近期留意的股票

中國建築國際

這公司早期先是主打香港的建築業務，約在二十年前起，開始涉獵澳門的建築工程，到了近十年，主要以投資的方式涉獵內地的建築工程業務。此公司的重點如下：

(1) 在港澳區的建築工程業務已在同行間領先。在香港的市佔率約兩成，澳門業務的營收較低，但市佔率更高，約三成左右。工程項目主要為：基建，公屋，醫院等公營建築。

(2) 以營收而言，內地業務的總額超過總收入的一半，當中的工程項目有：公路與橋等基建，保障房等。早期進入內地時，參加的主要是PPP項目，回款期長，對現金流出現嚴重負面影響。而港澳項目更穩建，基本上短時間內穩收現金。

(3) 由於內地參與的項目嚴重影響現金流，致使經營現金流長期出現數十億的負數。約在四五年前起，公司減少對PPP項目的投入，改為投入短期可回收現金的政府定向回款GTR項目，由2021起，現金流出現明顯改善，2021年底的業續顯示，經營負現金流大降至四至五億左右，而去年2022上半年更出現正數現金流，証明公司在內地生意的轉營開始得到收成。

(4) 展望未來五至十年，根據香港政府的規劃，建公屋的總數會出現明顯升幅，加上一些醫院建設的撥款也大增，可預期香港的建築工程項目總額會持續出現增長，根據公司在行內地位，可預期香港有關的業務營收會持續出現增長。

(5) 公司在裝配式建築技術方面有優勢，技術變更主要源自工序自動化與標準化，減少人力成本，減少固體廢棄物產出，更能達到現代建築的環保要求。可預期新的裝配式建築技術會慢慢普遍應用在內地與港澳的項目，此等技術可減省成本，增加毛利率。

(6) 公司旗下的子公司中國建築興業，主要從事大樓外牆工程，此股我沒太多研究，只知道其建築技術領先，令其取得更多項目，與項目毛利率明顯優於舊式項目。近年增長率極高，股價已成長了數倍。管理層更豪言未來數年會持續年均增長四成或更多。行業將來的發展，外人當然難以斷言，而公司的利潤相對於母公司的總利潤而言，只是一個小比例。但一小部分業務長期出現高增長，無論如何對母公司都是一個正面因素。

整理一下資料，這股的主要催化劑源自：持續現金流轉正，或可帶來估值上的提升；香港業務持續增長；新式建築技術令毛利增加，從而提升業績與估值。

建築板塊的股票一向都是估值極低，三至五倍PE的中小企比比皆是。其中一個主要原因是建築工程中，人力成本佔大半，在香港這類地方，苦力建築工的工資連年上漲，成本高外，整個流程應是：工程支出由公司預先支付，完成整個項目才可收取現金，交易對手是政府公營部門或地產商，對手強勢下，不時出現拖欠工程款項的情況，長期對建築公司形成一個不健康的經營現金流轉。以中國建築在行內領先地位，面對上游的政府公營部門或發展商，叫價能力更高，大品牌回收現金更順暢，公司的毛利率比同行一般建築公司高，也算正常不過。一直以來此股比行內建築股中小企的估值稍高，實屬合理。

港澳已是人口老化地區，內地人口身在急速老化的階段，加上建築行業慢慢訂下一堆環保減排標準，新式裝配式建築技術理應大派用場，向樂觀方向看，如這新技術通用於行業，這種技術毛利率更高，經營性質應更接近售賣工業產品，或可令整個估值完全提升。若只走舊路，一個傳統建築公司，即使業續不時出現增長，估值區間也難以提升。

生活點滴：睇樓

最近生活比較忙，差點便把這blog完全忘掉。為了保持寫作習慣，還是需要不時寫文章更新一下，若再不寫作一兩周，慣性形成後，便會把這裡完全忘記。

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近數個周末，都一直在做相同事情。約經紀，看單位等等，在不同區域看不同類型，不同樓齡的樓盤。任何一個城市的樓市都有不同的地方，這一些異同跟當地人生活習慣有關，當然也跟當地政府的政策有關，同時跟宏觀環球經濟有關。

早在十年前左右，我便開始投資本地的物業，第一個物業是自住，第二個起是收租。近六年已沒再買進任何物業。近數年的經驗去看，對這項投資興趣不大，遠不如我對股市的興趣。連絡地產經紀是苦差一件，收租，尋租客等都是煩事，不喜歡投資物業主要是怕煩，花費精力與時間，回報卻不大。同一時期中，股市中的回報比物業回報高出很多，在前者所花的時間多出很多，我情願閱讀有關投資的書籍，或研究相關股市的東西，也不會花時間去視察物業，或跟經紀搞好關係拿取有用資訊。失敗的物業投資不能怪責時運不佳，自身沒有深入了解市場是一個弊病。

