做減法

在這個資訊爆發的年代，平民百姓只需要一部手機，便隨時隨地接觸大量資訊。我也曾打趣說，若把感興趣的電影，文學，歷史書，或其他科普類東西(主要是地理/物理/數學)都看一篇，200年的壽命也不足夠。這的確是事實。 

到了這年代，首要做的是減法，即是決定不去看或做什麼事情。排除在外的東西，當然是對自身生活沒太大影響的東西，如一些即時的時事資訊。什麼什麼藝人離婚或有外遇的新聞，一律不看; 一些社交平台如facebook，IG，一律不用。Facebook帳戶已多年沒用，也沒有IG帳戶。個人對其他人的私生活或社交上的分享零興趣，也不會把時間放在點評他人的衣著，工作或婚姻等等。時間應用在更有意義的事情上。 

另有一些即時資訊，如whatsapps或微信的一些群組，家人或多年好友的群組，或跟一些志同道合的友人一起的群組。個人不會抗拒這一些東西。人不可能完全孤立於外界。但十數人的群組還是可免則免。近數年，社會興起一些視頻類的KOL形式的資訊。說實話，若我對講者的內容有興趣，還是傾向看文字。當然，我不會否定網上也有不少實用的資訊。但事實是不少內容，特別是一些政見KOL一類，當中的資訊完全經不起時間考驗，多年過後，已無人會再重看當時的資訊。喜愛花時間在這類東西的人不少，給我的感覺是一堆人在圍爐取暖。 

投資方面，道理相同。絕大多數的財演，收費作家或很多網上資訊，其實都可不看，這便是投資上的做減法。時間有限，所以做事一定有取捨。投資需要的是第一手資料。如年報中一些比較重要的數據。個人也絕不會花時間在點評(或批評或指指點點)其他人的操作或回報。投資最重要的只有一點: 個人的投資回報率。專注於做好自己便可。 

一些投資界的著名基金經理，如Ray Dalio與Howard Marks都曾建議普通人應盡量減少接觸即時資訊(如時事新聞或主流媒體)。我在投資上的師父John Templeton也說過類似的話。而Munger與巴老更說過，看即時新聞，主要目的是用來浪費時間。事實上，不少人把看即時新聞當成是接觸資訊的唯一途徑，這個想法大有問題。 

我個人的看法是，重要的資訊或常識，大多不會出現在主流媒體上。最重要的資訊或常識所得到的途徑，主要是根據個人生活經驗，或與身邊一切的人與事的接觸，或閱讀不同範疇的書籍，或個人思考沉殿所得。這個說法自然有點「玄」。不過，讀萬卷書，與行萬里路，同樣重要。難道天天拿著手機，花大量時間看媒體或社交平台的資訊，便自以為懂得世界發生的事? 

現在這個世界發展到這階段，不同人對不同事有不同的看法與意見。當中涉及一些個人價值觀的問題。而價值觀是跟一個人的出身，成長環境，身邊的人與事，或一直接觸的資訊息息相關。人是極受外界環境影響的動物，從嬰兒出生計，世上沒有一個人的思維可完全獨立於外界而完全不受外界影響。 

數月前，曾看過一本心理學名家的著作，書中的表達手法有點dry，用字十分學術性，但某部分探討還是挺有意思。書中涉及的大量數據與實驗，都証明人的確極受外界影響。基本上，沒有一個人是完全獨立不受外界因素影響。將來有機會可說說當中的內容。 

最近的俄烏戰爭為例，不同人有不同看法。另一大眾必然熟悉的例子，港人最熟悉的黃藍分界問題，跟著便有大家對政府施政不同的看法等等。到了其他國家如歐洲，平民們對國家處理難民的方法，都有不同對立的看法，互相爭吵一番。到了美國，社會已陷入兩黨撕裂狀態，兩邊人馬基本上完全對立。 

