗之談，如跟印度友人交流，或看書與看電影看到的東西。若談文藝如電影，文學，音樂，宗教等，這國家可談的東西實在太多，在文藝上印度是全球最多元化的國家。談投資的話，近一年看了三本印度基金經理的著作，都是談有關印度股市的大小事。將來有空再談。

2024年飛龍在天：近期觀察的股票

送上一個遲來的龍年新年快樂。

本年最令人覺得賞心悅目的，應是在杜拜的著名地標酒店Burj Al Arab，在新年首天上演了一幕極具立體感的「飛龍在天」 : 

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近期觀察的股票：

(1) 白雲山：廣州醫藥旗下的公司，持股超過一半。在港股市場上市十多年。

過去十年的數據：經營現金流由2013年的13億人仔增加至2022年的70億；股東權益由2013年的68億增加至2022年的320億；負債比率（長+短債 / 股東權益）2013年的40%，2022年35%，多年來約保持不變；股息比率多年來大致不變，約30%左右；派息由2013年的3億增加至2022年的15億；每股收益由2013年的0.77人仔，增加至2022年的2.44人仔。

公司經營效率不過不失，ROE約12-13%左右。公司手上現金225億，但一直沒有把債項減低，不少國企都出現類似問題，搞不懂當中細節。若用ROCE去看公司資本運用效率的話，應有接近20%左右，這個數字算不錯。公司旗下有不少知名產品，最有名的當然是王老吉，還有安宮牛黃丸，一些中藥與化學藥品等，這類業務生意勝在穩定，跟管理層能力高低關係不大。我把它看成是品牌消費股。唯一不確定性是周不時出現的國策集採，不過王老吉等消費品不受影響。

未來十年內地社會出現老齡化，對傳統中藥的需求應會出現穩量增長？這算是一個合理預期。王老吉的總需求應不會出現高增長，姑且看看公司有否開發其他產品的能力。

現股價跟十年前約保持不變，由於經營數據變好，股價不變下PE已下降至7倍左右，股息率升至4%左右。總體上是一盤穩健生意，老字號產品未來數十年都會一直存在，無論是派息比率與經營效率都有提升空間。

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(2) 首都機場：疫情三年間連年蝕數十億。總債由疫情前的34億增加至去年的98億。由於公司的特殊地位，雖然現在經營困難而且負債不輕，但破產概率是零。

公司業務受國際航班影響更大，國際航班已慢慢增加，近月中央出台一些外國免簽政策等，整個復常明顯。明年或可回復疫情前的國際航班量。公司收入主要源自租金收入，與一些特許經營權收入如廣告和零售，生意比較簡單易明，生意好壞全看機場人流，航班總數與搭客總數。

股價相比疫情前的時間下跌80%左右。現在市值只餘下一百億多一點。身為國家首都機場，單是重置成本已遠不止一百億。最新的業績公告是2023年上半年，公司已慢慢減少蝕錢，姑且看看本年能否不再蝕。這類劣績殘股，只需要公司狀況稍為好轉，股價彈性空間極大。

一個典型逆境反轉(turnaround)機會。

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(3) 泉峰控股：兩年多前上市。現價比當時上市價下跌超過一半。

公司是電動工具與戶外設備製造商。戶外設備這一塊，在亞洲市場可能只是商用居多，但在北美，工具如除草機或別墅用的各類型電動工具，其實是直接面對消費市場。而公司生意絕大部分源自美加。

創始人持股超過一半。公司由初期的代工廠，到現在成為有品牌力與產品高端化的企業，過去數年更反向收購歐美品牌。在戶外設備這一塊，公司生意增長顯著，已躍升至全球首三位的企業。若相信這類民企的能力，懂得利用中國製造的優勢走向品牌化，海外收入可持續上升，這類企業絕對值得留意。

由於是半新股，過去的數據不多，單從資金運用效率的方向去看，ROCE 15%左右，算是不錯。

隨筆：從球王美斯說起

球王美斯跟隨球會訪港比賽，純是友賽表演性質。港人與國內同胞喜歡追星，人生在世短短數十年各有各喜好，花數千元買票進場看球王，這事本身沒什麼是非對錯。整件事鬧得很大，各有各的看法，歐美與中東媒體也有報導與評論。小弟我人不在香港，實在不應多言，也不會發表任何時事評論。