近數周一輪看樓盤，卻令我大開眼界，更意識到理解樓市需要勤力去不同區域視察，或得到一些關鍵人事資源，從經紀拿到準確與有用的資訊，太座職業算是跟地產有間接關係，對樓市資訊的掌握十分全面，近數周視察不同區分時，令我得益不少。

回顧一下手上物業，有一些輕微漲價，有一些反而倒跌。但同一個買入時間點，若物業選擇正確的話，同一時期的回報其實可大增。我坦承在物業投資做得不好，去年起已計劃陸續賣出手上單位，現在去看單位是為了買進自住物業，兩年內會把自持物業全部賣出，以後不再搞買樓收租，多餘資金或可回留香港股市，也可能留給太座做物業投資。

踏入中年，時間管理上必須做得更好，把時間放在事業上，家庭上，或身體健康上，而投資的話，只需把時間花在股市便已足夠。無論是生活或投資，抓緊合適自身的節奏，不能急，也不能懶，堅持內心的目標。把家庭當作一個單位的話，太座負責物業有關，我負責股市金融類資產，這個分工明確，更有效率。

杜拜是開放型經濟，投資物業的主要有兩種人：炒家或長期收租投資者，大多數都是外籍人士，由於資本是外來的，錢銀進出流動更快，令市場波動性大。這點跟世界上其他大城市完全不同，無論是香港，倫敦或是紐約，自住用家的需求很大，成交中有一大半都是用家透過銀行借貸買進。在杜拜，超過一半的成交源自現金交易。

近兩三年，買樓自住的外籍人士中，突然多了兩類人：第一類是炒幣致富的年輕富豪；第二類是俄羅斯中高端人口。這個突變因素三年前完全不能想像。這兩個突變因素令市場出現新變化：中端或高端物業需求突然大增，價格出現大漲；而低端的純收租類物業的價格沒有上漲，有一些區域更出現倒跌。

純收租類物業，即使價格不漲，單是租金回報率，其實也是很不錯的投資，但現在現金放在銀行定期存款，已有約五厘回報，區區為了高一點的租金回報，卻需要花大量時間搞收租有關的事情，個人覺得毫不化算，毫無疑問，需要慢慢放售手上的單位。

在港股記錄有關的文章中已提過，起碼在我個人的見解去看，利率在未來數年或十年間，絕無可能重新回到2010-2020這段時期接近零的水平。有人希望經濟出現衰退後，美國會把利率回復接近零的水平，跟著便重新來一次科技股go go go，或港樓go go go，這個純粹是幻想。依靠借錢達到財自這個玩法已一去不返，萬物有週期，新的週期已出現，投資需要看眼前的現實，而不是天天求神拜佛，希望心中所想終有一天會實現。

從政府的政策可看到，目標顯然是想一直引入高端人口的資金，政策面會一直向這個方向傾斜，上流社區的別墅需求剛性，太座的預期是這個類別的地產將來的波動較少，持有者不急於放售，但外資需求會持續，這也是我們重點視察的區分。財力上當然不能跟俄羅斯人或炒幣富豪硬碰，稍為避開他們的勢力範圍，在附近區域內，價格低一點，還是找到合心水的物業，現在希望本月內可以成交。

值得謹慎樂觀的板塊

以下引自這則新聞 :

阿布扎比商業銀行首席經濟學家Monica Malik表示：「中國的重新開放和經濟發展將在各個方面對海灣國家今年的前景至關重要。」

她表示，能源和航空業將最先看到中國再次開放帶來的好處，因為航空公司購買燃料，而中國遊客消費支出巨大。

「首先，這將成為 2023 年大宗商品價格和能源需求的核心。中國能源需求的增加是我們對原油 2023 年每桶 95.0 美元預測的核心，如果實現，這對海灣國家來說是一個非常舒適的水平。」

「中國對關鍵的非石油行業也很重要，部分抵消了全球 GDP 增長放緩的預期。隨著中國遊客的增加，直接進入海灣國家的旅遊業應該會得到進一步推動。在Covid-19大流行之前，估計每年約有 200 萬中國遊客訪問海灣地區，其中杜拜和阿布扎比佔據大部分。」

