迪拜趣聞(三): 本地男的追女方法

這個城市其中一個獨特的地方，在於本地人口只佔總人口的一成左右。由於外來人口眾多，變相本地男子在「追女」這項活動方面有更多不同類型的目標。中東雖然藉石油致富，但在社會，文化與生活，都跟我們習慣的西化城市生活不一樣。「溝女」方法是否也有不同? 

根據女友的描述，所有本地男的手段都是一模一樣。去超市買東西，可以突如其來走來搭訕，而他們的開場白不會故意找一些話題聊天帶動對話，而是直接說: wow, you are so beautiful, can you be my girlfriend?  基本上一個年輕單身女子外出走動，周不時都有本地人搭訕經驗。當然，工作上公私不分的出擊方式也是經常出現的。例如: 在咖啡廳跟客戶談公司項目，男客戶可以完全不對題的說: I love you so much.   

若你以為以上的奇特行徑只出現在美女身上，便大錯特錯了。數年前我認識一個在迪拜工作的美籍港女。論外表平平無奇(不算醜)，她也跟我說過類似經驗:  跟客戶談過一些公司的事情後，客戶(中年已婚男)會出奇不意問: 你是否一個人住? 今晚我可否去你家一趟?    

個人相信絕大部分單身外籍女子都有類似經驗。(除非此女子的外表...咳咳，便另計吧。) 我曾聽聞，五十多歲中年白人女子都會給本地男在商場搭訕，不知是真是假了。

這社會在傳統回教思想下，多年來都是男尊女卑思維。久而久之，在本地男人眼中，外地女人一個人走過來工作，理應隨手可得。直接說出自己想法，若給人拒絕也是一個零成本，多說無妨?  (註: 反而，追一個港女，付出的時間跟金錢沒有上限的同時，卻不保証有成果，更可能自己當了兵也不自知。從成本的角度看，中東本地男這一些主動濫出擊的方式其實挺化算，呵呵。)

另一個有趣的地方: 本地男子對本地女子的出擊手段便帶多一分「隱喻」的味道。何解? 我也是近來才得知呢。

數周前某一個週末，在公園散步閒逛時，突然看到一個女同事(本地年輕女子，不是外地女子)。她也過來打招呼，我們便順道坐下來閒聊一番。閒聊的時間只有五分鐘吧，其實我也沒注意身邊經過的人，她突然帶笑告訴我，其實有一個一直圍繞公園路徑跑步的男子，已經數次經過我們坐下的位置了。她肯定此人是本地人，不是外籍人。而他邊跑邊帶著耳機連手機的裝置，一眼望去，貌似邊跑邊跟友人在手機中對話，其實每當他經過我們二人身邊時，他會(用阿拉伯文)說出自己的手機號碼與snapshat的用戶名。她笑說此手段不但「老土，卻自以為有新意」，而且差不多所有本地男看到任何一個單身本地女子時，都會用類似的招數。聽後，我不其然去問: 其實是一件好事，或許這是本地男在公園或街上練跑的動力來源?  呵呵。

若有一些香港女士或其他亞洲女士過來迪拜工作，短時間內受到不少當地人「青睞」，小弟不是「潑冷水」，但坦白說，千萬不要自以為天生麗質才受本地阿拉伯男人的愛戴。

淺談: 被動投資

被動投資passive investing (在本文中，只強調對股票的投資，不談其他投資產品)的最簡單說法: 長線而言，把買賣的次數與成本都減至最低，同時間把效益最大化。(在投資中，效益當然是指回報。)

最簡單的做法，如對某市場的股票有興趣的話，直接買進追蹤指數的ETF。美國股市是全球資訊最完整，最多不同投資者參與的市場，有不少研究已証明，長線而言，買進指數ETF如標普500，便已足夠擊敗大部份專業投資者。(註: 這個有力數據是根據美股市場的數據形成的結論。但港股而言，卻沒有足夠完整的數據証明: 長時間而言，恆指指數可以足夠打敗大部分專業投資者。事實上，以近十數年而言，我看到的現象相反，不少專業投資者都可打敗恆指的回報。所以，不同地區的市場，可能是機制運作不同，投資者的深度與廣度不同，也有可能是指數成份股的選股指標的不同，投資的方向與策略也有所不同，絕不能一概而論。）

