選股方程式 Magic Formula (一)

數月前，讀過一本書，書名是 ' The little book that beats the market '。 作者是著名的基金經理人 Joel Greenblatt。

Joel Greenblatt 是一個十分出色的價值投資者。 在 1985-2006 年間，他管理的基金年均回報是驚人的 +40% 。 此外，他也花了不少時間去寫一些投資書籍。 此書可算是 Joel 最有名的著作之一。

此書化繁為簡，作者把自己的立場表達得明確，目標是把此書寫得大眾化，沒有高深的經濟或數學理論，令一般市民，什至一個高中生也可讀懂。

事實上，此書的確寫得簡單而流暢。 除了基本的價值投資理念和價值投資人應有的心態外，本書的重點，是一般散戶可用一個選股方程式去選股和投資。 作者把它命名為 ' Magic Formula　' 。

Magic Formula 的理念十分簡單，為了選出平宜和良好( cheap and good ) 的生意，只需用兩個選股因素： 一個是市盈率，另一個是資本回報率。 值得一提的是，對市盈率和資本回報率這兩個參數，作者的計算方法跟平時年報看到的數據有出入。 小弟或許會另寫一篇文章，對這點再作解釋。

根據此兩個參數，把市場上所有股票順序排名。 排名的方法十分簡單，例如，股票甲在市盈率排第 15 位，( 即是說，市盈率是全市場第十五低的股票 ) ，在資本回報率排第 10 位，( 即是說，資本回報率是市場中第十高的股票 )　只要把此兩個數字加起來，此股票的得分是25 (15+10=25 )。 市場上所有股票都得到一個分數，此分數最低的股票排名第一，如此類推。

書中列出大量數據，証明了散戶只要按上列方法把股票排名，再以一籃子的方式平均持有排名最高的三十隻股票，在大概二十年的時間內，此組合可以輕鬆擊敗大市。 道指年均回報達 +12% 的十五年內，此方程式得出的回報卻是驚人的 22% 以上。 如果選股的目標，集中在中型或小型股票，年均回報更是高達 +30% 。

當然，由於這兩個參數不停變動， 所以股票的排名需要定期更新，至少一年更新一次。因為股票的排名順序的變動，組合中的持股也需要作出合理變動。

此外，選股時，作者不會對市值過少，流通量過低的股票作出排名。

一個簡單的方程式便可以輕易擊敗大市，十分有趣。 下一篇文章，小弟會說出一些個人對 Magic Formula 的看法。