中國重新開放受到該地區酒店業的歡迎。迪拜科技園假日酒店總經理 Sayed Tayoun 表示：「經過將近三年的封鎖，我們預計隨著一些與 Covid 相關的限制被取消，預訂量將逐漸增加。」

他補充說，「一開始需要耐心，因為數字不會立即回升到Covid-19大流行前的水平。」「如果與 Covid-19 相關的封鎖沒有進一步中斷並且航空公司增加運力，我相信到 2024 年我們應該會達到 2019 年的中國遊客水平，」Tayoun 說。

Leva Hotel 總經理 Thomas Kurian 表示：「大約需要兩到三個月的時間，我們才能開始看到中國遊客以值得談論的數字回歸。這就是與我交談過的代理人所說的，中國遊客的回歸將是最受歡迎的，因為你會發現來自歐洲等地的旅客人數在下降。」

位於阿布達比的Etihad Airline，與位於杜拜的Emirates Airline，都慢慢增加往返中國各大城市的飛機數字。每周有四個航班飛往廣州的Emirates Airline阿聯酋航空公司在一份聲明中說：「我們歡迎中國政府放寬與 Covid-19 相關的旅行限制的決定。阿聯酋航空致力於滿足進出中國的旅行需求，並期待旅遊業迅速恢復到疫情前的水平。」

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評論：

(1) 波斯灣地區的產油國，算是後疫情年代的受惠方。能源價格高企令政府收入大增，有力推出一系列促進經濟發長的政策。近一年，沙特與阿聯酋是全球經濟增長最快的國家之一。俄烏戰爭爆發，阿聯酋杜拜間接受益，不少中高端的俄羅斯與烏克蘭人都移居杜拜，大量外資流入樓市，杜拜樓市是去年極少數樓價持續上升的地區，熱錢太多。

由於拓展歐美市場愈來愈難，現在聽聞不少國內民企把目光放在一些有待深入發掘的市場如中東與非洲，我已基本上可預計不少民企都會進駐杜拜，以此為基地，看來熱錢流入的勢頭只會加速。這個趨勢持續的話，租金與樓價可能一直上漲，不利本地經濟持續發展。

(2) 去年第四季油價一直停留在全年的底位，全年升幅只有一成左右。去年底最常看到的評論是今年全球經濟衰退，油價會持續走低。豈料中國重新開放的步伐遠超市場預期，近兩周這一些分析員的論調已完全改變，近兩周的論調變成中國重新開放會提高對原油的需求，油價將會全年保持高企。

對我自己而言，分析員的評論只是網上海量垃圾資訊的一小部分，看看姑且無妨。看得長遠一點，早在的2020港股倉年結我已表明對油價維持高企的中線看法，原因不用再說，當時所說的基本因素，現在依然存在不變，不得不提的是，當時沒人能預計俄烏戰爭，也沒人能預料中國的疫情防控政策走向。

(3) 能源價格持續保持高位的狀況下，中東地區位於全球各大勢力地緣角力的必爭之地，這個板塊在全球戰略重要性明顯提高。

(4) 由2020年第三季與第四季間，個人港股倉已慢慢買進能源股相關的倉位。我的注碼已表明我的立場，根本不需過多的文字解釋。去年最高峰時，能源相關板塊的持股曾高達接近四成，這是港股倉去年力保不失的主要原因。本年初，化石能源相關的倉位下降至兩成多，依然是重份量的板塊。

(5) 美元指數已從最高位回落，可能意味美元踏入新一輪弱勢周期，同期的歐元與人仔，或歐洲股市與中港股市，表現很不錯。美元弱勢周期一向有利新興市場的股市，這次應不是例外，本年起計的未來兩三年，可能會出現一輪新興市場股市的表現明顯優於美股的情況。這情況過去十多年未見，但其實在2000-2008這段期間曾出現過。

(6) 美元弱勢加上中國重新開放，這個組合利好大宗商品的價格。看淡一方的論調源自全球經濟衰退的預期，但同時間，中國快速開放是對周邊一些經濟體，或近年一直加強經貿連繫的中東與非洲新興市場的一個重大利好因素。一邊的國家出現潛在經濟衰退，從而利淡商品，另一邊則是相互加強經貿連繫的發展中國家對商品形成利好。一好一淡的情況下，或許本輪經濟衰退預期不如想像般嚴重，起碼對於資源出口國而言，情況不壞。另一個重點是對於不少貴金屬或基本金屬而言，中國的需求佔全球接近一半，中國重新開放這利好因素十分重要。