事實上，對很多小小散戶而言，「被動投資」四字著實引人入勝。大部分散戶對研究投資不同的策略根本毫無興趣，只需要得到理想的回報便可。(典型港人的現實性格，只求結果，當中的過程沒意思。) 最好就是「什麼都不做，躺著也贏」。

有市場需求，供應便自然而生。當中有人便藉以不停標榜一些投資理念，諸如「投資，其實可以很簡單，不用想得複雜」，「不停買賣出出入入，不是投資正道，長線持股不理股價便可，買賣時機不重要」的理念。不停強調「投資十分簡單」的思維，當中沒有任何細節探討與分析，沒有任何數據回測証明，但市場上已有其market。(正如一部電影，一部垃圾大賣，其實不能怪導演「冇料」，只能說大部分觀眾質素低，看不出電影的垃圾之處，當事人可能懂得大眾，從而迎合市場需求，所以, 從marketing去看，當事人其實十分成功。)

對於「投資，其實可以很簡單，不用想得複雜」這個理念，我個人沒有什麼評價，只想起芒格的投資名言: It's not supposed to be easy. Those who find it easy are stupid.

近期, 看到Oaktree創辦人，著名價值投資者Howard Marks 對被動投資的獨到見解，(詳情可見: 可見此文 ) 挺有趣:

The foundation for passive investing is the belief that passive investors can free ride on the efforts of the active investors.

他強調此成功因素不一定可以維持下去，因為此因素跟被動投資者與主動投資者的互動有關。單以美股市場而言，十年前爆發金融風暴後，大大小小投資者都變得保守，令愈來愈多人參與被動投資的行列。但若此類投資人成了絕大多數主流，市場上便沒有足夠不同類型主動投資人去建立一個正常市場報價基制，從而令主動投資者找到市場錯價的穫利空間也增加。簡單而言，主動與被動投資人的互動下，令兩方各有勝敗，無論是主動抑或被動投資，都是有時有效，有時無效，正因如此，兩者都有其可取的地方。

此說法跟Joel Greenblatt所說的，value investing works, because sometimes it does not work 有異曲同工之妙。

早數天Blogger Jack Li寫了一篇很有趣的文章---因子。Blog友自由兄也有一個挺深入的看法留言。深思他們的投資哲學便會明白，當中的思維跟Marks與Greenblatt上兩者的說法都有異曲同工的地方。

身為投資者，無論身在何種市況，小心保守與進取兩者都應同時俱備。天道酬勤，不停努力找尋最合適自己的投資哲學，在實戰中不停出錯，從中學習，修正，同時間保持開放的心態，嘗試多了解他人的投資方向，取其和而不同。

部份持股近況 (2018年4月)

1. 信義光能(968): 業績比想像中好。光伏玻璃去年全球供應增加超過50%，銷售額大增超過五成，市佔率依然高企，毛利率下跌純粹因售價下跌。但今年起，此類玻璃的售價似有上漲趨勢，在供應大增的情況下，這個價格走勢令人意外，足以証明市場需求增長高速。

對此公司的中線看法不變。若價格在供應大增的情況下持續穩中有漲，未來數年光伏玻璃的銷售應可出現「價量齊升」的局面。此行業以規模效應降低成本，令行內中小企業更難競爭。所以公司的龍頭地位穩固。

不穩因素: 應收款項超速增長。(現金流增速遠遠比不上營利的增速已是其中一個好証明。) 主要原因是不停拖延的光伏電站政府補貼。只要這不安因素消除了，公司的估值一定可以向上重估。(以公司的玻璃收入不停增長的前提下，長期P/E在10倍以下，顯然不合理。)  因為電站的快速增長始於2016年，而管理層明言來自政府的拖延時間應是兩年多。是否可收回更多政府補貼，本年後段應更清楚。由於發展再生能源是中央長線目標，暫時看不到違約的可能。另一個不明因素是，市場沒有人知道它何時會分拆信義能源。此項公司計劃也是市場會對它的價值重估的另一大因素。

2. 鐵建裝備(1786): 一如預期出了一個「超垃圾」業績。對此公司我持中線的看法 (當然它不會是重倉股)。只要招標重新啟動，公司的收入便可重拾正軌。公司的股價「跌跌不休」，個人希望它一直跌下去，好讓我多一些時間或空間去再增持。

