有關巴勒斯坦

本文會說有關巴勒斯坦這塊土地的歷史。

以巴衝突與有關歷史，對東亞區人民而言，關注度遠比不上俄烏戰爭。但在中東地區與西方國家，人民對其關注度遠比俄烏戰爭高。

跟俄烏一樣，身為局外人我不會選邊站，以巴衝突不是突發性事件，看清整件事首先必須大概弄懂歷史事件經過，即使如此，是非對錯難說得很。 

我身邊的阿拉伯朋友不少，不少人是巴勒斯坦後裔（大多都是在這裡出生，或在巴勒斯坦鄰國如敘利亞，約旦與黎巴嫩長大），大家在聊天群組與工作間熱烈討論，大家都是阿拉伯人，立場上自然是一面倒，我不會插口評論，他們也不會要求外人選邊站。

對於以色列猶太人，在美國時認識兩三位，十分友善，對中國人的態度很親切（根據他們的說法，中國人與猶太人一直都是好朋友）。文化上明顯跟長居美國的猶太人完全不一樣，似終，數十年時間數個年代，美籍猶太人已本土美國化。

可能是這些原因，曾經接觸兩邊的人，我不會對以巴衝突選邊站。隨口說一些局外人的評價，大概有點不負責任，什至顯得幼稚。

---------------------------------------------------------------------

巴勒斯坦這塊土地，孕育數千年的人類文明，三大宗教的發源地。約二千年前左右，猶太人在這裡定居，持續數個世紀，跟著，基督教羅馬血腥鎮壓猶太人，這是第一次趕絕猶太人，當時還未出現伊斯蘭教。跟著千多年來，在歐洲出現數次趕絕猶太人的歷史，最近一次是納粹德國屠殺猶太人。

在巴勒斯坦與附近地區，自從伊斯蘭教出現後，大多數人民信奉伊斯蘭教，但不少人信奉其他少數宗教，信奉基督教的阿拉伯人也不少，當中，長居這塊土地的還有少量猶太人。

在伊斯蘭教為主要宗教的地區，如西亞（如現今伊拉克，伊朗，敘利亞）與北非（如突尼斯，摩洛哥等），千年來，都有不少猶太人聚居。從未出現如歐洲數次大規模趕絕猶太人的歷史。各宗教信徒與民族一起共處數個世紀，這是歷史。

不少時事評論員與網紅KOL把以巴衝突定性為: 宗教與兩個民族數百年來的積怨，是完全錯誤的解讀，與歷史完全不符。以巴衝突單純是近百年出現的事件，跟更久遠的歷史積怨無關。

------------------------------------------------------------------------

整件事的關鍵在於一些猶太復國主義者堅持在巴勒斯坦立國（他們的理據是聖經記載，這是上帝給猶太人的應許之地）。這一股政治力量的背後，由全世界最富有的美籍猶太富豪支持，由強大的資本慢慢轉化成強大的政治力量。世界一戰後掌管巴勒斯坦的英國人答應這要求。

數十年間，猶太資本大量湧入巴勒斯坦買地，跟著猶太人大量搬遷至巴勒斯坦。到了二戰結束，納粹德國屠殺猶太人的歷史剛結束，1947年聯合國推出決議案，把巴勒斯坦一分為二。臨近海岸線的大多數土地給猶太人，給阿拉伯人的土地大部分是沒水源的內陸地區加上極少量近海土地。自此，以色列立國。

整個分配（對阿拉伯人而言）存在不公，但對於金權操控的英美政壇，加上歐美白人對有色人種與伊斯蘭教的偏見與歧視，若把質素佳的地區分給阿拉伯人，以色列只分得少量內陸土地，才是天大奇事。

當時以色列國土內，依然存有不少阿拉伯人長居數百年的村落，靠海的阿拉伯部落住著比較富裕的阿拉伯人。

猶太資本組建的軍隊，加上政府的法令兩者加持下，把長住當地的阿拉伯人趕走或殺死，大量阿拉伯人突然成了沒有居所的難民。總數約70萬，是當時這土地阿拉伯人口的一半。

對於猶太復國主義者而言，這做法有其必要性與正當式，因為他們需要建立的是屬於純猶太人的國家。歷史學家Ilan Pappe把當時發生的史實定性為種族清洗，以色列立國建立在對阿拉伯人的種族清洗上。

當中可能涉及觀點與立場的問題，在西方世界中，會把當時的混亂稱為以色列獨立戰爭。但歷史學家的深入研究把當時的史實指向種族清洗。

And the rest is history. 雙方積怨從此而來。跟著數十年出現數次中東戰爭已不用多說。

-------------------------------------------------------------------------

以色列剛立國後，留在以色列境內的阿拉伯難民，約有十數萬。往後的數十年時間中，以色列隨著經濟發展，需要填補低端勞動力人口，開放勞工市場給境內的阿拉伯人，成了阿拉伯裔以色列公民。但日常生活常受歧視或其他法律干擾。