淺讀梅花譜

近日來，閒時有空，便在網上隨意看一下梅花譜。

梅花譜是中國象棋的古代名著之一。年代不同，喜好這類棋類遊戲的中學生應愈來愈少。隨著資訊科技的發展，不論是少年人或成人，把精神放在即時資訊與社交媒體的時間愈來愈多，象棋還是一個很傳統的遊戲，比較依賴長期的專注度與腦力活動，而且是一對一的遊戲，少有多人間的互動，已變成不是主流的遊戲。

近代流行的是多人一起參與的集體遊戲，如狼人殺，或其他益智遊戲等等。以一款遊戲而言，多人參與的互動性與變數更多，在現代社會更受歡迎是一個很自然的趨勢。我相信象棋不至於完全消失，但愈來愈少人喜好這種遊戲也是一個大趨勢。

數年前在越南河內遊玩，早上隨意閒逛時，還是可看到一些中老年人坐在路邊小公園內的長椅子，一邊喝啤酒，一邊下棋。我相信在香港的話，這種二人對陣，多人圍觀的場境，應已不多見了吧？

世上三大棋類遊戲有中國象棋，國際象棋與圍棋。我對後兩者基本上完全沒有涉獵。唯一比較有興趣的只有前者。

以益智遊戲而言，其實橋牌更為有趣，橋牌是二對二的遊戲，當中涉及與拍檔的默契與合作，也需要注意對手的策略。而正規的橋牌比賽，最為有趣的是四對四的比賽，即一個拍檔有二人為一組。兩組人組成一隊，把這兩組人稱為A, B的話，對陣另外兩組人組成的對手，可稱為C, D。比賽時，A對C，B對D，兩個比賽同時進行。一個回合打數圈牌局，打完後，A對C已打過的牌局，由B對D再打。A組拿的牌，下一回由D組拿起，如此類推。這樣的話，經過兩個回合，便完全排除了其中一方經常拿到好牌的機率問題，運氣因素完全排除在外的情況下，講求的純粹是兩個拍檔的實力了。

突然離題說了一堆有關橋牌比賽的事宜，主要是在記憶中的多年前比賽片段，突然浮現在眼前。找齊四個實力相若的牌手，經過一些練習磨合，成為一個隊伍去參加比賽，十分有趣已且經驗難得。到了開始工作的成人階段，自然不容易再找到志同道合的人同時間一起參與。

閒時上網找一些素未謀面的人玩橋牌，其實玩得不太有趣味，似終大家毫無默契可言，加上二人水準有差距的話，很難組織成一個好拍檔，整個遊戲會變得索然無味。

我已多年沒玩橋牌。這個遊戲需要玩家對機會率有一定程度的掌握。聽聞股神巴老很喜歡這遊戲，更曾在花甲之年參與全國性的比賽。

象棋是一對一的玩意，現在在網上當然遠不是主流遊戲，但有時還是可以遇到水準相若的對手。無論是什麼益智遊戲，我個人認為若對手實力比我高出很多，或低很多，整個遊戲都沒什麼意思。

其實我也不是經常性下棋，只是近來突然心血來潮，突然想下棋活動一下腦筋，這總比花大量時間在無謂的網上資訊更好。

不想下棋的話，可隨意在網上找棋譜觀摩一下，還是挺有意思的。現在網上不難找到各式各樣的棋譜。在youtube有高手講解一些職業棋手比賽的棋譜。正如前文所言，水準比我高出什多的棋手二人間的對陣，即使重溫他們比賽的棋譜，其實完全學不到什麼東西。他們的水準高出什多，下棋的思路與當中策略的變化，即使再看十數次也不可能掌握當中的一成，所以這種職業棋手的棋譜，其實沒什麼可學。

最近所看的，是名叫梅花譜的古代名著。當中詳列某一些策略的要點與思路。梅花譜是清代著作。象棋經過多年演變，水平最高的玩家已職業化，跟清朝時的閒人棋手比較，現今水平應已大有進步。梅花譜講解的棋局，對於職業高手而言，可能只是基本的思路與殺招，但對我而言，還是很有趣的。

電腦科技發展至此，在圍棋中，水準最高的人類已不能擊敗一個具有深度學習能力的人工智能。中國象棋遠不如圍棋奧妙，人工智能現在應已可輕鬆擊敗所有地球人。但這不代表下棋變成一個毫無意義的玩意。以消遣活動而言，我個人還是喜歡這類遊戲。當然，踏入忙碌的日子時，便會突然停止下棋一大段時間了。