3. 中鐵建(1186)是鐵建裝備的母公司。鐵路股這個板塊上年的股價大落後，而中鐵建更是鐵路股中最落後，不論P/E, P/B都是最低的一員。未知是否這個原因，今年指數的國企成份股更把中鐵建踢走。給人踢出局的原因其實跟公司基本面無關，只是純粹找另一板塊的一員加入而已。(因國指成份股已有兩隻鐵路股，踢走一員讓路予另一新興行業也是合理。)

由於近兩個月已不再是指數成份股，追蹤指數的基金自然也要按比例「不問價」把中鐵建剷除。這動作算是典型indiscriminate selling (不問價賣貨)。因為這個行動而造成市場錯價的例子著實不少。(Joel Greenblatt與Howard Marks兩個著名基金經濟理也提過類似情況下造成的市場錯價。) 而公司於三，四月的股價著實緩緩下跌。

不過，數星期前公佈的業績卻不差，我在8.1元左右下第一注。跟子公司鐵建裝備(1786)一樣，對此公司我持中線看法。此公司雖然沒有高速增長的可能，但近數年的業績持續穩中有漲，現金流與負債等也是挺安全的水平，最重要的是此特殊行業的龍頭壟斷，現價計P/E單位數，估值存在低估。

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今年起，股市上落上落，沒有明確的方向，由於去年起已是輕裝上陣，手持現金加上儲蓄十分充足，而持股大多數看中線的股票，所以沒有大壓力。

看個股時，依然按既定策略行事:
(1) 找尋「極劣質」股票。 (一間公司給市場定性為「極惡劣」而股價大沉底時，大多數情況下都有一定理由，這時便要自行判斷惡劣因素是否已完全priced in 反映，如是者，便是個人喜歡的投資機會。以2018年計，例子有: 沿海家園，俄鋁，鐵建裝備。) 
(2) 特殊狀況投資。 (這個選股方向難度較高，我也在學習階段。暫時沒有什麼insight.  特別狀況如私有化，派特別息，分拆等等，機會其實多不勝數，但要用心留意與仔細分析。) 

對俄女的看法

俄鋁(486)近兩個星期成了眾人焦點。正當眾人聚精會神於中美貿易戰，突然，美國一個轉移視線，重新把重點放在中東與俄羅斯身上。

兩個話題，一個政治，一個宗教，我一向什少發表意見。所以，在中俄美三方的game theory，當然不會在本文多提。

一個突如其來的制裁，直接的影響有:
(1) 一些手持俄鋁的大戶或基金，由於本身是美國公司或大股東是美籍人士，或大部分業務跟美國有往來等等，全都給美政府用槍直指前額。無論他們本身是否看好此股，都要「被迫」賣出手中持股，以免違法。

(2) 美國銀行當然「被迫」與政府合作，不准客戶購買此股。而歐洲銀行自從2008年金融風暴後，近數年差不多所有大行都受美政府招呼，不停罰巨款，HSBC，Standard Chartered當然身在其中。我個人的理解是: 若俄鋁買方不是美國人，跟美國沒有商業往來，理論上是不受美方制裁影響。但相信歐洲大行為免煩惱, 也不可能對一個個買方散戶徹查背景吧，(難道買幾手都查你家宅, 再加祖宗十八代?) 所以當天起已直接禁止任何人購買此股。

(3) 由於美歐大行禁買此股，形成了港股市場難得一見的的異象: 
     (a) 港交所沒有對此股停牌的情況下，有不少大行主動禁止散戶買股。
     (b) 記住: 是禁買，但可以賣 (因為(1)的原因)。

(4) 由於(3)(b)的關係，形成了股票近數天市值大跌六成。市場上只剩下一些為數極少的散戶撈底。為數極多的賣家vs少量散戶的狀況出現，股價唯有大跌了。

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由於市場持份者「被迫」賣股，是否已造成市場錯價?