到了現代，阿拉伯裔以色列公民佔國家總人口兩成左右。以色列政府曾有一段時間由偏左政黨管治，他們推出的政策讓所有公民享有同等權利。阿拉伯裔以色列人可組成政黨為選民爭取福利。至於社會上有否系統性歧視，我就不懂了。（法律上平等，不等於社會上沒有系統性歧視。）

近十年一些民調顯示，超過一半猶太以色列人不想接近阿拉伯裔或接觸阿拉伯文化；超過一半猶太以色列人認同趕走境內的阿拉伯裔公民。以色列的政制是西方民主制度，民心所向，近數十年的政府都是由右翼政黨把持。

阿拉伯裔以色列人還有不少親戚留在巴勒斯坦境內，某程度上兩面不是人，巴勒斯坦人認為這些拿以色列公民資格的阿拉伯人是叛徒。這一些都是我的法國籍巴勒斯坦後裔同事告訴我的。

----------------------------------------------------------------------

以色列立國後，無論政界或商界，美籍猶太裔勢力強大，連年在資本，科技，軍事上支持以色列。二戰後美國掌控全球海路貿易，加上軍事與金融霸權，無條件不停支持以色列，阿拉伯人意圖奪回失去的土地，結果不問可知。

當中，巴勒斯坦人沒有組織強力管治的政府，加上鄰國各懷鬼胎不團結，也是以色列長勝的原因。

到了約四十年前起，一些鄰國自知不敵，埃及和約旦與以色列建立外交關係。但民族情感上跟巴勒斯坦最親近的敘利亞與黎巴嫩，跟以色列關係依然敵對。但無論如何，大規模的中東戰爭在本世紀已沒再出現，大局已定，強弱差距太遠。

在近數十年間相對和平的日子中，以色列政府不停在約旦河西岸與東耶路撒冷，擴建猶太住宅區（註：根據聯合國安理會議案，這一些地區大多數都應由巴勒斯坦政府管治，不是以色列國土），這一些地方實質上由以色列軍事掌控已有超過五十年。聯合國安理會制定的法則下，以色列對巴勒斯坦的佔領屬於違法。

聯合國安理會多次動議以色列侵犯他國領土，但美國一票否決權完全否決。長年來，以方政府做法不受國際約束。

不用問責下，右翼政府數十年來持續做相同事情，不停在西岸與東耶路撒冷擴大猶太殖民區。

現在，加沙與西岸是完全分開的，兩地巴人不能互相流動。

在西岸，巴勒斯坦人居住的地區分裂成大大小小的社區，由一個地區去另一地區，巴人必須從以方先得到許可證，人們往來流動受限，正常經貿也受嚴重影響。一些巴人社區的住所會遭受以色列法院下令強行拆遷。

日常生活如上學，工作，或去菜市場買東西，巴人都要經過數個以方把守的關卡，有時侯一些猶太殖民區的人會在街上滋擾巴人生活，如擲石，大聲問候，反擊的話會遭對方掌打腳踢，但以方警察對這一些行為視而不見。天天如是，持續五十多年。

不但土地給以色列慢慢侵吞，即使是最主要的水源，長期由以色列管理。當地物價不便宜，經濟難以發展下大多依賴進口，由於沒有水路出口，西岸地區物品陸路上由以色列進口，以色列政府收取高昂費用，這是物價不低的原因。

比起加沙，西岸已算幸運了。加沙不但水源由以方控制，海岸出口由以方監管，以方政府建立高牆把加沙阻隔開，牆邊佈滿監視系統，基本上，海，陸，空完全受控於以方政府。以方對當地物資進口的限制，令當地不能發展任何工業與農業，對外連繫只限於部分經貿。大部分人長期失業，大多數是難民，依賴外來慈善組織救濟維生。人口二百多萬，但面績跟港島相約，人口密度極高，生活社區當然沒什麼配套如公共社區，公園等。以色列官員與法國前總統，都以世上最大露天監獄形容加沙。

由於以色列本土工資高昂，近年起，以方開始批准少數加沙人口進入以色列當黑工，把他們當成是平價苦力。

--------------------------------------------------------------------

後記：以上資料約在數年前便已陸續從同事與朋友知道。

近年來，開始有些獨立媒體深入報導巴人在西岸生活天天受限的景況，在youtube找一下便可看到。對於獨立媒體的工作，敬業樂業，還是令人敬佩。

當然，主流媒體(BBC/CNN/ABC... etc)不會報導這些。

港股記錄 (2023年9月)