聽聽他人的看法不是一件壞事， 你不身在其位，沒有經過別人曾經過的生活或體驗，當然沒有資格去批判他人的看法。但我所看到的，卻是不少人都以自己的方向去指點或批判他人。做減法，跟投資或對媒體資訊的取捨一樣，浪費時間(旁觀者的視野去批判他人)的事情還是盡量減少。做好自己才是最重要，這是底線。從前，我曾有不時對他人指指點點的陋習。但近兩三年起，真的對這類無意義的東西失去興趣，希望將來也不會重拾這惡習。 

從好的一方面去看，世界有趣的地方便在於百花齊放。不同人有不同看法才是正常不過的事情。 

與其花時間在無謂的地方，不如留意身邊有趣的人與事，還更有價值。 

數天前，參觀一個杜拜藝術展。當中，有不少世界著名的藝術家，他們的展品可供參觀，有一些則公開發售。對於藝術名家在作品中展示的風格，個人自然十分欣賞。令我印象最深刻的，還是以下這位藝術家:

一位來自伊朗的畫家，她是一位殘疾人士，雙手只有一兩根手指，不能像常人一樣提起畫筆。她的作品，全是用腳畫出來的。(圖中所示，她正在用腳畫畫。)

離開藝術展前，順道買下一她所畫的一幅畫，對她表示敬意。 

供應鏈變形

最近俄烏戰爭的發展超預期。兩國的GDP對於全球的總GDP，佔比不高。但在整個宏觀經濟中，各板塊環環相扣，特別是俄國，對環球供應鏈有著極重要的地位。 

現在化石類資源如石油與天然氣已升至天價。情況若持續，對全球經濟的影響是破壞性的。 

近數個月，歐洲的天然氣價格升幅高達數倍 (以過去12個月計算，總升幅已超過十倍。)天然氣價格過高，除了市民多付電費外，不少中游與下游的工業產品的生產過程都需要電力與能源供應。冬天開始時，便已聽聞一些出產電解鋁的工廠停產，主因是能源成本過高，工廠根本不能營運。這造成鋁的產能下降。而鋁的供應受阻下，鋁價便一直急升，現在的鋁價已是歷史新高。 

鋁在先進工業產品的用途廣泛，其重量較輕，也合適不同類型的重型機械或工具。鋁價過高令生產這類產品的成本大增，變相影響相關企業的利潤，除非企業可大幅加價把成本轉移下游。除了鋁外，還有銅，或其他貴金屬，各金屬的供需情況不同，但近兩年都一直上漲。

當中也涉及其他因素，如一些基本金屬，疫情前的價格持續走低，令各大資源企業一直沒有增大投資去增產。現在加大投資與供應，當中也有一段時間差，供應重新上力也需要數年時間。船運也是同一道理，疫情前，行業一直身在供過於求的狀態，疫情透發供應鏈出現混亂，大家才發現由於行內企業多年沒有投產，現在貨運船出現嚴重的供不應求。

看看近數月的化肥與各類農產品的價格升幅。俄羅斯/白俄羅斯/烏克蘭都是主要出口國。三國都有大量合適務農的肥沃泥土。烏克蘭更有歐洲糧倉之稱。 

疲情開始後，全球運輸供應鏈出了亂子，一些國家更因為疫情嚴重而停產，所以化肥價格是不停上升的。歐洲更因政治因素，對白俄的鉀肥實施制裁，變相加速區內化肥供應短缺。由於生產肥料的主要成本之一是天然氣，現在生產肥料的價格更高了。由於成本超出負擔，一些歐洲的化肥企業也不得不停產。 

化肥價格過高，卻直接影響農民的種植成本，變相令各農作物的供應增加嚴重受限。現在烏克蘭身在戰爭中，相信對國家的農業產出會出現嚴重影響。烏克蘭的糧食出口對歐洲，中東，非洲等，十分重要。本周中，烏克蘭政府宣佈，為了應對國內的糧食需要，會禁止小麥，糖，燕麥，肉類等食物出口。。。。整個供應鏈已變形，較富有的國家可以利用高價另行找其他國家進口需要食品。但這會推高糧食出口價格。這樣下去，窮困的國家與其人民呢? 本周便看到有媒體報導，埃及與黎巴嫩勸諫人民節省使用基本糧食。事出必有因。。。 