此次在俄鋁身上出現的異象是否市場錯價?  難說得很。由於是政治事件，事件會持續一段長時間，抑或美政府隨口說說跟著數個月後改口風，難說得很。政治事件變化之大，無人可以估計，上年北韓與美國互吐口水，本年便即將上現兩方和談的大合照。所以我沒興趣預測此政治事件。

星期一再跌三成多，最大原因是美方宣佈當天稍後時間對俄羅斯加強制裁，但星期一直至今天，美政府就沒有再發出制裁的方案。傳聞是美國總統親自下令殺停新的制裁方案。無論如何，暫時應不會見更多制裁。

從生意方面看俄鋁，對美國出口佔15%，俄方生意佔20%，其餘大部分生意大多是美國盟友的歐洲國家。所以，若全部國家停止與俄鋁交易，變相損失80%生意，同時間還要想方法在債務上或錢銀上週轉 (俄鋁已不可能再用美元做任何交易)。在此亂局中，現價俄鋁是否值博，真的難說得很。

個人的看法是，大家把制裁看得太嚴厲。先不論美國總統是否打算長期制裁俄方，商業上看，大部分俄鋁進口商都因為此事件已增加經營成本 (鋁價已升至近7年新高了)，實在不情願。而大公司或大國當然也不可能在公眾眼前與俄鋁交易，不過，小公司就不在此列了。只要生意「有錢搵」，相信必定有人想盡辦法挺而走險。而個人也相信是，有不少人 (權衡風險回報後) 自然會發揮「上有政策，下有對策」的人性。(當人性在貪婪與恐懼間遊走, 只要當中利潤足夠大, 貪婪定可戰勝恐懼。)

其實解決事件的方法著實簡單，難道各大政治家想不出來? 制裁是對Oleg Deripaska與其生意的制裁。只要把俄鋁控制權易手，把公司控制權轉到未受制裁的個體，已把事件完美解決吧? 

本人已小注買入此股 (用交通銀行)，若股價再大跌，不排除大手增持。這不是一個短線操作，而是一個看中期(5年)的投資。5年內，打賭政治事件已解決，而當中有不少有心人肯做「中間人」角色幫手做deal，令俄鋁可在不正常的情況下，利用一個不正常的運作系統一直運作下去。

Nostalgia: 日本音樂

初中時期，韓國文化還沒有流行全亞洲，當時日劇與日本流行音樂當道。似終是陪伴成長，所以印象特別深刻。本文也懷舊一下。

由於就讀於男校，朋友間當然也有不少喜愛的女星。有廣未涼子，酒井法子，藤原紀香，深田公子，松隆子，全部一線藝員，全都是(1)可愛型，(2)身材有曲線，(3)清純型，(4)斯文型。安室奈美惠什麼類型都不是，自成一路，卻是我的至愛，也足以証明本人自小的品味便與眾不同? 

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其實我已多年沒有跟蹤安室或其他音樂人的消息了。但現在回看，過去二十多年，單以女歌星計: 一個是宇多田光，全能型音樂創作人，天賦無可置疑。另一個是安室，唱歌沒有天賦，但很努力不停改變自己，在台上的跳唱表現更是超越同輩，跳唱型歌手。其他的一眾歌手或曾有光輝時期，但能夠紅透亞洲的，大概只有這二人了。

時間快過，安室原來已40歲。兒子也差不多20歲。由當年的流行歌手，慢慢成了樂迷心中的殿堂級歌后。即使在國外如台灣，香港開個唱也場場爆滿，在亞洲應該只有一人了?   

天后口才不佳，平時也什少出鏡。在公眾場合出現，基本上只有演唱會了。雖然上了年齡，但天后的笑容依然有一種自然的天真。真的服了她。

Body Feels Exit:

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到了現在，獨愛Rock音樂的原因，不多不少都是由當時開始。個人至愛Band: Luna Sea。比起香港千篇一律的流行歌，Luna Sea比較heavy，但可能此類音樂才是本人至愛，河村隆一身為主音，歌聲也是獨一無二。

我認識Luna Sea時，他們已開始走下坡，跟著不久後便解散。但我個人收藏差不多擁有他們所有專輯。由Luna Sea 開始, 慢慢發掘不少英美的Band, it's my cup of tea. 

Luna Sea: Storm

現在的河村隆一，已是一個發福中佬。

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還有另一個Band:  L'arc en Ciel. 在youtube聽一下，發現近數年風格已大變，沒有當年的多元化呢。此Band 也是不少同學們的至愛. 

Stay away: 

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跟著2000年起，韓風吹起亞洲。到了現在，即使是這裡的阿拉伯少女也很喜歡韓劇。我喜歡韓國電影，出色韓國電影著實不少，電視劇與音樂就沒有太留意了。