這一季度間，交易次數稍多。對螞蟻罰款確定後，七月初決定買進阿里巴巴，賣出中船租賃。由收息周期股換成科技股，這是超過兩年半的時間後，再度買進科技股。過去兩年有關阿里的壞消息頻頻，在此不詳述，再加上大市陷入長期熊市，股價無論如何已price-in負面因素。

若論回饋股東的做法，分拆一些長年一直灌水卻沒有實質利潤的業務，是很實際的做法。現在阿里打算先分拆重資產的物流菜鳥，是個好開始。跟著還可不時用現金回購等等。這樣一間阿里較像一間控股型輕資產公司，看看未來數年的ROE能否慢慢回升。對公司未來的成長性不能完全樂觀，但現在這股價無論如何都是低點，可耐性看看後續發展。

若單論成長潛力，最看好是阿里對接海外用家的國際業務。或許這塊生意分拆上市後，我或會換馬至這股。

跟著是月中賣出華領醫藥，英恆科技，和天能動力一半倉位，買進中國電信，加注阿里，再首度買進攜程。英恆出業績後出現大跌，僥倖避開了。

過去接近十年，我從來不買電信股。但現在這市況中，除了信心滿滿的石油股外，下注電信股是用來增持收息股的比例，同時間也增加科技股攜程。這兩者沒矛盾，我對倉位配搭的看法是probabilistic，而不是deterministic。

跟著便是九月中，賣出餘下的天能，止賺了一點聯邦制藥，加注攜程，買進康臣葯業。

這樣一來，醫藥板塊持倉不低，有康哲，聯邦制藥，康臣。

本季度賣出天能與華領，感覺上還是有點無奈。天能的業績多年來都沒什麼問題，但股價長年不起，除了疫情2020年曾出現一輪急升大賺一筆外，其餘時間都是不盡人意。我認為當中問題是花數十億搞新鋰電工廠，但鋰電池的生意遲遲不見利潤有關。

-------------------------------------------------------------------------

大談宏觀是專家們的強項，身為散戶投資者不多說。

只點出一些個人看法：

(1) 中國製造出口往中高端向上流。近十數年工資大漲，還有什麼社保或環保限制，再加上年輕勞動力下降。工業製造向中高端發展理所當然。低端生產的工廠大多是勞動力密集行業，職位與工廠消失，對就業市場有很大負面影響（事實上，年輕一代對低端工廠打工的興趣也不大）。

中高端製造業需要的人口勞動力大減，當中只需要數量少的技術型人才，其餘產線自動化與機械減省成本，根本不需要大量勞動力。若政府決心解決經濟轉型出現的就業問題（低技術人力找不到工作），需依靠消費服務市場。

(2) 現在人們更注重花費於服務型消費，不單純是從前的物質或商品消費。當中的原因難以說得清，可解讀成經濟不景下，人們消費力下降；但也可解讀成人們開始有其他品味，不單純只追求物質與炫耀。看看到港旅遊的內地客便知現在他們追求的東西跟疫情前出現很大差別。

在這大環境下，服務型消費應可出現持續性增長，最簡單便是訂酒店，機票與其他交通等等。電影購票的業務也值得留意。

(3) 若看美股市場的話，消費品牌板塊經常出現長升股。國內國情不同，消費力也遠比不上。但若看看過去二十年的發展，人們現在買國產運動鞋，國產時裝潮流衣服，國產西式飲食如瑞幸咖啡，國產電影票房橫掃市場，還有製造業如家電，電子產品等等。

即使在海外如我，十多年前的話，人們看中國產品便知道是質素低的便宜貨，現在看到國產貨，便覺得是性價比極高的中端產品最佳選擇。人們的看法是會慢慢改變的，這需要時間。國產品牌會慢慢發展與狀大，這需要時間的積累。消費品牌板塊值得一直仔細觀察。

(4) 人口老化毫無疑問。十年後與今天比較，在醫藥，保健產品，醫療服務等的消費會是現在的數倍。

(5) 現在市場信心極差，由年初計，熊市已持續接近三年。愈來愈多散戶放棄港股，把存款予銀行做定期存款，或全力轉戰美股；不少港股基金經理不再留在港股市場，或大幅減低持倉。對於逆向投資者，港股是現時全球最佳的市場選擇。

--------------------------------------------------------------------------

本年度 (九月三十日止)，港股倉回報約+4.5%。

持股如下(由重倉成員至小成員，按重量排名):

中海油

康哲藥業

聯邦制藥

綠城管理控股

濱江服務

阿里巴巴

中國電信

康臣葯業

攜程

中國建築國際

兗煤澳大利亞

宇華教育

------------------------------------------------------------------

相關連結:

2022年港股回報 

港股記錄 (2023年3月) 

港股記錄 (2023年6月)