疫情，戰爭，下一步便是基層人民面對價格高昂的糧食。有史為証，此類情況很容易造成各國政局動盪。對於需要依賴食物進口的窮國而言，劇本基本上已寫好。全球正身在多事之秋，對環球經濟實在不能太樂觀。 

與烏克蘭美女交流

我曾在2016年到訪烏克蘭，只是純粹一趟旅遊而已。因旅遊與公幹的關係，已去過不少地方。烏克蘭這國家的美女指數之高，已不能用文字形容。 

大概要親身去過當地一趟，才會知道這是一個名符其實，盛產美女的地方。基本上隨意在基輔街上走一趟，看到的美女的數目，比逗留倫敦，或巴黎，或莫斯科數天時間所能看到的美女多。 

因為近日俄烏爆發衝突，順道問候當年認識的友人的近況。她是烏克蘭裔，不是俄羅斯裔，生活在近東部的一個中型城市。近數天，當地的機場與一些官方軍事用地等已給俄軍包圍。但日常生活毫無影響。生活中也不會看到俄軍，或烏俄兩軍對峙的場面。俄軍沒有入城，也無意威脅當地人的生活。

對於政治，她沒有談到什麼，只希望整個事件盡力結束。 

從她的言語中，沒有特別憎恨俄羅斯，反而覺得整個烏克蘭政府長年貪污，失能等等，令整個國家不少人都已失去希望。根據她的說法，烏克蘭總理現在已騎虎難下，如現在改變立場跟俄羅斯談和，或離開出逃，烏克蘭國內不少激進派會幹掉他與他的家人，連基本人生安全都沒有保障。  

當年因為需要在網上找一個自由工作者，去翻譯一些俄文的文章，才意外認識她的。平時工作只需要一部電腦與wifi，經過數年的積累，現在收入已很不錯，收入比起當地打工的白領與藍領高出數倍。2017年，她與男友到杜拜遊玩，我也帶她們到不同地方遊玩一番。 

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突然想起前女友，一個白俄羅斯人，傳統蘇聯大俄主義，不時強調俄羅斯文化與歷史，以身為俄羅斯人為榮。跟她一起的時間，不時都說一些烏克蘭人不好的地方。她說她們做事狡猾，沒有俄羅斯民族做事理直氣狀的底氣，近十年的烏克蘭年輕人更愈來愈崇尚西方，她最討厭這種現象。 

她說東歐不少國家都對俄羅斯人存有偏見。所以在杜拜生活中，基本上從不會跟東歐人如波蘭，捷克等人做朋友。 

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近日也跟另一位歐洲(半烏克蘭人/半匈牙利人)同事談到俄烏問題。他說，無論在俄羅斯，抑或是烏克蘭，抑或是歐洲，不同人都有不同看法或立場。在俄羅斯國內，有不滿普京做法的人民或官員。當然，也有不少是支持的。在烏克蘭境內，有不少對俄羅斯恨之入骨的人，但也有支持俄羅斯出手掌控局面的人。 

他認為，整個事實與當地人的看法是十分複雜的。身為旁觀者，整件事不值得多談。我也同意他的看法。

在網上世界，英語為主流，社交媒體等全是美企。美國基本上掌握了網上世界的話語權。所以，新聞報導都是一面倒:「俄羅斯發起戰爭」，「俄羅斯攻陷整個歐洲」等等。整件事的源起來由略過不提。 

反正，全球不思考的低智民眾佔大多數，進入眼睛/耳朵的東西便認為是真理。既然大眾沒有思考力，低智化是社會的大趨勢，當然也不用事事歸根究底的。輕鬆一點，化身鍵盤戰士，自稱正義有良知，隨意說一聲「支持烏克蘭」，「支持烏克蘭」等，雖然對整件事了無貢獻，也對當局中人毫無幫助，但卻能在網上得到掌聲。 