2022年港股回報

 2022年的港股倉回報: +2.9%

寫Blog八年，港股倉回報如下:

2015: +11%
2016: +22.9%
2017: +16%
2018: -1.9%
2019: +66.3%
2020: +38.0%
2021: -6.4%
2022: +2.9%

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2022年是過去數十年最艱難的一個投資年度，股債雙殺，利率大幅提高的情況下，連帶定息產品，地產投資，或不少類似定息產品的收息股都出現巨額跌幅。我只能感恩港股倉幸運地力保不失。

恆指已連續三年下跌，近五年第四次出現下跌，算是一個長期熊市。恆指曾在2000-2002期間出現連續三年的跌幅，跟著大市出現連升五年的牛市，而且五年間，其中四年都出現可觀升幅。歷史當然不一定重現，若單從政經基本面看，期望未來數年大市會出現十分可觀的牛市，只是過於樂觀的一廂情願。

不過，長期滿倉的人總會稍為謹慎樂觀。內地與澳港等疫情大幅放寬後，自然會出現一波感染與死亡數字的高峰，根據其他國家的經驗，需時兩三個月疫情會慢慢受控。新一年或會出現經濟緩慢復甦，股市向好的局面。

嘗試精準預測經濟何時好轉，或Fed利率的高峰點，或利率何時下跌，或通脹預期，毫無意義。投資還是需要掌握大概率事情。

眼下看到的，加上個人認知，第一個大概率事件是西方國家 (主要是歐洲，其次是美國等) 未來數年的通脹率不會下來，即使下跌也沒可能回到2010-2020這段期間的極低通脹率。當中含有很多因素，如局部去全球化，中美科技戰，貿易保護主義，環保主義等，在這裡不詳述。在通脹的情況下，西方國家央行絕不會把利率下降至2010-2020期間的平均水平。這可算是一個很大的paradigm shift，在銀行存款利率顯著提高的情況下，投資者沒必要冒險追逐回報。對進入股市的游資量，與股市不同板塊的估值，都會在未來數年產生影響。加上近年美股的強勢大多由科技股帶動，現在資金成本大增，不少創投與集資活動已完全消失，對於依賴低成本資金推廣業務的科技類企業，現在的情況在過去十數年前所未見。

中國的狀況跟西方國家出現明顯不同的軌道，國內現在慢慢開放，對動態清零絕口不提，只專注於民生經濟，姑且看看未來數年國策如何推動不同板塊的經濟發展。

港股市場受盡中西兩方的影響，資金以外資為主，但內地資金的影響力持續上升是一個長期趨勢，港股或會A股化，波動變大，但波動大總比沒有資金進場好。

內地的利率持續下降，對內地資金而言，持有穩派息的國企類股票應是一個很不錯的選擇。在港股現況去看，派息超過5%的股票比比皆是，從港股倉配置去看，部分倉位持有這類股票有其必要性。

在穩派息的股票中，我個人的首選是能源板塊。油價近兩季表現不佳，市場炒作衰退預期，但不要忘了中國現在身在快速放寬的階段，人民出外旅行與日常經濟活動等，都會帶來能源需求，從全球整體去看，我個人是看不出化石能源需求會出現下降，當然油價大升也是不大可能，如中海油的估值與其派息比率，依然是收息良好選擇。

第二個大概率事件是國內人口老化，出生率低的局面持續，這是個難以避免的趨勢。全球所有國家中，只有非洲與南亞或伊斯蘭世界，才會出現一個高生育率。在我認識的人中，即使是阿拉伯年輕人，生育率已明顯走低，上一代可能還有五個子女，但新一代夫妻中，不少人只有兩個孩子。印度情況也是類似，收入在中產階級的家庭，不少人只有一個或兩個孩子。

從投資去看，在人口老化持續的狀況下，加上過去四十年中國快速發展帶來的財富增加效應，都集中在上一代人身上，這些人已達或接近退休年齡，對醫療質素，生活環境，與周邊服務性行業都會出現巨額需求。以醫藥而言，慢性病如糖尿病，或老人病等相關的醫療或醫藥需求是一個將會持續上升數十年的大趨勢。

同時間，醫藥這類民生行業，周不時出現國策如集採降價的負面影響。但單從過去十數年的板塊估值看，醫藥股身在歷史低位。如個人持有的康哲藥業，個位數的PE，十年後回看，應會是一個不可思議的估值水平。