移民加拿大

上周跟一位加拿大人說話。他剛在杜拜成立公司，一切跟業務有關的事宜都已準備妥當，馬上可開始營運，準備在下年初把家人從加拿大搬家至阿聯酋杜拜生活。業務上跟我太太的工作有關而大家認識。

整個飯局中，他大談這新地方帶給他的感受，跟著便對加拿大的現狀大吐苦水。

根據他的說法，近年加拿大大城市的治安狀況變差，罪案率大幅上升。簡單的例子，若在路邊停車買東西，忘了用鑰匙上鎖，只需十分鐘時間，車輛已肯定有竊賊光顧。

這類情況根本不可能在杜拜發生。在咖啡店放上電腦，手袋霸位，離開抽煙或去洗手間數個小時，也不可能出現偷竊的情況，更遑論專門光顧路邊車的竊賊。

另外，自從可卡因合法化後，溫哥華大街上出現很多漫無目的行走的青年或中年道友。

加拿大稅率極高，但經濟不景下，營商很不容易。外人以為高稅制代表高福利，這想法大錯特錯。對人民最相關的公立醫療，不要指望去急診室便會有醫生照顧病人。他說家裡有長老行動不便，簡單的申請日常所需的硬件設備，等待數年政府有關部門都沒提供任何幫忙。

近數年大城市的樓價一直上升，同時間工資的入息稅率很高，年輕人在大城市工作的話，很難儲蓄，完全沒希望可儲首期買樓自住。

雖然經濟不景，治安轉差，生活指數昂貴，但政府在對外宣傳做得好，令很多人想移民當地。原因無他，引入更多移民，可為中間的經紀人與政府部門持續增加收入。

他說加拿大人絕不抗拒新移民。但問題是政府完全沒有長遠計劃去應付人口持續增長，大城市租金持續上漲。大城市如多倫多，有很多印度或孟加拉人，先在當地讀書跟著留在當地工作生活。 他們不介意低薪工作，但租金太高了，數個人或十個人一起，租一個單位共用。

去年俄烏戰爭爆發，加拿大當局希望藉此機會吸引烏克蘭的高技術專才移民當地，但政府沒有周全的計劃支援他們的新生活。他認識烏克蘭軟件工程師，去年一家人花不少錢到當地後，發現工作其實不好找，而且生活昂貴，近月已打消在加拿大留下的念頭，準備先回去烏克蘭另作打算。他直言這是政府設下的騙局，就是想騙取烏克蘭人的錢。

最令他感到不安的是教育環境的改變。在小學，小孩需要強制上一門名叫「性與性取向」(sex and sexuality) 的課程。這跟近年加拿大政府推廣宣傳的LGBT+有密切關係。

這課程開始前，學校會要求父母為孩子購買衣服。若是男孩的話，父母必須為他選購合身的女孩衣服。女孩的話，便需要購買男孩衣服。跟著小學生們必須身穿這套新衣服在學校出席。

男孩們需要學習與模擬女孩子的表情，動作與玩意；反之，女孩則必須模擬男孩子的活動與表情等。表現行為良好的男孩（則表現女性化）與女孩（表現男性化）會得到老師的表揚與鼓勵，不聽從指示的小孩會受到責備。

家長沒選擇的餘地，只聽從學校的指示。若以為轉校便可解決問題，便大錯特錯了。這是政府嚴肅認真推廣的小學教育課，即使在比較保守的基督教或天主教學校，政府可以以減少金錢資助為條件，強制推行有關的性傾向課程。他還邊說邊搖頭，說: ' It's a fake democracy ' 。

這一切負面因素看來已積累數年，令他決定到中東生活。

--------------------------------------------------------------

後記：

對於加拿大的細節，我自己毫無興趣。當經濟不景，百物騰貴時，人民總會怪罪於政府，所有國家的人民都是一樣。

現在聽當地人說出一切，頂多只算是道聽途說，總有人滿意當地生活，也有人不喜歡。對他的看法，我沒什麼特別評價。或許對其他加拿大人或準備移民當地的人而言，加拿大依然是生活上的天堂，有自由，有人權，也有大自然美景，友善的人民，高效與關注人民的政府。

加拿大在港人心中一向形象正面（根據他的說法，是政府對外宣傳做得很好，marketing做得好，事實卻是另一回事），我無謂評論太多。

令人驚訝的，算是政府在小學教育上全面推廣LGBT+。在這議題上，加拿大比美國，英國與其他歐洲國家走得更前。

即使不是住在西方國家如我，稍為細心注意的話，整個LGBT+意識形態的宣傳近數年已進入一個系統性輸出的狀況。看一些美劇或荷里活，周不時突然在故事中出現一些同性戀，雙性戀，變性人的角色，明顯不是巧合，而是有心而為之。

