有關電池行業

近期比較少談論投資有關的事，注意相關新聞的時間與精力也有所減少。剛巧，近兩月港股股市出現大幅調整，港股倉回報出現明顯下降。到了9月底的第三季港股記錄，我會仔細記錄交易或最近的想法。 

本文只是整理個人對電池工業的簡單看法。數年後，姑且看看現階段的看法是否準確。

電池是百多年前開始出現的工業品。到了現在，世界已出現很多不同種類的電池。在電化學類的電池中，最普遍的是鉛酸電池與鋰類電池。兩者都是以儲能的原理供應與儲存電力。而近年來資本大量投資氫相關的電池，是燃料電池一類。氫電池的化學原理跟鉛酸與鋰電池完全不同。

身為商用工業品，電池最主要的當然是: 成本，耐用度，安全性，性能。

鉛酸電池是最傳統，歷史最悠久的技術。技術原理與產品早在百多年前已出現。到了現代，其應用與產能歷久不衰，從常識去看，總有其原因。畢竟，不少百多年前常用的技術，如電報，早已給電話，收音機等取代，當然更不用提近三十年的電郵。 

鉛酸電池的好處在於平宜，穩定性極高，安全，而舊電池的鉛回收技術已相當成熟。當然，受其技術限制，能量密度低，頻繁儲電與充電的過程中會快速消耗電池的壽命。而且，鉛是很沉重的物質。

近年來，各地大量投資研發的鋰類電池，它勝在輕便，能量密度比鉛酸電池高出很多，鋰電池的壽命比鉛酸電池高出一至兩倍。同時間，穩定性與安全性依然有所限制。雖然近年鋰電池的性能提升不少，同時間大規模量產下，成本有所下降。但鋰電池的成本比鉛酸電池依然高出不少，差距以倍數計。 

近兩三年，中國與歐洲各國政府推出電動車補貼政策，令傳統車廠都慢慢轉型生產混合型電動車，或純電動車。資本市場的樂觀情緒，加上鋰電池產能大增，再加上各相關企業為了保障自身產能與供應鏈的穩定性而增加庫存，令上游鋰價格大增。這個資源成本無疑增加鋰電池的生產成本。 

在鋰價格高企，全球鋰電池產能與需求大增下，我相信將來不會出現所有鋰電企業的純利同時大增。技術力不足，或未能透過規模控制成本，或與車企談判中沒有議價能力的二三線鋰電池廠，可能會出現經營問題。對二級市場投資者而言，跟鋰相關的投資，應是上游鋰礦，或絕對的鋰電池龍頭企業為佳。不過，現時資金成本極低，近兩年相關的股價升幅已是倍數計。是否值得現價買進長線持有，見仁見智。  

從環保的方向去看，核與鉛都是不受歡迎的資源。前者不提，後者主要是因為鉛廢料極污染環境。但99%的鉛其實可以在鉛酸電池中回收。鉛酸電池企業大可透過回收業務形成一個產品線閉環系統，也符合環保的原則。在中國內地，相關的法規還未完善，山寨回收廠眾多，令正統企業回收業務不能順利發展與穫利。在環保的大前提下，鉛的廢料處理問題很重要。以內地政府的效率，推出法規整治回收業務的亂象，未來一兩年是必然出現的。

而安全性方面，鋰電池有一致性的根本問題，科研不能解決這安全性風險。需要大量鋰電池應用的情況如大型電站裝置，安全的穩定性是必然存在的。除非將來出現新技術完全取代鋰電池，否則，解決此問題的方法，可能需要一些自動監察裝置，監控電池爆炸的風險。同時間加重鋰電池應用的生產成本。 

在不講究重量的應用情況下，從成本，安全性，穩定性出發，鉛酸電池的應用依然很多。如電站或訊息裝置中的後備電池。由於可在短時候激發電流，車中的啟停電池全是鉛酸電池。 

談到發展中的儲能行業，由於太陽能與風電都有自身環境限制，利用巨型儲能電池去調節儲電與供電的效率問題，實是必要。在此類應用中，安全性極重要，而電池的重量毫不重要。最近澳洲一個大型儲電場爆炸，相信不少政府都意識到鋰電在安全的局限性。在中國內地，當局有衡量建設儲能裝置的安全風險，鉛炭電池在儲能行業應會大派用場。鉛炭電池其實是鉛酸電池的加強板 。

至於內地極普遍的二輛三輪輕型低速電動車，在三線或更小的城鄉地方慢慢出現普遍應用。此類消費者都是極注重價格與安全性的人，已普遍使用的鉛酸電池依然會廣泛應用。在一二線城市中，消費者會購買鋰電池二輪車，近月在北京與浙江都出現疑似鋰電突然爆炸的意外，鋰電二輪車本可允許用家帶回家充電，出現事故後，當局已禁止這種行為。經過這些事故，根據國內人的消費心理，對鋰電二輪車可能已提高戒心。

國策表明推廣二輪車輕量化。但結合消費者對安全性，價格的考量，加上新國標下，鉛酸電池二輪車依然達標，沒有超重，我不相信「鋰完全取代鉛」這故事。從市場數據可見這現象: 即使是本年新推出的二輪車，配鉛酸電池的車量依然佔據80%以上，自然有其原因。 

即使鋰在輕型低速車的應用慢慢提高，這應是一個趨勢，在總車量穩定增加的狀況下，鉛酸電池在此領域的需求總量依然出現低速增長。 

個人相信不同類電池，依靠自身的優劣點，都有各自的應用場所。「鋰代鉛」是偽命題，兩者的應用是不同市場。 

對於百多年歷史的鉛酸電池而言，Lindy Effect依然站得住腳。

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