一些最近留意的股票

定期做功課，更新一下股票觀察名單，順道在這裡做一個記錄。寫作的好處就是可以理順一下當中的選股邏輯，也是個人記錄，方便日後重溫，回顧當年的錯誤，也不失為一件美事。

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(1) 百富環球: 此股已在香港上市多年。一直對它的興趣不高 (基本上，有留意我的持倉記錄，不難發現個人絕少在這類行業選股)。近數月，它慢慢引起我的興趣。主要原因是去年10月給美國FBI調查，然後股價暴跌。注意相關新聞細節後，發現停用公司產品的美國客戶佔公司收入極低的比例，而美國FBI相關的調查對公司的銷售業務未有構成影響 (這是我的個人解讀)。

行動証明一切，公司在去年年底持續回購股份。公司主業是銷售移動支付的終端產品。在此類細分市場，銷售額為全球第三。疫情變相令此類產品更大行其道。起碼在我的日常生活觀察中，在疫情開始後，一些平時只愛用現金的中老年人已慢慢習慣使用信用卡或其他手機apps等購物。在中東地區，一些國家政府更強制店舖接受移動支付的方法。無現金支付已是全球不可逆的趨勢。疫情爆發更促進此趨勢的高速發展。

而舊式支付設備也踏進更換的時間，從舊式POS產品，替換到更智能化，可支持手機支付的產品。

近兩年公司的業績出現高速增長。當然，此類行業沒有什麼題材或新概念或新故事以供炒作，而產品毛利率也不高。但公司股價大跌後，同時間行業或已出現一段穩健增長期，個人認為此股有一定賠率。另外，公司財務狀況極穩健，接近零負債，市值接近70億港元，現金38億，過去五年的ROE大約+15%，派息比率稍低但可接受。

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(2) 中國飛機租賃: 公司業務簡單易明。受累疫情，公司的業績在2020年出現大跌。在全球不少國家慢慢開放的大環境下，商務或旅遊需求應會持續反彈。公司去年業績已出現不俗反彈，這個走勢或可在今年持續。近期股價或多或少已在反映市場對公司前景的預期。

由於業務本身是極高負債營運，不能算是個人喜愛的生意類型。所以我的看法只能算是謹慎。中長線而言，我認為疫情後，商務類旅遊的需求不會再回復疫情前的狀況，長程旅遊的需求也是一樣。看中此股純粹是因為公司業務從低位持續反彈，受益於全球慢慢踏入後疫情時代。

另外，在環球加息的大環境下，公司的借貸成本增加，是一個不可輕視的負面因素。

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(3) 中糧家佳康: 從去年年底便開始注意此公司。公司主業是生豬養殖及銷售冷凍肉等。它是一個傳統周期類行業。2018年曾出現一段豬肉價格極高的時期，然後行內企業陸續增產，去年起慢慢出現供過於求的狀況。近月的豬價也曾經創出近年新低。。。當然，無人能掌握行業的絕對高低點。而本年起，此股的股價已出現不俗升勢，或許市場已預期行業的低谷會在今年出現?  

公司已表明會持續擴產計劃，數據顯示公司的養豬成本比同行低。這算是公司的優勢。加上近年公司發展下游的零售類豬肉品牌，此貨利潤率高，近數季銷售量也出現不俗增長 (但此增長對於主業的總銷售額，只是微不足道)，而在網上搜查後，也發現不少人對這品牌的豬肉，評價不差。總體而言，現在行業在周期低部附近，卻很難估計這個狀況持續的時間。

有一個說法是: 上一輪的行業高點中，豬的價格實在高得可怕，所以當時不少企業的大規模擴產行動，會令本輪行業過剩產量出清期延長，即是行業低潮期可能還會持續一段不短的時間。

無論如何，對於一個身在底部的傳統周期行業，而這企業估值也極低，也有不俗的派息，對我而言是有一定吸引力的。

 

北京冬奧，F-35與華為

下圖是杜拜哈利法搭，2月1日至2月4日期間展示的燈光，作為慶祝舊曆新年的一部分活動: 

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數天前，皇儲出訪北京，疫情開始後首次到訪北京，也是近數年來的第四次。