細心旁觀與思考，大約看出一個脈絡：先把整個運動包裝成平權運動，在社會上推廣得到不少成年人（註：支持的人大多不是性少眾LGBT人士）支持。跟著政府「順應民意」，在小學課程加入有關性傾向討論的課程。跟著便在娛樂有關的內容著手，如兒童故事，電視劇或電影，慢慢加進相關LGBT+內容，常態化有關主題的討論。

跟著，便是近一兩年所看到的，一些歐美政客在公開場合發言，測試社會水溫，如：「小孩有權利跟成年人性交，這不算違法」；「小孩有權利自己決定性別，小學階段應得到多些有關變性手術的相關知識」；「學校老師「發現」小孩的性傾向後，要保護小孩選擇的權利，可不用跟家長說」。

既然目標集中在小孩，我建議在LGBT+加上一個P字。名叫LGBTP+。P stands for pae-do-file （戀童癖）。

根據這加拿大人的說法，因為這P字頭的詞帶有貶義與歧見成分，政治不正確，一些社交媒體已禁止這P詞出現在相關討論。對於這一些性小眾P人士，專家們認為需要用一個政治正確的字眼去形容，簡稱MAP (minor-attracted people)。

無論是老師，校長，政客，電視或電影製作人，有些為求保持既有的工作事業與社會地位，自然需要擺出政治正確的姿態；另外有些是打從心底極力推動整個氛圍。。

從中，可思考一下背後支持推廣整個運動的資本家的真正動機，看中變性人需要長期服食激素或荷爾蒙，長期開支巨大。若發現更多小孩「應當」歸屬於這性小眾團體後，透過整個大環境氛圍鼓勵他們提前接受變性手法或服藥等，從而大賺一筆，是一盤至少年賺數百億的大生意。當未來社會對這類服務的需要愈來愈多，民選出來的政客議員為了順應民意，還可把有關手術與藥物的開支歸屬於醫保的一部分。這位加拿大人是把幕後資本家的動機如此說，我自己完全想不出背後這個計劃的陰謀。

十多歲的少年人踏入中學後，慢慢步入青春期，性傾向大抵已定，這年齡層的男孩大多情願看成人色情片，看看男女大戰再幻想自己代入其中，而不是聽一些老師課堂上有關變性教育課廢話。

但小學生便完全不同了，對性傾向的心態還未完全固定，在學校與社會氛圍的大環境影響下，性取向踏入混亂階段也不令人奇怪，這個大環境很可能會影響不少小孩子。這整個大氛圍只需再維持數年，這一代小孩的價值觀便會變得完全不一樣。整個對小孩思想改造的計劃已運行數年，未來會如何發展，姑且看看。

回顧歐洲的歷史，羅馬帝國把基督教當成國教前，在羅馬盛行的希臘文化價值觀，成年男人與男孩性交不是什麼罪大惡極的事。基督教在羅馬盛行後，杜絕了這類現代社會視為違法的行為。

現在整個政治運動的推廣，事實上有很多住在歐美的人都支持，或者久而久之，西方社會會回到當時羅馬社會的希臘價值觀，成人與小孩性交只是正常不過的事情？ 姑且看看事態發展。

歷史回顧：英國統治下的印度

1700年左右，印度GDP比整個歐洲GDP加起來更高， 高出歐洲三成。跟著，印度受英國殖民超過二百年。1947年印度獨立，印度的GDP只佔全球GDP的3%左右。

(1) 到底英國人做了什麼？令一個經濟繁榮的地方在二百年後變得窮困不已？

(2) Mughal 帝國若由1700年開始衰弱，當時的印度國土是這帝國的一部分。這帝國的統治者是住在北印度的人種，宗教是伊斯蘭教，血緣上應更接近西亞人如波斯(即現今伊朗)人，與土耳其人蒙古人的混血，而不是純南亞人種。當時的法律用語都是波斯語。

時至今日，印度，巴基斯坦，孟加拉等南亞國家的語言中都有不少波斯語詞彙，其中一個主因便是這些地方都曾受過Mughal 帝國統治與管理。印度著名建築旅遊景點泰姬陵，便是在當時朝代建成的。

(2) Mughal 王朝慢慢衰敗後，印度各地趁機反抗與獨立，數十年間，整個Mughal王朝慢慢崩塌。整個印度分裂成各個地方強權各據一方的內亂局面。英國人看中這個大好時機，賄賂各地大小土豪，不受賄的話，便強行軍力入侵。慢慢地，整個印度的大小地方政府受到英國把持掌控。

(3) 在英國殖民印度前，一些外地旅行家曾到印度，把當時的經驗記錄下來。當時印度經濟繁榮，大城市比歐洲城市發達富裕。它是製造業強國。

特別是紡織品，全球需求極大，在海運上形成了一條佈滿全球的物流輸送路線。生產其他產品的商人們，透過這條已建成的物流路線把自身物品出口，從而減省不少成本。因為紡織品的興旺發展，連帶其他製造業都發展起來。