正值亞洲杯打得火熱，我順道計數。整個表演賽主辦單位進帳過億港元。一個港超球會一年的運營班費若二千萬至三千萬左右吧。即這筆錢若分配給港超球會，足夠養活至少四個球會一年的營運費。放在內地的話，中超班費當然不止這個數字，但一億港元養活數個中甲球會不成問題。

當然這是一個純粹假設。願意付數千元的追星族，不見得會真心支持本地運動發展，終究還是回到前段的說法，各有各喜好，沒對與錯之分。

回到經濟的問題，宏觀上不少人大談香港經濟如何差劣，香港著實有一些結構性問題。香港這城市經過數十年的積累，根基還是有的。本來這個已高度發展的成熟城市，要求它擁有印度一二線城市的增長速度，只是一個毫不現實的幻想。

即使現在香港樓股出現明顯下跌，民間積累的財富依然豐厚，比世界上絕大多數城市依然富裕不少，這是鐵一般的事實。花數千元追星這奢侈娛樂，即使放在土豪眾多的中東城市如杜拜或阿布扎比，說真的，不會有數萬人會如此花費去看表演賽。奢侈品如勞力士，在香港基本上隨街可見，普遍度明顯比世上其他城市高。

若真在這世界其他地方多走走，增廣見聞，便會發現香港這城市在不同方面都位於世界前列，做人不應過度妄自菲薄，從統計學與機會率去看，生於香港成長於香港，我自己也經常自覺很幸運。這個運氣已是在全球排名top 5%。

這城市踏入成熟期，經濟走進一個調整期，將來世事確難預測，但本世紀在亞洲區依然會維持排名前十，或前五。將來的香港比不上台北，曼谷，馬尼拉，河內？笑話一則。我有生之年這個情景不會出現。

近年出現一個移民潮，各有各的決定與考量，他人的想法與決定不用質疑與考究，無論去留，若有認識的友人或親人，大可祝對方好運。與其把時間放在質疑或評論他人這些毫無意義的地方，倒不如集中精神做好自己，管理對自己而言最重要的人與事。我自己從未想過移民，一直都是持有香港特區護照，沒有其他護照，在海外生活長居，將來如何發展難說得很，回港也有可能的，暫時未有想這方面的問題。

從人的心理學去看，倒是發現一個有趣現象：近數年移民的人，對香港出現股樓下跌，大多會拍手叫好，或開懷大笑。原因無他，這個心理跟股民賣走股票一樣：賣走股票後，當然希望這股跌得多，才能証明自己當天決定正確，心理自覺良好還是很重要，這也可看出人性。正如是次球王到港的國際性新聞，大概已令一堆人拍手叫好，認識一下人性與心理學，還是一件很有趣的事。

移民前賣樓便自覺自己決定正確，跟著高高興興自以為是投資高手，這種心理跟一些十數年前付極低首期買港樓，跟著資產值大升十年便自覺是投資高人這個心態比較，其實都是異曲同功之妙。做人還是隨和知足點，世上很多東西都跟時運，際遇，命運有關，個人能力沒其他因素配合，實是無用武之地。邏輯與因果論能解釋的世事實在有限。

回到文首所說的一些事宜，其實經濟運轉源自資金流轉，港人豐厚的多年積累中，若真心支持本地運動員，付出一點實是小事一件。

宏觀去看，網購便宜方便效率佳，但其實若願意增加本地消費，多光顧小店，消費成本或許會提高一點，但也是支持本地經濟的一種方式。我自己的話，一些日常生活的開銷中，依然會持續光顧小店，或許成本高一點點，但習慣使然。

Kick off ! 亞洲杯 + 非洲杯

本年是難得一見的杯賽大年，亞洲杯與非洲杯同時開打，夏天還有美洲杯與歐洲杯。上屆亞洲杯2019在阿聯酋舉辦，數十場比賽中，親身在球場看了不少比賽。現場看比賽，跟不同國家球迷互動是很有趣的經驗。