醫藥股邏輯比較簡單，身在需求總量持續上升的長周期，加上現階段出現歷史罕見的低估值，只要選擇持有的公司管治良好(對小股民而言，公司是否優良不容易証實，這便要看個人的分析力與觀察力)，業續長年穩健增長，應是很不錯的選擇。在港股而言，醫藥與醫療服務板塊相關提供的機會相當多。

除了持有的康哲與小注博大贏的華領醫藥，本季度增加聯邦制藥這位成員，過去數年公司債務持續減少，手持現金出現可觀增加，持續增加的經營現金流，穩健增長的派息，加上現時的超低估值，另外，公司業務不能不說相當穩健。

第三個大概率事件是中國製造出口會持續發展。數周前看過一項貿易數據，中國對發展中國家 (東南亞/南亞/中亞/中東/非洲/南美等) 的出口總額上升速度加快，過去一年這出口數字已追上出口歐美發達國家的出口總額。整個趨勢發展不難預測，最落後的國家人均約2000美元以下，從這階段增長至人均3000美元的階段，需要的是中低端民用產品; 身在人均5000美元的國家，若提升至人均7000美元，需要中端消費品，再加上數碼經濟拓展不同產業。與發展中國家的貿易中，佔全球人口超過八成，當中的產品出口根本不需最高端芯片，與發展中國家的經貿發展，絲毫不受美國技術封鎖的影響。這些產品毛利低但營業額大，只要當地中產人口慢慢提升，經濟增長率持續高於全球平均數，貿易可持續發展。假以時日，與發展中國家貿易的總額，會明顯超越跟歐美等發達國家的貿易總額。

另一邊廂，對歐美發達國家的出口，大多是毛利較高的消費品，但當地經濟衰退下，貿易發展比較困難。不過，新賽道似乎慢慢成形，當中有新能源車，相關儲能電池，或其他如光伏相關的產品等，國內對相關產業擁有完整供應鏈。再加上今年出現的俄烏戰爭，嚴重影響缺乏低價能源的歐洲工業，在歐洲工業外移的狀況下，倒要看看國內的工業家能否把握這個大好機會，製造產品的附加值升級，替代歐洲工業的空缺。這方面還是要對國內工業家保持信心，這類資本家都是在極度競爭的環境中長大，競爭力不用懷疑。

過去三年受盡疫情洗禮，稍弱的企業不擴充投資，艱難的情況也杜絕不少新企業進場與現有行家互撼的可能性。基本上餘下的企業可擴充市佔率。近一年物流鏈已慢慢理順，船運成本都出現下調，這宏觀因素助長貿易與出口，即使在外圍經濟不景下，某一些強需求的產品出口依然會出現可觀增長。

根據以上看法，港股倉資金配置上，部分資金放在穩收息國企股，部分放在工業製造與出口相關，部分放在醫藥或服務類消費相關。這是個主軸，個別選股需要小心選擇: 板塊估值身在歷史底位可加分; 公司業續出現持續性增長可加分; 公司產品毛利率穩建可加分; 公司做出持續性高於15%的ROE/ROIC可加分; 市場不看好，媒體不停發放相關板塊負面因素，可加加加分。

另外，一些個別板塊也可注意。現在這情況下，光伏上游與中游產品價格出現下調，對於下游發電商是大利好，電力股或有機會重現2021年的強勢。另一個值得注意的板塊是內險，但對於這板塊，依然在摸索與學習中，不敢說有什麼心得。

近數年全球政經格局出現不穩定狀態，連帶股市受盡宏觀因素影響，投資者還需要多注意大格局的趨勢與發展，對投資者各方面的要求提高。如過往一樣，不作大市預測，謹守既有操作策略，定期做股市回報記錄；如同生活態度一樣，結果當然重要，但保持平常心，不強求，認真應對投資這門副業，比起結果，更著重過程的積累。這積累不單單是指投資回報，也含有學習過程的累積，經驗的累積，感悟的累積，人生成長的積累。

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持股如下(按重量排名):

中海油

康哲藥業

天能動力

華潤電力

濱江服務

綠城管理控股

百富環球

中信資源

聯邦制藥

中國船舶租賃

天工國際

其他 (倉位3%以下的小成員: 華領醫藥B，蒙古焦煤)

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相關連結:

2021年港股回報  

港股記錄 (2022年3月) 

港股記錄 (2022年6月) 

港股記錄 (2022年9月)