除了輕工業，重工業如造船也十分出色，當時英國人的資料記錄，印度製船耐用長達二十年，英國製的只有十二年。

印度出產的金屬製品以高質聞名於世，用鐵，或其他金屬製成的家用工具，或軍士用的器具，大量出口至中東阿拉伯地方與歐洲。印度各大港口一直身在極度繁忙的狀態。

(4) 英國控制印度後，英國人做的第一件事，就是拆除所有本土工業。建立制度與法治，壟斷印度市場所有紡織品。首先，禁止所有印度紡織品出口，斬斷所有印度出口的貿易鏈。把英國變成唯一一個購買印度紡織品的買家。

英國人購買印度高質紡織品，完全不用自己的金銀或外匯儲備，而是用印度抽取的稅收去支付。

整個法制形成後，沒有對外貿易，本來蓬勃發展的本地經濟大受打擊。商人們與資本家在四處受限的情況下，收入大減，大量中產變得窮困。

(5) 即使如此，英國本地製造業商人們，依然不停要求政府做得更多，完全禁絕印度製造業的發展。原因只有一個：英國工業的競爭力比不上印度。

歷史資料顯示，英國高官會隨意走進印度人的工廠，破壞他們的生產設備。軍人走進紡織師傅的店舖，斬斷他們的手指，令他們失去工藝能力。

(6) 為了確保印度商人們不能東出再起，英國人再次立法，所有出口的印度製品都必須抽取80%的稅項。

到了這階段，由於貿易鏈已斬斷，印度工業不能出口其他國家，但由於稅收太高，唯一買主英國人也不會買。久而久之，印度製造完全沒有市場，印度慢慢變成一個只能出口價值低的原材料給買主英國。英國低價得到原材料後，製成工業品再以極高價格出口至印度。

Sir William Hicks 曾說過，「我們征服了印度，就是要把它變成一個接收英國產品的大市場。我不會虛偽地高叫，我們控制印度是為了印度人的利益。」

(7) 整個去工業化政策十分成功，1947年印度獨立時，只有少於百分一的人從事製造業。在這二百年間，本來壇長營商與製造業的大量人口，唯有另找出路。大多數人為了生存下去，唯有下鄉從事務農。

Dr. Charles Hall 曾說：「英國的歧視性關稅摧毀了印度所有製造業，印度人被扔回了泥地生活。」

(8) 大量商人下鄉務農，但土地明顯不足以應付突如其來的農民，產出的質量大降，再加上不時出現的旱災或農物失收，印度不時出現饑荒。

英國人沒有就此停止立法。面對大量農民，英國實施極高的入息稅，約收入的50%至80%成左右，而且，稅收是在農物收割前交付。英國當時的高官承認，這是有史可以來最嚴苛的稅項。歷史資料顯示，英國當時的稅收佔個人收入的百分比，比印度數個前朝的稅收百分比，高出至少三倍。

F.J. Shore出席議會時，曾得意洋洋表示：「印度人被徵稅已到了極限。我們做到印度統治者不能做的事情，比他們做得更出色。」

(9) 稍有資本，稍有能力的農民都想盡方法離開故鄉，出走他國。不能走的農民中，大多數都對重稅無能為力。

英國人指出，由於法治依據，對所有不能付稅的人不會予以同情，當時的法規是: 這些人都囚在籠子內，跟著活活燒死。英國人跟著有權充公農民的土地。自此，印度出現數以千萬計沒有土地的農民，這是印度歷史上從未出現的困境。

(10) 到了19世紀尾段，印度是英國最大的稅收來源，也是最大的英製品買家，同時間，也是擁有大量高薪厚職的英國官員的地方。當然，官員們豐厚的福利，全都源自印度農民稅收。

當時的英國總理曾說，「印度人的血液已被完全抽乾，想再抽取的話，唯有細看一些血液不流通的地方。」

(11) 在英國殖民印度這段期間，英國人從來沒有把印度當成是英國的一部分去管治。他們把印度視為一塊可隨意抽取利益的外國土地。

英治下的印度，大可與前朝比較。前朝Mughal帝國時期，他們執行很多歧視性政策，稅收不公平，有強制性宗教政策。但有一點很清楚，印度當時的資本全留在印度境內，經貿發展蓬勃，佔全球貿易出口超過四分一。