身為球迷，可大談亞洲杯的低水準，更可說「只會看英超，絕不看低水平垃圾比賽」，咸魚青菜，各有所愛。我自己喜歡觀賞不同國家的足球比賽，水平高低只算次要。

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亞洲四強：日本，南韓，伊朗，沙特。

日本：曾奪四屆亞洲杯冠軍，實力在亞洲超班，日本對陣西亞球隊的戰績一向不俗，能否奪冠需看現場發揮。（上屆：亞軍）

沙特：曾奪三屆亞洲杯冠軍。本人最熟悉的球隊之一，陣中擁有不少年青有潛力的球員。自去年起，有很多歐洲大牌球星到沙特效力，致使本土球員缺乏比賽時間與機會，不少球員狀態成疑。（上屆：十六強出局。踢法上控球在腳，組織悅目，令我留下深刻印象。）

伊朗：曾奪三屆亞洲杯冠軍。陣容明顯老化，新一代球員似是未能接班，依然是相同的主力球員比賽。我個人認為伊朗實力出現下降。（上屆：四強出局。）

南韓：曾奪一屆亞洲杯冠軍。本屆賽事精悅盡出，在歐洲大球會效力的球星全在陣中，單看牌頭可能比日本更強。南韓的最大問題是：過往在中東比賽中，無論是世界杯外圍賽，抑或是亞洲杯，戰績一向不佳。姑且看看今屆比賽球星壓陣的南韓能否在中東奪得冠軍。（上屆：8強出局。）

澳洲：不願置評。一個不是位於亞洲的國家竟可一直在亞洲區比賽。若在亞洲國家生活的人全民投票的話，我相信大多數意見是它根本不應在亞洲比賽。舉一個例子，若巴西或阿根廷可以踢歐洲杯，成何體統？快點出局回國，Thanks。（上屆：8強出局。）

國足：上屆賽事中，鄭智接近四十歲還需要踢足所有比賽，整個國家隊完全青黃不接。在金牌教練納比帶領下，殺盡8強，實力而言已經完全有所交待。本屆比賽若同樣能殺盡8強，完全是超額完成。（上屆：8強出局。）

阿聯酋:  我最熟悉的球隊之一。十年前的黃金一代中，曾出產亞洲足球先生。但現在新一代球員實力似是不如上一代，本土球會比賽所見，不少球員狀態平平。近年足總批准一些長期在本土球會效力的巴西與阿根廷球員入籍，試圖提高國家隊的實力。姑且看看本屆比賽表現如何，殺盡8強已有所交待。我個人不抱太大期望。（上屆：四強出局。）

卡塔爾：本屆比賽的主辦國。亞洲杯中，主辦國的表現一向不錯。上屆亞洲杯一鳴驚人，接連殺退沙特，南韓與日本，奪得冠軍。但在前年的2022世界杯中，球員似是壓力過大而水準盡失。本屆比賽姑且看看球員們能否發揮上屆比賽中的出色表現。（上屆冠軍。）

越南：上屆比賽中最令人驚喜的球隊，當地首富持續十數年大力投資足球青訓系統，現在已明顯出現效果。球員們個人技術不俗，默契也很出色。無疑是東南亞最強，個人認為實力已明顯在國足之上，實力不會比阿聯酋等國家差。單從實力看，若今屆比賽再次殺盡8強，我不會覺得驚訝。（上屆：8強出局。）

港足：本屆亞洲杯外圍賽在疫情期間進行，賽程出現混亂，有國家因疫情退賽等，港足把握是次機會，成功晉身決賽周，上一次進入亞洲杯決賽周，已是超過半個世紀前的事了。個人認為港足能殺盡決賽周，實是難能可貴，盡力比賽發揮自身水準，已是有所交待。

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精神上支持港足與國足。若他們能殺盡下一輪比賽，我必然去卡塔爾支持一下。無論他們表現如何，我已購買兩場8強比賽的門票，二月初會到當地觀賽。看賽程，如無意外的話，其中一場8強比賽應是南韓對伊朗。這場比賽肯定是本屆大賽的重頭戲之一，其中一場冠軍前哨戰。

本屆比賽的主辦國是鄰國卡塔爾。前年的卡塔爾世界杯期間，因實在沒空不能親身去現場觀看，實在遺憾。本屆亞洲杯我會參與一下。

下屆2027亞洲杯的主辦國是沙特，如無意外我會去看一些比賽，即是連續參與三屆亞洲杯。世界杯的話，可能需要等待十數年，由沙特或中/日/韓舉辦世杯的話，我應會參與。

剛巧非洲杯同時間進行，姑且看看將來有否機會現場觀看非洲杯的比賽？世事無絕對，一切皆有可能。