一如過去數年一樣，皇儲每次出訪北京，本地媒體必然報導。以下是本地媒體的報導: 

阿布扎比皇儲Sheikh Mohamed bin Zayed週五出席了由中國國家主席習近平主持的北京 2022 年冬季奧運會開幕式。此次活動在被稱為「鳥巢」的北京國家體育場舉行，其他國家的總統和代表也出席了此次活動。

在阿拉伯半島的國家中，除了阿布扎比皇儲外，沙地皇儲與卡塔爾埃米爾也一同出席北京冬奧開幕式。前兩者2017年起曾與卡塔爾鬧翻，去年起三國重建關係，北京的多國領導人歡迎宴會中也看到三國領導人共聚一堂的場面。阿布扎比皇儲與卡塔爾埃米爾在2017年的斷交風波後首次會面。

阿布扎比皇儲表示很高興參加此次活動，並預祝所有參賽者在比賽中取得成功。是次到訪北京是應中國國家主席習近平的邀請來訪的。

周六，阿布扎比皇儲與習總會面，探討兩國更進一步合作的不同方案。下圖是皇儲的twitter發出的訊息:

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以下是上月的一則新聞，不少媒體都有報導:

上個月，阿聯酋決定暫停購買美國製造的 F-35 的談判，該軍售合約還包括其他美國製的先進軍用設備，總值高達230億美元。美國受到了新的打擊，而且阿布扎比的外交政策似乎正在進一步向東傾斜，因為它繼續與中國 5G 供應商華為合作。

華盛頓多年來一直警告盟友，僱用華為提供網絡服務會危及通信和情報共享，拜登政府試圖對 F-35 交易徵收安全要求，以保護高科技飛機免受中國間諜活動的影響。專家說，美國對盟友施加的壓力似乎正在失效。

「F-35 是美國用來對世界各地的盟友和夥伴施加影響的一種方式。」戰略與國際研究中心高級研究員哈丁告訴《國防新聞》。

在過去一年多的時間, 阿聯酋正在就 50 架Lockheed Martin公司製造的 F-35 進行談判，為其機隊增加第五代戰鬥機的能力。擬議的出售是在特朗普政府結束時提出的，源於阿聯酋承認以色列的協議。拜登總統上任後，他的政府擱置了軍售和其他交易。華為在阿聯酋的業務是其中的一部分原因。

根據du公司首席技術官 Saleem Alblooshi 2019 年 10 月的一份聲明，華為與總部位於阿聯酋的電信公司 du 合作推出 5G 網絡服務。他向公眾保證，du 在阿聯酋擁有自己的實驗室，並且「我們沒有看到任何證據表明 5G 存在安全漏洞。」

兩個月後，該國電信監管局聘請華為在杜拜開設「5G 和物聯網聯合開放實驗室」。

倫敦國王學院高級講師 Andreas Kreig 表示，美國的擔憂遠不止 5G 技術。「這更多是關於阿聯酋如何與中國公司合作推進先進技術——尤其是人工智能技術——這是基於中國的技術。」他告訴《國防新聞》。

中國-阿聯酋科技創新實驗室是人工智能方面的一項聯合努力，該實驗室在去年的迪拜航空展和 IDEX 國防會議上展示了阿聯酋和中國北方工業公司(Norinco)開發的無人機。

美國國務院前軍備控制官員Josh Kirshner表示，拜登政府似乎希望 F-35 交易取得成功，但阿聯酋威脅退出該交易以及最近願意託管中國軍事設施將在華盛頓引發政治路障。

當被問及是否仍有可能向阿聯酋出售 F-35 時，哈丁表示懷疑，部分原因是阿聯酋去年 12 月與法國簽署了購買 80 架升級版陣風戰鬥機的協議。

「華府希望這筆交易最終順利通過。拜登政府有可能做出毫無意義的讓步，讓他們能夠公開說明他們為什麼允許這筆交易通過。這可能包括在阿聯酋建立美國自己的小型數據公司中心，以與中國公司競爭。」他說。

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