Mughal帝國沒有把印度的財富抽回帝國身在中亞的首都。他們把印度當成是自己領土的一部分。在領土內自然需要發展本地經濟。

英國人的想法便完全不一樣，印度從來不是英國的一部分，抽走印度所有財富便可，當地人生活完全不用理會。現代經濟學家估計，英國當時從印度抽走的財富，約43萬億美元。

(12) 英國掌控印度超過二百年，19世紀初，掌管當時得令的東印度公司的F. J. Shore曾說過：「印度的太平日子結束了。她曾經擁有的所有財富都被耗盡。」

二百年間，英國人用盡所有手段把印度的財富抽乾，1947年印度獨立時，印度完全去工業化，國庫空虛，沒有形成統一的國立機構。美國歷史學家Will Durant說過，「英國統治印度的二百年，是人類歷史上最嚴重的罪行。」

(13) 當一個國家的稅收不是重新運用在國內造出有效的資源分配，而是運出國家，到達英國，結果很明顯，就是整個國家完全失去發展或向上的能力。

(14) 當時印度出口大量低價值的務農產品到英國，或其他英國殖民地。歷史顯示，即使是農物失收的年份，英國人不顧印度本地發生的饑荒，照樣把所有食物運出境外。國內供不應求下，食物物價大漲，印度出現大規模饑荒。

在英治印度時期，曾出現三千萬人以上的大饑荒。

(15) 在饑荒發生時，英國人無視眼前看到的一切，完全沒有任何干預去援解印度人的慘況。不得不說，這一切的源起，主要是英國對印度市場經濟嚴重干預，扭曲印度貿易運作而造成的。

為了不讓當地的慘況出現在國外，英國政府控制媒體，讓他們禁聲，阻止傳媒報導。但當時的資料還是有一小部分遺留在歷史資料中。 有英國軍官曾說：「無數屍體被扔進古井裡。」

(16) 印度獨立後，過去數十年間，英國媒體不時會報導印度的窮困與落後，是印度政府質素低劣的証明。但無論印度如何差勁，獨立後都未曾出現英治時期所出現的過千萬人的饑荒。

擁有提升價格能力的生意

對任何企業而言，擁有提價能力是一條絕佳的護城河。

一些周期性行業，如上游商品或原材料，產品價格以市場供求決定。宏觀經濟決定價格升跌（在期貨市場，當然有炒家影響價格，但整體而言，價格受宏觀經濟影響。） 現在後疫情時期，一些國家受嚴重通脹困擾，一些行業如出入口貿易或零售，所謂的提價能力僅僅是把成本上漲轉移給下游買家。這些行業都談不上擁有提價能力。

若產品在同行中擁有最佳質素，或在市場上獨一無二，企業自然擁有定價權。這類獨一無二的產品，根據行業特性，涉及不同原因，如技術優勢。這類企業大多跟科技有關。但從二級市場去看，對於這類企業的辨識難度不低，絕大多數人都是後知後覺，如Nvidia，大眾看到股價大升才會得到「它擁有技術壁壘」這個認知。對於行外人而言，高科技細分行業的技術發展路線方向，實在難以預測。在不同的科技領域，過去百多年已出現過無數次後來者推翻巨無霸壟斷市場的狀況。

身為個體戶投資者，還是應有自知之明，不應過份高估自身辨識技術壁壘與產業發展的能力。我的要求低一點，嘗試多在日常生活仔細觀察，從規律與人性兩方面去思考。

在某超市閒逛期間，發現一些文具或學生日用品，貼上韓國人氣男團BTS品牌，產品售價可提升兩倍，但產品質素其實跟雜牌產品無異。

這類產品的提價能力源自潮流品牌價值。在港股市場上，同類企業有泡泡瑪特。這間公司出產的潮玩毛利極高，玩具的售價不便宜，但的確引來很多人買單。公司慢慢建立IP，將來的產品線與生意擴充都建立在這些IP上。這類產品提價能力的潛力源自潮流玩具的受歡迎程度，持續性難以預測，潮流可一瞬即滅，也可細水長流，管理層的能力固然重要，但大環境的演變也是一個關鍵。預測潮流走勢，難度自然不低，至少對我而言，這類股票不是一個好選擇。

轉一個方式思考，不用再花盡腦汁去想「什麼企業擁有提價能力」這個問題。從反方向思考，世上有沒有行業或企業出現以下這個現象：「若產品降價，反而會引起消費者的不滿或憂慮？」

產品降價反而不受市場歡迎，這個現象違反消費者著重價格的常識。但事實上，世上確實出現這類行業與生意。

看一下手錶行業，高端瑞士手錶連年加價，從近二十年的走勢去看，瑞士高端手錶出口卻增長數倍。曾在十年前或更久買進勞力士的話，便會發現現在的二手價，比起當年的一手新錶價格高出很多。

看一下中低端機械手錶全球總產量與銷售，整體上出現下降的趨勢。需要隨身看時間的話，手機，電子錶或智能錶已能做到。高端手錶完全是另一個市場。在這個市場中，廠商加價不會令需求減弱，降價反而會影響品牌價值。當中涉及人性心理(買奢侈品的消費者心理)。

同理，還可引申至各式各樣奢侈品的供需市場。似終是消費品，終究受宏觀經濟影響，經濟周期起跌難以預測，但人性心理不會改變。在歐美發達地區，平民們不太注重奢侈品上的消費，奢侈品的需求增長主要源自亞太區。經濟增長順景時，中產消費層慢慢變大，生活水準與物質水平提升的同時，人們需要証明自身在社會上的存在感與認同感，購買奢侈品是其中一個方法。

過去二十年間，對於不少品牌而言，源自亞太區（特別是中國）的奢侈品需求增量，佔據接近一半或更多。即使中國增速放慢，其餘地區如東南亞，中東產油國，南亞如印度等應會保持一定的經濟增速，解決基本物質需要後，中產階層需要奢侈品。人性不變的規律下，我對奢侈品需求的增量還是很有信心。

除了需求剛性加上長年保持一個增長趨勢外，還有一個關鍵點是提價能力，多人認可的奢侈品品牌還可連年漲價，這類行業跟高科技不同，產品認可不需建立在新技術研發上，給後來者推翻的可能性極低。根據這一些出發點思考的話，歐洲最值得投資的企業當然是LVMH。由2010年起計，股價漲幅約+950%。展望未來，這股應可安心持有。(我未買這股，但有興趣持有一點，長線持有。)

另外，有些行業性質使然，市場競爭的勝方自然擁有提價權，如嬰兒奶粉。奶粉行情天然對產業鏈的把控有極高的需求 (飼養奶牛對天氣與環境有極高要求，加上牛奶需要高品質的物流運輸系統等)，先來者建立營運優勢後，形成一個穩固的品牌壁壘，後來者難以進入競爭。在歐美發達地區，奶粉由數個大企業壟斷。對於父母而言，特別是亞太區，買奶粉最看重質素，質素高，品牌名聲好，慣性使用同一品牌後，即使一直漲價也不會令需求下跌。

自從十數年前毒奶粉事件後，曾有一段長時間國內父母對國內奶粉毫不信任，從這角度看，中國飛鶴能走到今時今日這個地步，毫不容易，質素上只走高端的發展模式十分成功，價格比國外品牌更高，但國內市佔率卻持續上升（已超過兩成市佔，排名第一）。市場推廣或營銷手段固然重要，但產品質素才是得到消費者認可的關鍵。十年前，大概無人能預料高端奶粉市場會由國內品牌勝出。

我個人對中國飛鶴這間公司一直都有極高評價（營運能力最佳的民企中，飛鶴一定名列十大），一路走來，公司規模狀大至這個程度，毫不容易。奈何大環境限制太大，生育率持續走低的趨勢下，嚴重壓縮企業估值。

現在國內經濟，有人認為已進入通縮狀態，這一些東西由經濟學者或專家評論。身為投資者，在這種環境下更需要看重擁有提價能力的企業。國內大多數企業都沒有價格壁壘優勢，不少行業發展都依賴規模與低價奪取市場份額，產品難以持續提價。除了上述提到奶粉龍頭中國飛鶴，在國內，行業發展狀況跟高檔瑞士手錶相似的，便是高檔白酒。

白酒算是很獨特的行業，年輕一代其實對白酒飲用需求下降，但對於最高檔次白酒如茅台，五糧液等，其功用已不單純是飲用了，茅台價格穩步上揚的同時，品牌價值也在植根於大眾的認知中，現在更有收藏與投資的價值，這種產品的營運，消費者喜歡其多年不變的味道，不用做什麼研發，也不用過於著重市場推廣，價格上揚的同時毛利極高，這類企業的確值得細看。但對於賠率優先的選股操作，茅台等股票的確不便宜，增長空間也不算太大，事實上港股市場完全沒有最高檔次的白酒股。

展望將來，在國內擁有定價權什至提價能力的行業，大概是一些高端服務類型的生意，如養老，醫學美容，或高端生態旅遊與配套酒店，還有高端物業或設施管理服務。

持有濱江服務兩年多，除了母公司濱江集團在內房危機中保持穩健外，主要原因還是公司主打管理中高端物業，平均管理費呎價遠高於同行。在物管中，大概只有高端物業有持續性提價能力，三或四線以下城市的平民住宅物管費的提價能力成疑，能否百分百收取所有管理費也是一個大疑問。相反，高端物業的收數狀況明顯更理想。

----------------------------------------------------------------

後記：上周在超市看到一些貼上BTS品牌的物品，便馬上聯想到有關產品定價能力的思考，本文隨手一寫，竟越寫越長，還有一些內容可說，但現在停筆算了。